股市裏的大多數投資者通常都被稱為“韭菜”，意思是割了一茬還有一茬，但是這些投資者被“割”後還是會充滿希望的再次投身進來。而和他們不同的是，那些買入招商轉債進取B的投資者在經歷了本輪A股暴跌後可能再也無法回歸了，因為他們的本金已經損失殆盡，不少參與其中的投資者就表示，可能一輩子也無法回本了。

　　不到一週90%本金“消失” 你見過嗎？

　　據新京報報道，一位投資者在6日買入了800多萬元的招商轉債進取B(150189)(以下簡稱：招商轉債B)，9號登錄賬戶時就剩下60多萬元了。

　　據上述投資者表示，7月6日，招商轉債進取B以漲停價開盤，其後一路下跌至跌停，不到1塊錢的價格讓其覺得不會再跌多少了，隨後進場買入，但他並不知道買入的是分級基金，並非普通的股票。

　　7月8日，招商基金管理有限公司發佈公告，稱截至2015年7月7日，招商轉債B份額的基金份額參考凈值為0.317元，達到基金合同規定的不定期份額折算閾值0.450元以下。基金將以7月8日為基準日辦理不定期份額折算業務。

　　而上述公告，該投資者並未看到，直到其在7月9日登錄賬戶後才發現800萬元本金僅剩60余萬，虧損92.5%。隨後該投資者通過網上搜索，才發現自己購買的是臨近下折的分級基金。

　　無獨有偶，投資者劉先生對一財網表示，他于2015年7月9日下午開盤後以0.551元價格買入煤炭B(150252)772000股，共計成交額425372元。當日，煤炭B下折成249349股，價格恢復到1元，損失176023元。

　　和上述投資者遭遇同樣情況的人自發的建立了一個群，他們把自己的群名改為“姓+虧損金額”，在這個群裏面，有人虧了幾萬，有人虧了20多萬、30來萬，有人虧了40萬、50萬，也有人虧了百萬之多，一片哀嚎。

　　業內人士也傻眼 分級基金或被邊緣化

　　據悉，6月15日以來滬深股市出現了急劇下跌行情，短短14個交易日，主要股指跌幅均在27%以上，中證500指數跌幅高達36.29%。由於隨著股市的持續下跌，分級基金B份額的凈值杠桿不斷增大，股市短期大幅下跌使帶有杠桿的分級基金B份額凈值加速下跌，迅速將其推向下折的深淵。

　　一財網報道，僅7月8日收盤後就有13隻分級基金B份額于觸發下折閾值，9日開盤在暫停一小時後上市交易，全天換手率高達50%以上，累計交易金額數十億。9日所有買入這十三支下折B基金的投資者都面臨平均40%左右的本金虧損，另外還有分級B持有者，將面臨更大損失，在眾多買入者中，不僅有對分級B基金規則和風險不了解的普通股民，也有經驗豐富、做足了分級基金B功課的老股民，甚至還有不少證券公司的從業人員。

　　“自從分級基金誕生以來，還沒有發生過如此慘烈的事件，我們也是第一次遇到，這也教育我們分級基金的高風險性，投資者要謹慎。”一位基金業內人士也坦言。

　　對於杠桿類基金産品，投資者一定要具備的基本常識是，在下跌的過程中，由於B份額的凈值越來越低，而它承擔的債務是不變的，比如初始約定是每3元錢借入7元去買券，那麼不管這本金3元跌到只剩1元還是0.7元，它承擔的債務就是7元沒變，這樣B份額的杠桿相當於越來越大，即其杠桿會從初始的3.33倍變成10倍，而在上漲過程中，由於B的凈值越來越高，它承擔的債務同樣不變，但是債務佔比會變小，則杠桿就越變越小了。更直接的理解就是，B類産品是一類有加速度的産品，跌的時候會越跌越快，漲的時候會越漲越慢！

　　21世紀經濟報道援引業內人士的話稱：“在部分分級基金市價受此輪A股劇烈調整影響而出現鉅額浮虧之下，該類産品的市場地位或被進一步邊緣化。”

　　“現在大家對分級基金的風險都比較警惕，我們的直觀感受是新的分級基金不好賣了，大家不認，二級市場上買分級基金的投資者也少了。”一上市券商營業部經理坦言，“我們內部都有討論，經過此次股災後，分級基金可能會就此被邊緣化。”

　　市場各方呼籲設立投資門檻

　　有專家分析，本次下折潮將過去一年高歌猛進的分級基金被掩蓋的制度缺陷暴露無遺：分級基金設定的下折閾值過低，導致分級B份額下跌中的凈值杠桿不斷增大，風險收益特徵嚴重不對稱；作為交易所上市的杠桿最高的品種，分級B份額投資沒有相應的投資者適應性，大量對分級基金缺乏認識的投資者買入B份額；分級基金在下折的次日依然上市交易，而且沒有任何警示區別於其他基金，造成部分投資者誤踩雷區；分級基金認購和申購設定的5萬元投資門檻偏高，不利於普通投資者參與風險可控的溢價套利；對分級基金上市要求缺乏細化，容易被基金管理人利用。

　　諸多業內人士通過媒體呼籲，應該從産品設計、上市交易、投資者準入、投資者保護、交易公平等多方面著手完善分級基金相關規則，避免分級B份額悲劇再度上演。

　　專家同時建議，在買入分級基金的B份額，或是進取等等高杠桿的産品時，一定要先查看它的凈值，目前各基金約定的下折條件不完全一樣，大多數股票類的下折條件是B類份額的凈值達到0.25元，而轉債類的産品由於杠桿高，下折凈值一般定0.45元。為避免錯誤投資，投資者一旦看到凈值低於0.55元的B類産品，最好是花點功夫查一下其下折條款，同時弄清其杠桿水準。

　　投資者教育

　　什麼是分級基金下折

　　分級基金是將母基金産品分為A、B兩類份額，分別給予不同的收益分配。目前市場所有分級基金基本都是B份額持有人向A份額持有人融資，買入母基金對應的指數基金，從而實現杠桿化的收益，A份額則獲得相應的融資利息。

　　什麼是下折：

　　下折是分級基金不定期折算的一種形式。為了保護穩健投資者即A份額持有人的利益，約定當B份額的凈值下跌到一定價格(一般股票型基金是0.25元，轉債基金則是0.45元)時，按照公告規定和一般分級基金合同下折條款的約定，B份額凈值調整為1元，所持份額就會對應折算約為原本的1/4。A份額則調整為與B份額對等，多餘的A份額以母基金的形式派發給持有人。按照下折條款，分級B份額在下折後其杠桿倍數大幅降低，將恢復到初始杠桿水準。