分級基金的買賣和申贖
- 發佈時間：2015-07-22 05:46:13 來源：經濟日報 責任編輯：田燕
分級基金又叫結構型基金。把一份完整的母基金拆分成兩份或者多份子基金，並給予不同的收益分配，就是分級基金的基本架構。打個比方，若一份母基金分拆成A、B兩份子基金，相當於進取的B份額向保守的A份額借錢炒股，再向A支付一定的利息，即約定收益。而B份額獲得剩餘收益，取得杠桿效應，因此分級B也叫杠桿基金。
分級基金自誕生起，就被設計成“多棲動物”。它不但具備ETF或LOF的場內流動性，即能在場內交易，與股票的漲跌屬性相通，而且具備普通基金的凈值增長特質。它既能申購、贖回和買賣，又能夠分拆、合併、上折和下折，等等。
從定義和特點不難看出，一般分級基金A、B兩份額都有兩個價格：場內交易價格和單位凈值。投資者在券商交易軟體上看到的往往都是分級基金的場內價格。
由於場內、場外兩個價格的差異，造成分級基金A、B份額在不同時期存在不同程度的溢價或折價。簡單説，場內價格高於單位凈值為溢價，投資者可以採取申購分級基金，再拆分賣出的方式實現溢價套利。場內價格低於單位凈值為折價，投資者可以採取場內低價買入分級基金A、B份額，再合併贖回的方式賺取差價，即折價套利。不過，這一方法要綜合考慮其他因素，並非只看折溢價率就能實際操作。
除了套利，投資者還能單獨在場內買賣分級A和B。影響分級B價格走勢的因素有4個方面。首先是它跟蹤的指數。指數漲，B份額就漲，而且翻倍漲，因為加了杠桿。反之，翻倍跌。其次是場內供需，這與股票一樣，買的人多了，分級A、B份額自然就漲，反之就跌。第三是基金經理管理水準、指數複製程度以及倉位高低。目前很多新的分級基金B份額與指數走勢相悖，是因為根本沒建倉。最後是套利資金走勢。如果指數大漲，B份額大跌，很有可能就是套利資金的作用。
分級A的操作策略相對簡單。除了場內場外價差之外，分級A一般屬於固定收益份額，投資標的以債券、存款等固定收益類品種為主，凈值波動很小，可以把它認同為固定收益類的避險工具。
綜上所述，普通基金買賣幾乎等同於申贖的情況，在分級基金上並不適用。投資者一定要綜合考察分級基金的折溢價率、指數漲跌、發行公告等因素，再決定是買賣或申贖，也會存在想要“抄底”卻碰到分級基金下折反被“套牢”的風險。
