有基金經理明確表示，對高估值的創業板股持謹慎態度，而對前期漲幅較低的銀行、券商等板塊加大倉位配置

　　6月12日晚間，中國證監會發佈修訂後的《證券公司融資融券業務管理辦法(徵求意見稿)》，規定券商兩融金額不得超過公司凈資本的4倍，同時調整投資者門檻，允許合理展期，並要求券商自查場外配資。分析人士認為，修訂兩融辦法表明監管層關注到了杠桿的風險，是在通過逆週期措施進一步完善業務規則，確保市場平穩有序運作。

　　5000點後時代，A股市場風口似乎轉向，以往風光無限的創業板此時卻風聲鶴唳，部分創業板明星股更是被券商拉進兩融“黑名單”。《證券日報》基金新聞部注意到，6月份以來的10個交易日裏，社保基金與公募基金聯手對券商“拉黑”的40隻明星股大手筆調倉，進行了“十日換籌大行動”。

　　“隨著股指的持續走高，券商為控制風險，紛紛對兩融杠桿進行調整，將有效降低兩融標的新開倉規模。目前市場上漲的主推力已從兩融資金轉為場外資金入市。”北京一位基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示，市場對創業板的擔憂逐漸增強，最大主力機構基金最終也啟動了換股模式，減籌被券商“拉黑”的明星股。

　　券商“拉黑”40隻明星股

　　基金重倉33隻

　　進入6月份，券商著手于加強兩融業務風險控制：申萬宏源發佈公告稱，6月1日起暫停中國平安融資買入；同日，興業證券暫停中國平安、中信證券的融資買入；6月4日，國盛證券將創業板股票全部調出兩融標的；6月8日，國泰君安將東方財富 、樂視網等創業板明星股拉進融資標的“黑名單”。

　　業內目前的普遍看法是，兩融規模正日益接近天花板，受到凈資本規模的限制和出於風險考慮，預計將有越來越多的證券公司將限制融資買入標的。

　　《證券日報》基金新聞部記者注意到，在這輪被券商“拉黑”的股票中，創業板是“重災區”，大智慧、東方財富、樂視網等一些短期漲幅過大、市盈率過高的創業板股無疑處在“拉黑”的風口。而這些股票多是基金重倉的股票。據WIND資訊最新統計，被券商“拉黑”的40隻股票今年以來平均漲幅為159.73%，股價以驚人的“速度與激情”成為A股的明星。記者查閱今年基金一季報重倉股數據發現，40隻明星股中有33隻躋身基金前十大重倉股名單，佔比超過七成。

　　“基金經理一季度投資風格相較去年四季末發生了較明顯的轉換，大幅減持了銀行、地産等板塊，而增持了以東方財富為代表的‘網際網路+’概念股。”上述基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者進一步表示，近期以來兩融利空從未間斷，市場對創業板的擔憂亦是。隨著券商“拉黑”部分融資買入標的，基金經理最終還是啟動了換股模式，減籌被券商“拉黑”的明星股。

　　基金減倉九成“拉黑”股

　　東方財富成“倒楣熊”

　　《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統計，33隻被券商“拉黑”的重倉股票中，有29隻被基金重倉持有，佔比為87.88%，接近九成。

　　具體來看，被券商調出融資標的的創業板股東方財富、國民技術、樂視網、歐比特、衛寧軟體、中青寶等，6月以來凈流出資金均超過3億元，其中東方財富成為機構競相出逃的重災區，在6月份前10個交易日裏資金凈流出5.99億元。基金一季報顯示，共有83隻基金將東方財富納入前十大重倉股名單，若持股未發生變化，且按該股6月12日的收盤價82.70元推算持股市值，相當於有38隻基金已經全部清倉。

　　“國家隊”社保基金在一季度重倉持有東方財富14.31億元，大成基金管理的社保113組合、匯添富基金管理的社保117組合分別以7.42億元、6.89億元的持股市值躋身該股前五大流通股股東名單中。公募基金中則有工銀瑞信創新動力、易方達科訊、融通新藍籌等3隻基金入圍東方財富“前十大”，合計持股市值14.73億元。基金一季報還顯示，83隻基金合計重倉持有東方財富94.72億元，除上述3隻基金外，還有匯添富成長焦點、交銀成長股票、工銀瑞信資訊産業、基金銀豐、工銀瑞信穩健成長等8隻基金持該股市值超過3億元。

　　值得注意的是，東方財富今年以來16次登陸龍虎榜，早在4月20日就出現了多個機構席位共同賣出該股的情況，當日賣出前五名營業部有4名為機構席位；而最近一次出現機構大面積拋售行為的是在5月4日，賣出前五名營業部有3名是機構席位，機構合計賣出金額為15.46億元。

　　“因風險集中，我們對高估值的創業板股持謹慎態度，網際網路板塊投資策略將從此前的‘概念股’炒作轉向‘新藍籌’挖掘階段，並對前期漲幅較低的銀行、券商等板塊加大倉位配置。”上海一基金經理對《證券日報》基金新聞部明確表示。記者注意到，在A股6月份以來的大宗交易平臺上，賣方營業部出現機構席位的有61隻股票，其中創業板股有11隻，包括美晨科技、榮科科技、旋極資訊等；中小板股有23隻，包括歌爾聲學、海康威視、榕基軟體等，印證了以基金為首的機構資金對相關成長股進行換倉操作。