新股盛宴不斷，雖然打新資金規模大幅增長，導致中簽率下降，但新股的漲幅卻急速飆升，截至5月22日，今年以來上市的125隻新股平均漲幅甚至高達464.11%。打新資金在今年以來增速明顯超過了新股的供給量，形成了一個巨大的打新資金池，一批專注于通過“打新”獲取絕對收益的基金獲得熱捧，而新一輪的中國核電以及待發的國泰君安等大融資規模的公司，令投資者對打新基金有了更多期待。

　　據悉，尹維國所掌管的天治趨勢精選基金積極參與打新，取得了不錯的絕對收益。“目前市場上基金的打新主要有兩種策略：單純的打新和打新加債券，我們認為單純打新的投資策略加有少量的債券配置更適應市場行情。”之所以採取上述策略，尹維國表示，“主要是因為我們在綜合考慮了目前的債券收益率、流動性和融資成本等因素後認為在合理的規模範圍內做單純打新的策略在目前時間點是比較適宜的。”

　　值得注意的是，打新資金規模大幅增長，導致中簽率下降，在尹維國看來，中簽率下降之後，有幾點變化值得關注。

　　其一，中簽率下降雖然比較明顯，但同時新股的漲幅在提高，截至5月22日，今年以來上市的125隻新股平均漲幅464.11%，這個數據相比2014年6月新股發行政策修訂之後的半年時間的新股漲幅有了較大的提升，這在收益率水準上有所彌補。

　　其次，雖然打新的資金池增大，但是後面會有融資規模較大的標的出現，比如最新一輪的中國核電，以及待發的國泰君安等大融資規模的公司，這些標的的出現使打新基金開始分化，不同規模的打新基金開始有不同的打新策略，我們預計後續會在個股的中簽率出現分化。

　　第三，一個月兩批新股的供給量，每個月40-50支新股的發行速度促使打新資金的週轉率加快，這也是提高打新的收益率水準。

　　此外，中簽率下降也會導致一部分融資成本較高的投資者退出市場，這樣對新股供需關係也會起到一定的優化。

　　對於“打新”標的篩選，尹維國表示，標的的篩選首選取決於打新基金的規模，如果能覆蓋大部分網下申購，那麼就不會對標的進行篩選。如果規模有限，或者覆蓋不了所有的網下申購，我們通常會考慮：公司基本面、行業增速、市場空間、中簽率、資金的迴圈利用等因素，每一輪新股中都會有變化。

　　“對於賣點而言，主要根據市場的情況動態調整，二級市場情況較差，我們一般採用打開及賣出的策略，如果二級市場對次新股的熱度較高，我們會繼續持有一段時間，據我們之前的統計，新股一般在20-25個交易日的平均漲幅是最大的。”

　　談及未來註冊制實施對於“打新”策略的影響，尹維國認為，審核制到註冊制應該是有一個過渡期，短期內仍然不會是完全的放開，預計證監會可能先下放“實質審核”，保留“形式審核”，即證監會保留形式審核權，下放實質審核權至交易所，從政策基調來看，我們認為先放鬆再融資審核，再下放IPO審核。

　　在尹維國看來，新股的定價可能由現在的“定價發行”向市場化定價過度，在這個過程中，一部分投資者會退出打新股市場，主要以為“無風險套利”的時代可能結束，作為專業“打新股”的投資者，需要對新股做預儲備，更加深入的研究新股的基本面，而不是目前這種“無差異”的新股投資，做到差異化選股，集中優勢資金參與基本面良好、發展空間大、發行價格低的個股；此外，合理控制基金的規模，以滿足市場新股供給量的變化；第三，充分了解公司的基本面，建立新股研究池，合理定價。

　　對於A股後市的預判，尹維國認為，需要對“倉位”和“結構”進行把握。

　　“倉位”主要是對市場的一個態度：去年年底一波大盤股上漲使很多投資者踏空，但是吸引力新投資者入場和激活了一部分老投資者，真正賺錢效應體現今年2月份以來的行情，通過一段時間的上漲，投資者的累計收益較大，大盤成交量在高位後，只要有風吹草動有一定的獲利回吐需求，市場在目前的位置會形成一定的拉鋸戰，可選擇降低部分倉位靜待市場趨於明朗。

　　結構上，“慢牛”一定是對大盤藍籌股的壓制，選擇上，“小票”在超額收益上可能仍然比較明顯，如果“小票”趨勢向下，那麼大盤藍籌也不會起到特別大的防禦性。

　　在其看來，政府給了市場一個相對明確的未來，市場也就有一個這正面的反饋，需要尋找的就是如何尋找投資的落腳點，歸納下來就是“制度改革和科技創新”兩條大的主線，具體主題包括中國製造2025、國企改革、網際網路+、智慧醫療、養老、一帶一路、迪斯尼等。