牛市來臨。Wind數據統計顯示，2015年1-3月份股票型私募發行規模已達139.96億元；而在去年同期，同類發行規模僅為54.61億元；這意味著今年以來陽光私募規模同比增長已超過150%。

　　分析人士認為，在牛市帶動下，私募機構更為靈活的激勵機制一方面促使傳統公募人才紛紛“轉戰”，而另一方面也將促使更多資金向陽光私募市場流動。

　　值得一提的是，雖然有新增資金的不斷涌入，但陽光私募的業績表現似乎較A股漲幅並無明顯優勢。

　　21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現，從年初至3月27日，在可對比的3748隻股票型陽光私募産品中，有超過半數未能夠戰勝同期大盤。部分新發産品甚至出現較大規模的負增長。

　　股票型規模同增156.29%

　　近三個月以來，陽光私募正在成為A股活躍的直接受益者。

　　Wind數據顯示，今年1-3個月的陽光私募發行額分別達52.48億元、35.46億元和52.02億元，合計發行近140億，而這一增長已較去年同期增長156.29%。

　　事實上，除發行規模外，股票型私募在全部陽光私募的佔比也在提高。

　　21世紀經濟報道記者根據Wind數據計算發現，2015年前三個月股票型私募發行規模對同期全部陽光私募發行額佔比達72.37%；而在去年同期，這一比例僅為44.49%

　　不過同去年第四季度相比，今年一季度的發行規模卻呈現出了環比下降之勢。

　　數據顯示，去年10-12月期間股票型陽光私募發行規模分別達73億元、38.40億元和83.57億元，合計規模達194.97億元。這意味著，今年前三月股票型私募的季度環比出現了28.19%的下降。

　　有業內人士指出，這或與二月份的節日及大盤調整因素有關。

　　“要考慮到2月份的春節因素，加上春節前大盤一直處在盤整期，這也在考驗市場對牛市信心。”北京一家專注于陽光私募産品的渠道負責人分析稱，“這種情況下，私募産品的發行也受到了影響。”

　　而在其看來，陽光私募的發行增長情況較大概率仍與A股市場的活躍程度呈正相關。

　　“市場好的話，會直接促進二級市場産品的銷售，像年後一些剛成立不久的私募（産品）不好賣，但由於一些知名私募産品很快被搶光後，這些産品也賣出去了。”前述渠道負責人稱，“如果下階段大盤繼續上行，私募的推介還會很好做。”

　　事實上，自此輪牛市啟動以來，已有諸多傳統公募人才轉戰至私募機構；而在分析人士看來，隨著A股整體估值走高及資本市場的活躍，未來或亦有更多資金向私募市場轉流，而該行業也將迎來明顯的紅利週期。

　　“接下來一段時間，陽光私募行業將進入高增長階段。”北京一家大型券商策略分析師認為，“我們判斷A股的活躍度會進一步提高並維持在某一高度，而私募在激勵機制和業務操作上會更加靈活，能更好的應對市場變化。”

　　另一份統計數據顯示，今年一季度股票型私募平均發行規模為7873.4萬元/只；而這一數據亦低於去年四季度1.21億元的。私募産品平均發行規模的下降的背後，或與牛市下，私募基金髮行競爭環境的日趨激烈帶來的産品數量激增有關。今年一季度新發股票型私募産品數量達1822隻，而在去年一季度僅有378隻同類産品發行，前者為後者的4.82倍。

　　超半數未能跑過上證

　　雖然資金正在跑步進入股票型私募，但從今年以來的業績表現上，陽光私募的整體水準卻乏善可陳。

　　Wind數據統計顯示，從今年年初至3月27日，在可比的3748隻股票型私募産品（非結構化）中，僅有1773隻産品超過了上證指數的同期漲幅（16.59%），近佔全部産品47.31%。

　　這意味著，超過半數投向二級市場的私募産品收益率未能跑贏大盤；若同私募基金較為熱衷投資的中小板和創業板指數相比，其跑贏後兩指數的陽光私募數量則更加稀缺。

　　自今年年初至3月27日，中小板指和創業板指累計漲幅分別達46.11%和59.15%；而統計顯示，同期收益率跑贏中小板指的私募産品僅有171隻，佔産品總數的4.56%；而跑贏創業板指的産品更少，僅有55隻，為産品總數的1.47%。

　　在業內人士看來，由於此輪牛市啟動速度較快，私募基金跑輸大盤的現象並不奇怪。

　　“這輪牛市的資金入場速度超出預期，與之對應的板塊輪換也很快，但大部分機構的策略往往是防守型，側重風控，在牛市下的操作難度也更大。”北京一隻規模近5億元的私募投資經理表示，“可以理解為機構的選股偏好在於抗跌，而不是易漲，因此節奏也很難跟上牛市的步伐。”

　　而據統計顯示，從年初至3月27日，共有13隻私募基金回報率超過100%，其中由淮北市倚天投資有限公司擔任顧問的倚天雅莉3號拔得頭籌，在該期限內取得了高達227.40%回報。

　　而在前述13隻回報率過百的産品中，有7隻來自於中融信託發行的海通傘性寶、融盛穩健2號等産品。

　　此外，知名私募澤熙投資在一季度的收益也斬獲頗豐；截至2月27日，由徐翔擔任投資經理的6隻私募産品取得了從31.74%-83.04%不等的年內收益。

　　值得注意的是，部分投向新三板的私募産品也在一季度內取得了較高的回報率。例如上海呈瑞投資管理有限公司擔任顧問的陽光私募産品“永隆新三板”，其年內回報率已超過130%。

　　與前述未含結構化産品相比，含結構化後的高收益産品數量則相對較少；Wind統計顯示，僅有百瑞信託旗下的恒益106號、107號及和聚投資擔任顧問的“和聚鼎寶2期”的同期回報率超過了100%。

　　另一方面，另有240隻未含結構化産品在年初至3月27日的牛市中出現了回報率為負的情形，佔全部産品總數的6.40%。

　　其中，有不少於13隻産品的同期虧損超過了20%，其中龍平1號第19期、融盛穩健2號的33期、34期和35期、融金慧66號的第23期以及創富1號的第3期的虧損更是超過了30%。

　　需要注意的是，前述13隻虧損超過20%的私募基金的設立時間較為集中，其中11隻設立於去年牛市開啟時的第四季度，而當中7隻的成立以來回報率也均為負值。

　　除此之外，在含結構化産品中，亦有一隻由雲南國際信託發行的産品套利通1號第61期的年內浮虧高達40.37%。