“風乍起，吹皺一池春水”，隨著深港通即將開通、國內基金可投資香港市場等利好政策推出後，港股基金近期表現火爆，多只場內基金出現連續拉升的情況。隨著場內基金的連續拉升，大幅溢價的情況出現，不少基金溢價甚至超過兩成，套利機會出現。

　　 港股基金連續漲停

　　 跟蹤香港恒生指數的添富恒生基金B這幾天成了市場的新弄潮兒：上周出現三次漲停，周漲幅高達38.73%。週一該基金以跌停開盤，很快又被迅速拉起，收盤漲3.62%。昨日該基金振幅超過10%，收盤下跌5.52%。

　　銀華H股B上周同樣三次漲停，週一也同樣以跌停板開盤，但走勢更為兇悍，一度衝擊漲停，收盤大漲8%。昨日則上衝7.66%，不過尾盤漲幅收窄，最終以上漲2.09%結束一日交易。

　　上週五，香港市場休市，滬深交所上市的ETF産品仍然正常交易，尾盤資金開始加速涌入港股基金，華夏恒生ETF和華夏滬港通恒生ETF在最後半小時被大量資金介入拉升，雙雙以漲停報收。南方恒指ETF和易方達H股ETF分別大漲了9.42%和5.62%。週一這種情況依然在繼續，華夏恒生ETF、南方恒生ETF、嘉實恒生H股依然繼續漲停，易方達H股ETF漲幅達到7.13%。昨日南方恒指ETF繼續漲停，易方達H股ETF上漲1.1%。不過恒生ETF的情況則大相徑庭，從紅盤到跌停。

　　有分析表示近期H股大漲除了政策利好之外，還有AH股價和估值低的原因。今年4月3日收盤，A股相比H股整體溢價30%以上，溢價率遠高於過去近十年均值，更“便宜”的H股越來越受到投資者親睞。

　　在估值方面，恒生H股指數目前市盈率僅8.2倍，市凈率僅1.1倍，在全球主流市場中最低。相比滬深300指數15倍左右的市盈率，明顯處於估值洼地。H股指數主要分佈在金融和能源行業，金融權重高達66%，主要是其中的銀行和保險，能源權重為15%。

　　 場內港股基金集體溢價

　　 德聖基金研究中心江賽春表示，對於內地投資者來説，滬港通50萬的起點金額設立了一個較高的門檻，而在滬港通通道下，相關基金産品就成為了個人投資者很好的投資工具。目前場內交易的QDII港股基金有8隻，分別為匯添富恒生B、銀華H股B、嘉實恒生H股、華夏恒生ETF、易方達H股ETF、南方中國、南方恒指ETF和華夏恒生通。其中南方恒生ETF和華夏恒生通是在港股通機制下首批發行的港股基金，這兩隻産品都以恒生指數為標的指數，是標準的ETF指數交易基金，都以複製恒生指數為投資目的。此外其他三隻基金招商金磚、國投新興和信誠四國雖然不是純粹的港股基金，但在港股上的佈局較多，也可以視為類港股基金。

　　“多只港股基金齊齊漲停，説明A股投資者對港股市場有較高的熱情。近期對於港股的利好較多，相信未來上漲的機會仍有很多。”錢景財富CEO趙榮春表示。長城證券分析師王毅看來，近期更多的資金將涌入港股市場。他認為，3·27中國證監會放行5萬億公募資金投資港股，3·30保監會又出臺利好政策，放行10萬億險資投香港創業板。深層次的意義表明，未來香港在全球化大戰略中將承擔非常重要的一環。同時，隨著人民幣資本項目可兌換的逐漸深入，A股一定會有越來越多的資金流入港股，港股的未來可能會逐漸向A股靠攏。

　　不過隨著港股基金的一路縱馬狂奔，溢價水準也大大提高。數據顯示，非分級基金方面，嘉實恒生H股溢價率最高，達到23.55%，華夏恒生ETF以23.53%的溢價率緊隨其後，南方恒指ETF和南方中國溢價率分別達21.17%和20.77%，招商金磚和易方達H股ETF溢價率也較高，分別達18.25%和15.11%，國投新興和信誠四國溢價率也超過10%。

　　兩隻港股分級基金的整體溢價率也在昨日雙雙突破20%大關。其中，銀華H股B份額昨日溢價50.8%，其和A份額相對基礎份額整體溢價達21.7%；匯添富恒生B份額昨日溢價46.9%，和A份額相對基礎份額的整體溢價達到20.8%。顯然，場內港股基金已經出現了十分可觀的溢價套利機會。

　　套利效率大大提高

　　 從昨日起，QDII基金開始恢復申購，意欲實施溢價套利的投資者可以按凈值申購相應份額，在場內按價格賣出獲利。不過，由於實施溢價套利往往要T+3個交易日才能完成，期間港股基金價格可能會有較大波動，如果套利資金規模過大且集中拋售會造成踩踏風險，對最終套利收益造成不確定性。

　　有些基金則抓住了這個機會，將套利進行到底。嘉實基金(部落格，微網志)昨日發佈公告稱，為了更好地滿足廣大投資者的需求，提高基金申購贖回效率，決定自4月10日起調整嘉實恒生H股基金估值時間和基金份額申購贖回確認時間，將基金估值時間從T+1日調整為T日，申購贖回確認時間從T+2日調整為T+1日。這意味著在嘉實恒生H股出現溢價套利機會的情況下，投資者實施套利的時間將縮短一個交易日，即T日申購的份額，經T＋1日確認後，在T+2日即可賣出完成套利，套利效率大大提高。

　　另一種套利則是分級基金的折溢價套利。以添富恒生為例。如果兩種子份額價格按比例加權後價格低於或者高於母基金凈值，則稱之為整體折價或溢價，這時就存在著套利的機會。