1月5日，“煤飛色舞”再現，A股收穫開年大紅包。

　　早盤滬深兩市高開，滬指高開高走，煤炭、有色金屬、房地産、石油、白酒等板塊帶動指數全面上攻。上證綜指報收3350.52點，大幅上漲3.58%；深證成指收于11520.59點，大幅上漲4.59%。滬深兩市有88隻個股封死漲停，成交量超8000億。

　　21世紀經濟報道記者採訪多位公私募機構了解到，開年第一天，不少重倉成長股的公募和私募基金開盤即著手換倉，賣出持倉中的創業板個股，轉而買入煤炭、有色、電力等週期股。

　　1月5日，A股市場在2015年第一個交易日即上演開年搶紅包行情。

　　“早上一開盤，我就換了一部分倉位到週期股。”一位管理著約十幾億資産規模的成長風格基金經理夏輝(化名)告訴記者，他在股價上漲約2個點時買入中國銀行(601857.SH)、工商銀行(601398.SH)等一批大盤藍籌股。

　　2014年年末，夏輝管理的基金持倉完全集中在成長股。基於年末考核因素，他一直在等待開年時點再將部分倉位切換到週期股。

　　“基金年末要考核排名，只要排名不至於太靠後的基金經理，都不願意在最後一個月殺跌式賣出自己的重倉股。”夏輝説，成長股的投資風格是重倉持股，如在年末賣出，會造成基金凈值暴跌。因此，他此前一直在忍耐，等待著開年再換倉。

　　機構搶籌

　　華南一位基金經理向記者證實這種現象的存在。據其了解，有一批成長風格基金經理早就在年末就謀劃著持倉結構的調整。

　　“今天是開年第一天，是一個新的考核週期，有什麼想法就放開手腳開始幹。”前述華南基金經理説，其預計2015年的市場會相對均衡，因而，賣出部分年報業績低於預期的成長股，轉而買入低估值、機構低配置、低股價的週期股。

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠表示，2015年第一週是新一輪考核週期的開始，有一批機構可能會大規模換倉。

　　“2014年年末有很多基金都更換了基金經理，新上任的基金經理需要根據自己的想法和理念來調倉。”一位大型基金公司的基金經理透露，其熟悉的一位新基金經理，5日這天開盤前即下單賣出電子資訊等成長股，隨後買入煤炭和黃金等週期品。

　　跟公募基金類似，也有私募基金在5日這天下單買入黃金、煤炭、電力等強週期的投資品。

　　“下午在尾盤追了一批資源股，如中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(601899.SH)等。”一位管理著20多億資産管理的私募基金董事長吳龍(化名)向記者透露，其在5日加倉買入的週期股佔30個點倉位。

　　2014年年末，吳龍管理的私募産品持有四成成長股的倉位。此外，還有60%的金融股。12月31日，他從盤面注意到金融股出現上漲乏力、縮量滯漲的跡象，於是將金融股全部拋出。

　　但他沒想到的是，煤炭、有色、石油等機構持股比例較低的板塊會在開年第一天出現暴漲。基於行業輪動的週期，吳龍在猶豫和糾結一番後，選擇在尾盤追漲強勢的資源股和能源股。

　　此外，有險資機構選擇在開盤即加倉地産産業鏈，包括家電、建築建材等。

　　“保險機構完成年底結算後，有一批資金年初需要重新投資，開年就有資金入場。”上海一家大型保險資管公司投資經理告訴記者，5日市場的走勢是跳空高開，這促使保險機構匆忙下單搶籌。

　　資金尋找低估值洼地

　　在開年一片紅火的搶紅包氛圍中，也有一些機構投資者開始變得謹慎，將持倉的煤炭、有色等週期品種轉換成環保、醫藥、消費等低估值、偏防禦類品種。

　　“我們模型測算上證指數短期頂部區域就在3350點至3400點，1月6日大盤還會漲一漲，但7日的走勢就有點懸了。”1月5日收市後，一位管理著十幾億規模、擅長技術分析的私募基金老總李晨(化名)向記者表示，這天的暴漲，讓他感覺“不對勁”。

　　“今天大盤暴漲100多點，但金融股沒怎麼漲。如果明天大盤繼續漲，金融股還是不漲，就會有一些持有金融股的機構賣出。”李晨從博弈角度分析，一旦金融股出現賣出趨勢，勢必會拖累指數下行。

　　基於大盤股短期可能面臨調整衝擊，李晨在5日這天即著手換倉，將持倉結構由高彈性的資源、化工等切換到低估值的消費和醫藥。

　　“我算了一下，醫藥股2015年的PE只有15-20倍，就連鋼鐵股的PE都20多倍了，醫藥股左側已經見底。”李晨透露，2014年年末，其管理的私募基金有60%倉位配置在煤炭、資源等週期股中，但5日這天，他將一半的倉位換成醫藥和環保。

　　上海一位保險機構投資經理亦注意到，5日市場盤面的走勢特點是場內外資金繼續在尋找低估值、機構配比較低的洼地，“如家電、汽車、建築建材、地産，這些都是四季度漲幅相對較少的板塊。”這位投資經理表示。

　　不過，對於“煤飛色舞”的暴漲行情，上海這家保險資管公司在收盤後討論得出的結論是缺乏上漲的邏輯。

　　“油價、煤炭價格、商品價格都很差，我們覺得煤炭有色石油的上漲，看不到利潤增長的邏輯。”前述上海保險資管投資經理表示，他們將5日煤飛色舞的暴漲，理解為低估值板塊的補漲行情。

　　滬深交易所披露的龍虎榜數據顯示，機構對煤炭、有色等板塊的投資出現明顯分歧，有些機構趁漲停拋出籌碼，但也有機構在買入。