風險釋放後 可關注長線機會

　　滬港通起航，之前受益大盤藍籌股行情連續漲停的可轉債分級杠桿份額頻現跌停。轉債B級、轉債進取兩隻杠桿基金連續三個交易日跌停。由於目前可轉債分級基金溢價仍大，不排除後市繼續下跌的可能。

　　而專家指出，部分可轉債的性質已經發生了變化，轉債總體波動將放大，投資者應根據自身風險承受能力判斷是否繼續持有轉債基金。

　　資金套利

　　轉債分級基金溢價

　　投資者對轉債基金的熱情剛剛迸發，近日，轉債基金的行情卻急轉直下。

　　昨日，三隻可轉債基金紛紛大跌，轉債B級一字跌停，轉債進取大跌9.52%，可轉債B的跌幅也高達6.17%。而這已經是轉債B級、轉債進取的第三個跌停板， 而可轉債B在兩個交易日也累計大跌了約16%。

　　而持有轉債較多的中歐鼎利 B昨日也再報跌停。該基金持有轉債比例佔比為20.51%。

　　對此，業內人士分析稱，前期漲幅巨大的可轉債分級基金因溢價幅度過大，引發套利盤進場，所以出現接連跌停的現象。而由於可轉債B級産品的溢價率相當大，A類産品的折價幅度相對小，套利資金仍有利可圖，不排除繼續下跌的可能性。

　　近三週轉債的瘋狂表現令人側目。據統計，10月27日至11月14日期間15隻可轉債基金(A類)漲幅的中位數為10.24%，同期中證轉債指數累計上漲8.94%；與之相比上證指數7.67%的漲幅相形見絀，轉債基金錶現大幅超越股市平均表現。

　　而上述三隻可轉債杠桿基金在大跌前更是經歷了長達半個多月的瘋狂上漲。自10月29日開始至11月13日，轉債進取的價格漲幅達80.9%，轉債B級同期的價格漲幅也有71.5%。而可轉債B自10月30日至11月14日的漲幅則為69.73%。

　　短期波動加大風險釋放後可關注

　　在二級市場上，可轉債基金的行情逆轉，投資者該抄底還是跑路？

　　數米基金研究中心人士指出，在此輪瘋漲之後，部分可轉債的性質已經發生了變化。“目前可轉債總體債性漸弱，股性增強，投資轉債越來越接近於買入正股，轉債總體波動將放大。”該人士稱，投資者應根據自身風險承受能力判斷是否繼續持有轉債基金。

　　從價格來看，目前，交易所交易的32隻可轉債的價格普遍高於120元，其中如華天轉債已觸發贖回條款，説明某些轉債的溢價水準已然偏高。“雖然轉債價格並不是衡量其是否折溢價的絕對標準，但轉債價格的分佈可作為判斷轉債整體價格是否高估或低估的一個‘模糊’指標。”上述數米基金人士稱。

　　此外，該人士指出，近三個月32隻上市交易可轉債的平均純債溢價率已由8月份的23.35%上升至37.4%，而到期收益率也由0.84%變為-3.12%，反映的正是轉債價格上揚造成其漸漸失去債性保護的事實。從轉股溢價率看，近兩個月基本維持8%~10%的水準，下行空間有限，若繼續收窄轉債與正股之間的差異將變得更小。

　　不過，銀華基金指出，當前可轉債更多表現的是股性，轉債母基金漲幅不輸股票分級，同時杠桿倍數明顯優於股票分級所致。轉債B級短期漲幅較大，待風險充分釋放後，可關注其中長線投資機會。