7年前的10月，4隻QDII基金閃電募集1200億元出海投資。7年過去，雖然美股迭創歷史新高，但首批出海的4隻QDII 基金凈值仍在面值之下徘徊，最低者不足6毛。業績不佳，銷售慘澹，QDII基金規模長期滯漲，目前正逼近歷史新低。

　　業績：

　　虧損陰影揮之不去

　　運作7年，業績不佳。這恐怕是QDII基金最為投資者和業內所詬病的。這一點無論是首批出海的4隻QDII基金還是之後陸續成立的QDII基金都表現得十分明顯。

　　截至10月9日，南方全球、華夏全球、嘉實海外和上投亞太單位凈值(同時也是累計凈值)分別是0.762元、0.854元、0.67元和0.577元，成立以來分別虧損23.8%，14.6%，33%和42.3%。從絕對收益角度看，4隻QDII基金均顯著虧損。而這4隻基金各自的業績基準同期漲幅分別為1.33%、-0.16%、-34.48%和-10.52%，可以看出，除了嘉實海外，其餘3隻基金業績均跑輸各自基準，其中以上投亞太跑輸幅度最大，成立以來比基準多跌了31.78個百分點。

　　在2007年之後成立的QDII基金中，雖然也有不少産品成立在股市低位而取得了比較可觀的正收益，如交銀環球、國泰納斯達克100、富國中國中小盤、海富通海外精選和 廣發全球精選 等，收益率均超50%，但仍無法改變QDII基金總體業績差、顯著跑輸基準的殘酷現實。

　　投資：

　　過分倚重港股中概股

　　投資策略産生投資績效，QDII基金慘澹業績的背後是其投資策略出了問題，過於重倉港股特別是H股成為批評者最常拿來攻擊QDII的理由。由於港股特別是H股與A股相關性極強，導致重倉港股的QDII基金未能有效發揮分散A股波動風險的作用。

　　部分QDII基金對港股的過分倚重，與産品設計相關。由於運作初期投資能力的限制，眾多 基金公司推出的産品都是大中華概念基金，主投海外上市的中國公司，也就是説，這些産品從一成立就是奔著港股和中概股去的。但許多打著全球投資和配置旗號的QDII基金，運作初期受能力限制重配港股尚情有可原，在運作相當長時間後仍把較高比重投向港股令投資者費解。

　　據統計，港股一直是QDII基金投資的頭號市場，今年中期QDII基金在港股上的投資比重達到54%，雖然比2007年底的80%和2008年底的70%明顯下降，但絕對比例依然很高，並遠超排名第二的美國的24.66%。

　　過去7年，港股和A股保持了極高的相關性，A股滬深300指數7年間下跌55.53%，同期港股恒生指數和H股指數分別下跌15.25%和40.13%，而MSCI世界指數僅微跌0.16%，美股 標普500 指數上漲24.19%。在産品設計和實際投資中過於倚重港股，令QDII基金和A 股基金一損俱損。

　　人才：

　　團隊競爭力不強

　　海外市場眾多，影響因素複雜，遠非A股單一市場所能比。要運作好一隻QDII基金需要高素質、有經驗的投資人才和投研團隊，但7年間無論是大型基金公司還是中小公司，多數未能培養出一支有競爭力的QDII管理團隊，這也是QDII基金業績和投資之殤的主要原因。

　　從現任基金經理的從業背景看，雖然不少有海外資管機構從業經歷，但曾在大型主流機構任職的比較少，真正操盤過基金並有業績紀錄的更少，這些海歸顯然無法勝任實際的投資需要，更有不少基金經理沒有海外市場研究和投資經歷。

　　據悉，不少基金公司國際業務部只有寥寥幾人，這同A股投研團隊動輒數十人甚至上百人無法相提並論。人才匱乏的QDII基金令投資者缺乏投資信心。

　　銷售：

　　乏人問津局面慘澹

　　首批QDII基金巨虧的事實給投資者造成了這類産品風險巨大的固有印象，這導致QDII 基金銷售困難重重，雖然近年來A股相對海外市場表現不佳，而美國股市一片火熱迭創新高，但投資者就是不買賬。

　　統計顯示，2009年受金融危機影響QDII 基金髮行中斷，2010年恢復發行後無論當年市場狀況如何，QDII基金都備受投資者冷落，除了2012年平均首發規模勉強達到10億元外，其餘年份均在5億元到8億元之間徘徊。伴隨産品滯銷，基金公司對開發QDII基金的熱情也不斷降溫，在2011年發行24隻新品創年度新高之後，新成立的QDII基金數量不斷走低，2012年和2013年各成立16隻，今年前三季度驟然冷卻，僅成立4隻。

　　可以看出，QDII基金已經陷入“人才匱乏-投資失策-業績不佳-銷售慘澹-規模滯漲”的惡性迴圈。

　　規模：

　　幾創歷史新低

　　首批4隻QDII基金的慘敗，直接導致後續QDII基金髮行艱難，造成QDII基金規模長期停滯不前，迷你基金大量出現。

　　數據顯示，QDII基金總體規模由2007年10月底的1200億元持續下滑，2008年受全球金融危機影響規模縮至516億元，隨後全球市場展開反彈，QDII基金的規模有所上升，2009年底一度達到736億元，但隨後再度下滑，截至今年7月底，QDII基金總規模為536億元。而近兩個月港股和貴金屬下跌，QDII基金規模可能再度下滑，預計降至530億元以下，幾乎要創出歷史新低。

　　截至今年中期，85隻QDII基金平均資産凈值只有6.29億元，剔除掉規模最大的也是首批4隻QDII基金之外，其餘82隻基金平均規模僅1.53億元，其中42隻QDII基金規模不足1億元，佔比達到一半，規模最小的QDII基金只有244萬元。可以説，對幾乎所有基金公司來説，管理QDII基金都是虧本買賣。

　　此外，據外管局公佈的額度資訊，由於規模持續縮水，去年以來不少基金公司QDII額度調減，一些公司額度縮水60%以上，最少的只有2億美元。

　　由於規模小，QDII基金投資在海外資本市場上處於十分不利的地位，近期QDII基金打新 阿里巴巴所獲甚少在很大程度上也是QDII規模過小和話語權微弱的結果。由於短期內無法打開局面，部分QDII基金最終可能被迫清盤。

　　産品：

　　黃金QDII慘成“絞肉機”

　　QDII基金在主動管理方面人才欠缺，於是海外成熟的被動型産品和另類投資産品進入他們的開發視野。這些産品不需要專門的研究支援，跟蹤標的即可。但由於對發行時機判斷失誤，不少此類産品成立以來巨虧，成為繼首批QDII基金之後又一批“絞肉機”。

　　在這些“絞肉機”中，黃金QDII最為傷人，2011年1月， 諾安基金發行成立首只黃金QDII—— 諾安全球黃金 ，投資境外有實物黃金支援的 黃金ETF ，適逢金價上漲，成立當年該基金取得了超過8%的收益率，成為2011年熊市裏最賺錢的基金品種，於是多家基金公司跟風推出了類似産品。但好景不長，伴隨美國經濟的強勁復蘇和QE逐步退出，金價在2012年高位盤整之後於2013年開始暴跌，長達數年的黃金牛市終結，成立於金價頂部區域的4隻QDII基金全部被套，其中匯添富黃金、 嘉實黃金 和易方達黃金成立以來虧損均達到34%，諾安黃金虧損也近20%。

　　此外， 大宗商品QDII、金磚四國指數QDII、亞太和新興市場QDII等也因推出時機不佳而大幅虧損，多數跌幅超20%。

　　策略：

　　無視自身能力盲目國際化

　　QDII基金到今天越做越難，除了市場因素等客觀原因之外，基金公司冒進的發展策略或許是更根本的原因。在追求“大而全、小而全”的固有發展策略之下，基金公司無論大小都要在各項業務上跑馬圈地，而無視自身是否具有相應能力。盲目追求“綜合性國際化資産管理機構”的不切實際的策略最終導致眾多基金公司深陷QDII泥潭。

　　統計顯示，截至目前，共有32家基金公司獲得QDII資格，這些公司都是在2009年之前成立，當時基金公司總家數只有60家，也就是説，有半數“60前”基金公司申請開展海外投資業務。

　　擁有QDII資格的也不乏中小型基金公司，如信誠、國海富蘭克林、華泰柏瑞、長信等，而國泰、長盛和海富通等基金公司近年來規模不斷下滑。這些公司能有多大財力投入QDII基金運作上是個很大問題。