近日，國務院發佈了《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》(下稱《意見》)，地方融資平臺項目將不再由地方政府兜底，這對近一年來充當地方融資平臺輸血通道的基金子公司而言，將産生不小的影響。

　　“地方融資平臺項目，我們很謹慎，手上也儲備了一些。對融資平臺的盡職調查主要是看當地政府的財務狀況，要有政府信用做背書，”一家深圳基金子公司的風控官昨日對證券時報記者表示，目前文件還在消化中，不排除對公司未來發展的規劃會有一定影響。

　　業內人士表示，近年來基金子公司在接手地方融資平臺業務方面，風格頗為激進。“據我們調查，有部分基金子公司平臺類項目佔比達到六七成。”一位熟悉基金子公司業務的律師對證券時報記者表示，“地方政府平臺類項目可能會慢慢退出，對上述基金子公司的影響很大。”

　　平臺類項目將無政府背書

　　在國務院10月2日發佈《意見》的同時，財政部也對加強地方政府性債務管理進行了解讀。

　　《意見》明確，政府債務只能通過政府及其部門(此處請確認用《意見》中原文原詞)舉借，不得通過企事業單位等舉借。剝離融資平臺公司的政府融資職能。對於償債機制，財政部相關人士表示，對此《意見》明確要建立地方政府償債約束機制，機制中的一項是劃清償債責任，分清政府債務和企業債務的邊界，切實做到誰借誰還，風險自擔。

　　興業證券研報分析稱，這意味著未來各種平臺類公司要麼被政府納入預算，要麼企業自負盈虧。分析還認為，短期而言，可能大量的城投債信用風險將重新定價；中長期來看，政府和企業界限的劃清有利於甩包袱，未來城投類公司破産將成為可能。同時，《意見》提出加強政府或有債務的監管、剝離融資平臺公司的政府融資職能、融資平臺公司不得新增政府債務，這對部分平臺類公司將是滅頂之災。

　　格上理財研究員曹慶展對記者表示，對政府平臺來説，不得新增政府債務，其未來的債務將更加市場化，但這一退出過程或將持續數年。

　　基金子公司慎選融資平臺

　　獨立財經評論員宋清輝對記者表示，部分基金子公司在政府平臺類項目的運作中較為激進，不但發行多只投向地方融資平臺的資管産品，還將機構間因風險過高而被拒絕立項的融資平臺項目撿回重新包裝，併為其發行資管産品進行頻繁募資。“隨著地方融資平臺退出政府融資功能，基金子公司的平臺類項目將面臨難以控制的風險和重大不確定性，如監管政策收緊、銀行資管搶灘、項目風險頻現等，這就需要基金子公司在平臺類項目中有較強的風險控制能力。”

　　“平臺基建項目明確為非政府債務，劃清了政府和企業的關係，明確誰借誰還。對基金子公司來説，將更加慎重考量平臺本身的資質，以及現金流是否全覆蓋等，而不是背後政府的財政情況。”曹慶展分析稱。

　　上述基金子公司風控官對記者表示，對於投資者來説，城投項目首先要看地方政府的信用評級，城投公司大部分是裝政府資産的殼，沒有自己的存續現金的能力，重資産變現能力不強。他説，現在完全切割政府和平臺，未來平臺就很難借到錢，市場上能給的信用評估比較低。因此，如果繼續做平臺類項目，平臺再融資能力是基金子公司要重點考察的方面，目前該公司風控的硬性規定是該平臺之前發過債，債券到期日要比資管計劃靠後，此外，公司內部還建立了平臺評級體系，根據財政狀況給地區做排名。

　　另一家基金子公司總經理則表示，將地方債的償債機制明確化，對市場來説整體比較正面，“平臺類項目還是有一些空間可為，我們還在解讀當中，總體來看，越是納入細則管理的，投資者越認可。”