繼部分杠桿基金的連日飆漲後，分級基金又出現一波新的套利機會——由於場內交易價格較場外母基金凈值大幅溢價，諸多分級基金存在場內外套利的可能。

　　以信誠800金融為例，K線六連陽後，截至7月31日收盤，該分級基金的場內外整體溢價率已經高達14.49%。這意味著，若投資者8月1日在場外申購信誠800金融的母基金，在場內拆分後順利賣出，理論上的最大套利空間在14%左右。

　　業內人士認為，此次許多分級基金出現場內外整體溢價現象，主因是A股主機板市場短期形成單邊市，引發分級基金的高杠桿部分漲速過快所致。不過，由於套利機制的存在，分級基金的場內外高溢價現象，會迅速被套利資金的涌入而抹平，套利機會往往稍縱即逝。

　　業內人士同時提醒，由於分級基金套利需要跨越多個交易日，如果買入時機不正確，也存在套利失敗或虧損的風險。

　　套利“多點開花”

　　大盤股的集體躁動，帶動了大批杠桿基金的暴漲，這是眾多分級基金出現場內外溢價套利機會的根源。

　　以信誠800金融B為例，在短短5個交易日內，飆漲約43%，而同期信誠800金融A卻起伏不大，這直接導致場內A、B份額合併後的單位份額凈值大幅高於場外母基金信誠800金融的單位份額凈值，形成場內外較大的溢價，給投資者提供了套利機會。

　　而除了信誠800金融外，近期大漲的有色板塊，也為信誠800有色提供了場內外溢價的套利機會。在連續8個交易日信誠800有色B狂漲約66%之後，至7月31日收盤，信誠800有色的場內外整體溢價率也高達11.64%。也就是説，通過場外申購、場內拆分賣出的套利模式，投資者理論上有超過11%的套利空間。

　　此外，在軍工板塊頻頻發力的影響下，富國軍工B自從4月23日上市以來，已上漲約73%，其中，近期連續飆漲並在7月30日封死漲停板，更是在短短4個交易日內就暴漲28%。而這令富國軍工分級基金也同時出現場內外整體溢價的情況。根據昨7月31日收盤數據，富國軍工A、B份額場內合併後的單位份額凈值，相較于場外母基金富國軍工分級基金的溢價率也達到8.91%左右，為投資者提供了不菲的套利空間。

　　機會與風險並存

　　需要指出的是，雖然在杠桿基金的帶動下，不少分級基金出現了場內外整體溢價的套利機會，但這種套利並非無風險收益。

　　分析師認為，對於分級基金的套利而言，從場外申購至場內拆分賣出，需要跨越兩三個交易日，這段時間是套利成功與否的最大風險點。如果在此期間，市場風向發生了變化，導致杠桿基金大幅度下跌，急速收窄甚至抹平套利空間，那麼當投資者將拆分後的A、B份額拋售時，就會出現套利失敗的風險。

　　另一個不容忽視的風險，則在於分級基金A、B份額的市場流動性。由於許多分級基金的二級市場交易並不活躍，有些每日成交僅有數百萬元，甚至更低，一旦套利盤洶湧而言，極有可能會引發B份額價格的劇烈波動，對套利空間形成巨大衝擊。因此，投資者在選擇分級基金套利時，還需要關注其成交量情況，對於市場流動性較差的品種，需要控制參與套利的資金數量，以防遭遇流動性風險。