神玉飛：市場在常態均衡下尋求新突破
- 發佈時間：2015-08-24 01:36:34 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
8月22日，在“2015年建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會武漢站”活動現場，銀河基金首席策略分析師、銀河銀豐基金經理神玉飛表示，市場需要在常態均衡中尋求新突破，建議投資者關注具備中長期配置價值的細分服務業。
他表示，中國經濟增長正趨於平穩，2012年至2014年，連續三年GDP增速分別為7.7%、7.7%和7.4%，波動率之小在過去四十年曆史罕見。平穩增長的GDP導致週期性行業的盈利在低位徘徊，缺乏過去三輪週期中的盈利彈性，包括固定資産投資持續下滑，其中房地産投資加速下滑；消費和出口同樣處於週期性下滑中等。傳統行業一旦失去了經濟週期波動這一驅動業績增長的重要動力後，增長將趨於平穩，相反，創新驅動將迫使新的技術加速改造、重塑傳統行業，正如美國出現了新經濟革命，以及國內目前正在發生的網際網路對傳統行業的改造。如果創新型行業對傳統行業的改造取得成功，假定在經濟平穩增長背景下，傳統行業和成長行業的收入盈利會出現此消彼長的過程，美國1980年以來傳統性行業與成長性行業的數據表現也驗證了這一特點。
中國産業結構面臨巨變契機，第三産業佔比持續上升，中國高端和服務性消費需求升級啟動。他指出，根據國際歷史經驗，中國每人平均GDP突破1000美元後，汽車、住房和教育等消費支出將進一步提高，而目前中國各省每人平均GDP正逐漸邁入3000美元以上的區間，旅遊、保險、奢侈品、文化教育、醫療服務和健康食品等高端消費比重將明顯提高。傳統工業經濟面臨向服務經濟轉型的新機遇。
2014年下半年開始的牛市主要來自於估值提升，具體可以理解為預期和流動性雙提升帶來的驅動力。但今年6月以來的市場深幅調整讓投資者意識到，市場不會永遠上漲。未來，週期、成長、消費等題材將機會並存，估值水準決定了各階段相關行業的投資機會。例如，混合所有制改革紅利將催生傳統行業的投資機會，網際網路對社會經濟生活的全面滲透將提升成長行業的競爭力和盈利前景，業績穩定的成長行業的估值洼地將被市場充分挖掘。
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