亢奮的市場，正令投資者瘋狂。

　　然而大漲之後，風險也正在悄悄潛伏。尋找安全的投資機會於是成為機構和投資者的共同目標。作為機構投資者的重要力量之一，公募基金的動向歷來備受關注。當前的市場環境中，基金正在佈局哪些投資機會？它們眼中的估值洼地究竟在何處？

　　謎底揭開之後，我們發現：、新三板和股是當前基金的“最愛”，而一場場造富神話也正隨著A股的高歌猛進一起進行。

　　AH股估值存差異 基金“南下”覓良機

　　3月27日，《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（以下簡稱《指引》）發佈，為公募基金投資港股鋪平道路。在政策利好的預期下，部分先知先覺的資金迅速涌入港股佈局套利，刺激港股飆升至2008年5月以來的最高水準。

　　儘管急升之後出現小幅休整，但在受訪基金經理看來，AH股估值差異使港股存在諸多投資機會，特別是在A股當下已經積累一定漲幅的背景下，“南下”投資估值洼地還可以有效分散單一市場風險。

　　劍指“獅子山下”

　　4月13日結束募集的景順長城滬港深精選基金，募集資金規模超過110億元，成為今年以來繼“東方紅中國優勢”基金之後第二隻首募規模超過100億元的公募基金，也是首只募資超過100億元的主動管理類滬港通基金。

　　百億規模港股基金的橫空出世，是這波驟然而至的港股行情下資金劍指“獅子山下”的典型寫照。

　　3月27日，《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（以下簡稱《指引》）發佈，為公募基金投資港股鋪平道路。政策利好助推下，資金蜂擁南下，港股爆發性上漲行情被點燃，4月8日、9日港股通額度連續兩日用盡，公募基金的港股QDII額度也告急，港股飆升至2008年5月以來的最高水準。

　　數據顯示，在內地資金的追捧下，AH溢價指數在兩周內下挫11.65%，顯示A股相對H股的溢價在急速收窄，部分符合熱點的H股短短數天之內便翻番，如“一帶一路”的龍頭股中國南車(601766，股吧)的H股從4月初至今漲幅近80%。

　　“港股中估值低並且有明顯折價的個股具備很好的投資機會，而香港也有一些A股市場沒有，卻同樣受惠于中國經濟成長的優質標的。”上投摩根基金經理王邦祺表示。

　　短期休整 長期看好

　　不過這一盛況僅持續兩周，近期港股通額度使用率已經明顯降溫。在連續兩個交易日使用率低於7%之後，17日港股通已用額度回升至21.29億元，佔比20.28%，而前一交易日則為6.76%。

　　而在受訪基金看來，儘管港股在急升之後出現小幅休整，但AH股估值差異使港股存在諸多投資機會，特別是在A股當下已經積累一定泡沫的背景下，“南下”投資估值洼地還可以有效分散單一市場風險。

　　博時基金研究發現，AH股對標公司86家，其中84家A股較H股有溢價，平均溢價率102.27%。滬港深互聯互通後，價差有望縮窄，同時投資A股和H股的基金可通過套利策略獲取相關收益。

　　“港股目前市盈率平均只有12倍左右，相對全球比較便宜。”中環資産總裁譚新強認為表示。

　　在其看來，港股仍然有配置價值，尤其看好其中的金融板塊，例如交易所、銀行、券商、保險類。目前，銀行的壞賬率可能已經見頂，盈利有望提升，派息率會增加，股價有望重估。無論是A股還是H股的銀行股，都已經進入上升通道。

　　國金證券(600109，股吧)也表示，相比A股，港股估值低並且有明顯折價。此時佈局香港市場，對於A股投資者，具有分散單一區域市場風險的效應。截至3月底，恒生指數與恒生金融指數的PE僅為10.61倍和9.92倍，相較A股(上證指數18.7倍；中證500指數53.5倍)，均有明顯估值優勢；而目前，恒生AH股溢價指數在125以上，意味著A股相對H股有25%左右的溢價。

　　展望後市，南方中國QDII基金經理黃亮預期，香港市場上三類股票有望獲得上漲，“第一，H/A股折價率較高、基本面優秀、存在價值低估的股票，有估值修復空間；第二，複製A股題材、外資與機構持股佔比較低、市值較小的股票，有價值重估機會；第三，具有特別屬性的港股，而A股市場缺乏此類標的。”

　　港基擴容 投資前需做好功課

　　而在港股升溫的預期下，眾多基金也紛紛將港股産品作為開發行銷的重點，相關産品擴容已初見苗頭。

　　匯豐證券最新報告顯示，通過QDII、滬港通及深港通三大渠道南下投資港股的公募基金規模，估計達到5000億元人民幣。按過去QDII額度批出的進度測算，今年年底將新增QDII額度2000億元人民幣，而其中60%或1200億元人民幣投資香港市場。滬港通機制下的港股通總額度將由現在2500億元人民幣，擴大至3500億元人民幣，而年底時估計使用2300億元人民幣。而即將推出的深港通估計初期總額度為2000億元人民幣，估計使用1500億元人民幣。

　　而在現有主投港股的基金産品中，國金證券表示，場內港股QDII方面，目前銀華H股分級和匯添富恒生分級的B端價格仍有所高估，如果繼續看好港股，推薦買入恒生B。

　　“在基金打開申購時，投資銀華H股分級基金較為理性的投資方法是申購拆分套利。兩隻分級基金的母基金已經于4月13日上市交易，而且母基金份額的交易可以T+0回轉，港股分級的交易策略將更加豐富。此外，投資者也可關注港股ETF和LOF的買入或套利機會”。

　　場外港股QDII方面，國金證券建議關注歷史業績優秀的主動型品種，包括藍籌風格的國投瑞銀新興市場和成長風格的華寶海外中國成長等。

　　需要注意的是，港股沒有漲跌停板限制，規則跟A股也不盡相同，尤其是港股QDII基金中的分級B有杠桿功能，在放大收益的同時也會加大虧損，加上容易被市場炒作，價格波動相對較大，業內人士提醒投資者在投資前需做好功課。