■興業全球基金理財專欄

　　剛剛生效的新《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中一個最大的看點，就是公募基金産品審查由核準制改為註冊制。由此，一隻成熟基金産品的發行註冊週期可大大縮短至20個工作日，充分體現了“讓市場發揮資源配置決定性作用”的優勢。然而，在享受市場化改革帶來的效率提升同時，基金業和投資人也更需要克制過分的“喜新厭舊”情結。

　　從新規實施一個多月以來的時間看，註冊制啟動後基金IPO儘管並未出現爆髮式的增長，但的確也看到了一些苗頭。8月份，國內共有30隻新基金成立，環比增長近九成。而9月份剛過半，新成立的基金數已達到23隻。從歷史數據看，根據Wind統計，2011、2012年國內新發基金數均超過200隻，2013年更是達到378隻。

　　根據國際經驗，一國基金業在發展初期，往往容易出現基金公司熱衷發新産品、投資人偏好買新基金的情況，在新興市場尤其如此。以南韓為例，儘管基金行業目前的資産規模僅為中國的一半，但基金數量卻高達上萬隻。但在成熟市場，基金業更多地是把精力投入對現有績優基金的持續行銷上。從美國的情況看，其共同基金總數在2000年前後突破8000隻，但自那以來的十幾年中，美國基金業的産品數量基本呈現“穩中趨降”的態勢。

　　從基金公司的角度出發，發行新基金無非是想做大規模。但就國內目前的情況看，實際效果並不理想。根據海通證券統計，近一兩年來，儘管基金數量持續增長，但基金髮行份額卻在持續走低。今年第二季度，國內單只新基金的平均募集份額僅為6.71億份，創十年來新低。

　　對投資者來説，新基金的濫發會帶來選擇上的困難。另一方面，考慮到當前基金經理依然是稀缺品種，基金公司一味追求發新産品，勢必會進一步加劇“一拖多”的狀況，進而影響到基金的業績，損及持有人。根據Wind數據統計，國內目前在任的將近900名基金經理中，有超過60%的基金經理都管理著2隻或者2隻以上的基金。

　　相比之下，那些不刻意追求多發新基金、堅持打造“精品”的基金公司，其旗下基金不管是資産規模還是業績表現，都要明顯優於行業平均水準。

　　長遠來看，中國基金業要繼續做大做強，推行基金註冊制是順應市場規律的大勢所趨。但相應地，隨著基金髮行門檻的降低，市場退出機制也需要逐步完善。比如在美國，根據ICI的統計，截至2013年的十年間，美國平均每年清盤及合併的基金數量達到549.1隻，而平均每年新發基金也不過641.2隻。建立通暢的雙向進出機制，有助於淡化行業內的“喜新厭舊”情結，利好中國基金業的長期健康發展。由此看來，近期內地首例基金清盤破冰，不能不説是一個好的開始。

　　文/興業全球基金 朱周良