首批公佈的二季報顯示，主動型偏股基金6月底保持了較高倉位水準，在市場調整中，基金經理並未主動殺跌。不主動減倉也代表著基金經理對於後市慢牛走勢的樂觀預期。基金經理普遍認為，本輪牛市的基本邏輯沒有發生變化，但未來市場將會震蕩整固，個股將出現分化，整體呈現結構性牛市的特徵。

　　昨日，首批基金二季報披露，建信、華商、德邦、西部利得、民生加銀、金元惠理、紅塔紅土等基金公司率先公佈旗下基金二季報。數據顯示，從6月15日至7月8日17個交易日，股市出現調整，而根據首批基金二季報，截至6月底，偏股基金倉位還普遍高企。

　　部分股基九成倉位扛調整

　　具體來看，在首批公佈二季報的基金公司中，偏股基金規模較大的為華商基金，截至6月底，其旗下多數基金股票倉位在90%以上，華商未來主題、華商主題精選和華商領先企業等基金6月底股票市值佔基金凈值比例甚至超過97%，顯示該公司在股市下跌中沒有採取減倉操作。

　　另一家規模較大的建信基金旗下基金倉位同樣高企，建信社會責任、建信潛力新藍籌、建信資訊産業等基金股票倉位均超過九成，其他偏股基金倉位多在80%以上。民生加銀、金元順安等其他基金公司偏股基金倉位也都處於較高水準。

　　此外，值得關注的是，至7月初合計有62家基金公司動用22.32億元申購或者認購自家偏股型基金。而公募基金管理人高管人員及相關基金經理承諾投資旗下基金情況表顯示，嘉合基金、華商基金和華夏基金的高管出資排名前3位，金額分別為2960萬元、1450萬元和1400萬元。

　　業內人士認為，基金公司自購和自贖行為也可以反映他們對後市的看法，並且會佈局旗下優勢産品，對普通投資者具有一定的參考意義，因此這類基金往往會成為後市最有潛力的基金。

　　市場震蕩整固 個股將分化

　　“經過此輪調整，場外配資得到有效清理，投資者風險偏好明顯下降，預計市場將重歸存量博弈的格局。”對於後市，華商價值共用靈活配置基金經理田明聖、何奇峰表示，三季度，市場面臨不少挑戰。

　　經濟基本面方面，前期降息和地産放鬆政策效應開始顯現，二季度房地産銷售數據同比有所回升，但地産投資增速一直低位徘徊，經濟回升基礎脆弱。海外市場方面，三季度美元加息預期不斷強化，新興市場資金外流壓力增大，寬鬆貨幣政策面臨外部挑戰。

　　而在田明聖、何奇峰看來，三季度市場有利的方面在於，經過本輪劇烈調整，很多行業個股調整幅度超過50%，部分個股已經具備明顯的長期投資價值。

　　“未來股市作為資源配置的核心作用仍然有效，市場將逐步走向結構化慢牛市場。”華商基金副總經理梁永強指出。

　　金元核心動力基金經理則認為，本輪調整之後，市場風險偏好下降，很難出現全面性和持續性的投資機會，未來市場將會震蕩整固，個股將出現分化，瘋牛變慢牛，整體呈現結構性牛市的特徵。

　　投資建議：優選被錯殺成長股

　　“我們判斷市場將進入區間震蕩行情，超跌個股出現估值修復。”針對後市的投資機會，金元惠理核心動力股票型證券投資基金經理林材、晏斌認為，行情大概率仍然圍繞國企改革和企業轉型等股票中的成長股展開，等市場對前期調整修復完成後，板塊內會出現分化。選股上，將重點優選被錯殺的優質成長股、穩定增長的白馬成長股、國企改革股、跌破定增價股等的機會。

　　梁永強則表示，就未來投資方向來説，之前的趨勢並沒有發生變化，全球智慧網路化的方向已經明確，這在不同層面上決定了未來産業發展和資源配置的大方向，未來的新藍籌必然從這些領域中不斷産生。

　　“A股市場投資機會仍然較多。”華商價值基金經理劉宏指出，從行業來看，智慧城市、農業資訊化、網際網路金融、醫療健康服務等將是貫穿2015年全年的投資機會。

　　建信優勢動力姜鋒、萬志勇透露，三季度將繼續採取相對均衡的配置策略，積極尋找業績可預見性強的消費股、 成長性與估值匹配的成長股和基本面持續改善的週期股。

　　民生加銀優選基金經理黃一明表示，未來投資方向將在繼續選定與經濟增長新趨勢密切相關的網際網路、醫療衛生、環保、新材料等行業的基礎上，加大對受益於國企改革推進的個股的投資。