來源:睿遠基金
本週的全球股市,在經歷了週一的崩潰式下跌之後,又在週二迎來反彈,過山車行情再現。
根據媒體報道,8月5日,美國公佈的經濟數據不及預期,失業率也高於預期,製造業指數下滑……在引發市場對美國經濟衰退的擔憂中,又疊加了中東局勢的極度不確定性,以及上週日本央行宣佈加息,綜合各種因素,一定程度上導致了全球股市的崩盤。
其中,日本股市領跌,日經225指數和東證指數雙雙收跌12%,後者創下1987年以來最大單日跌幅。南韓KOSPI指數收跌8.8%,創下2008年以來最大跌幅。美股期貨、臺股、新加坡海峽時報指數、澳大利亞標普200指數、加密貨幣等均出現大幅下跌。
A股投資者如何從容應對?
面對海外市場巨震,我們普通投資者該如何應對,才能在市場波動時更好地保護和管理自己的投資呢?
首先,需要保持冷靜,不要在市場恐慌時匆忙拋售。
當週一短時間內密集出現海外市場紛紛暴跌的新聞時,相信我們心理也難免會出現焦慮和恐慌的情緒,這有可能會使我們想到要不要趕緊賣出自己的投資,以免出現更大的虧損。但如果持有的是A股相關的股票或者基金,其實和海外資産的關聯度有限。
實際上,相比之下,A股市場表現出了一定的抗跌性,三大股指(上證指數、深證成指、創業板指)儘管集體收跌,但跌幅均在2%以內,這得益於A股市場自身的基本面穩定和估值水準較低等優勢。
因此,我們需要仔細評估持有資産的基本情況,而不能僅僅因為海外股市大跌,就在恐慌中做出匆忙的投資決策。
其次,我們可以再次評估自己的投資組合。
這其中我們可以重新評估自己的個人風險承受能力,可以看看當下的投資組合的風險水準是不是與自身的風險承受能力相適應。如果僅僅因為一天的大幅波動就引起焦慮,那很有可能説明我們的投資超過了自身的風險承受能力,需要調整。
如何調整呢?不妨考慮增加投資組合的多樣性,自己也可以進行資産配置。比如除了偏股類的資産,還可以考慮增加一些偏債類的資産,如二級債基等等,或者將資産分佈在不同的全球市場當中,多種方式來分散投資風險。
再次,保留現金倉位和流動性資産。
如果我們始終都保持一部分現金或流動性資産,那麼我們能夠在市場機會出現的時候,以更便宜的價格買入自己希望持有的資産。特別是當市場出現非理性下跌之時,以“好價格”買入,更有可能在未來市場復蘇的時候獲得不錯的回報。因此,如果我們對市場長期有信心,同時又有現金倉位的時候,大跌可能反倒是分批買入的好機會。而如果我們已經有長期的定投計劃,在自身風險承受能力未發生明顯變化時,應該按照計劃進行扣款,從而有機會攤薄持有成本,這個道理也是一樣的。
更重要的是,保留足夠的現金資産,對於個人和家庭財務來説也是一種應急資金,以防個人和家庭財務狀況因市場短期的大幅波動受到影響,並切記儘量不要使用杠桿資金進行投資,因為這種投資方式對於我們普通投資者來説,在市場極端情況出現的時候影響會非常巨大,我們很難承受得了。
所以為了能夠在投資當中“活得夠久”,我們還是應保持長期視角。
這不光是指像“長期投資”這樣的概念,我們應明確的一點是:自己投資的目標,長期來看到底是什麼?在投資之前我們給自己設定的投資時間大致又是怎樣的。假如我們的投資目標是為了將來的養老,那就沒有必要因為市場短期的變化而動搖自己,短期的波動是投資市場的一種常態,只要市場長期來看是向上的趨勢,這種短期“巨震”依然會被時間抹平。明確的目標有助於我們在市場波動中保持定力,也會促使我們制定出符合這一目標的投資組合和規劃。
市場過山車,從行為中摸索規律
精確再現的不是歷史,而是人類的行為。我們可以翻閱過往,閱讀和了解歷史上出現過的那些市場波動案例,回顧當時的投資氛圍,這有助於增強我們對於市場週期和波動的理解。
《行為投資學手冊》一書中曾提到,“1987年11月初,也就是崩盤不久後,來自世界各地的33位教授齊集于華盛頓,在研討會中他們提出了對世界經濟最悲觀、最誇張的預測”。
下圖為道瓊斯工業指數在1987年2月-1990年8月的走勢圖,在專家提出最悲觀的預測之前,股市發生了出現了大幅下跌,併發生了全球股票市場上最出名的股災“黑色星期一”,道瓊斯工業指數在1987年10月19日大幅下跌508點,跌幅22.61%。
數據來源:wind,時間1987年2月-1990年8月
在股災的恐慌之下,投資者對於股票市場和經濟未來走勢極其悲觀,但隨後道瓊斯工業指數的走勢超出了大部分人的預期,從1616點一路震蕩上行到3010點。
期間標普500指數最大回撤:33.51%;
最大跌幅實現時間:2個月,1987年8月-1987年10月
最大跌幅收復時間:21個月,1987年10月-1989年7月(數據來源:wind)
而進入本世紀,也曾出現三次大的全球性市場震蕩。
2000年的網際網路泡沫,當時高科技和網際網路企業的迅猛發展吸引了大量投資者的關注。此時,大量資本流入這些充滿前景但缺乏盈利能力的公司,使得它們的估值被推高到了不合理的高位。這種“市場抱團”現象的背後反映了高利率環境下對於成長性的渴求。
納斯達克綜合指數在2000年3月10日觸及5048點之後開始下跌,而這也是網路經濟“泡沫”的高點,隨著投資者逐漸意識到許多網際網路公司的商業模式不可持續,市場開始恐慌性拋售,高科技股價格驟跌。這當中還發生了一件具有決定性的事件,那就是“微軟公司反壟斷案”,從而導致市場資金從科技板塊迅速撤離,並引發了全球股票市場大跌。而在9·11後,情況更是急轉直下,到了2001年10月,納斯達克整體市值已經蒸發了約75%。
雖然市場遭受重創,但投資者如果在這一時期堅持長期持有品質較好的科技公司股票,如亞馬遜、蘋果和微軟,最終將從科技反彈和行業的持續發展中獲益。到了近兩年,這些公司的市值和股價已經創下了歷史新高,為長期投資者帶來了豐厚的回報。當然,我們也必須要看到在這當中也有許多網際網路公司已經消失,能夠活下來的公司,並非多數。
值得一提的是:網際網路泡沫的高峰期,巴菲特選擇避開當時炙手可熱的網際網路和科技公司,因為他認為這些公司的商業模式並不清晰,缺乏可持續的盈利能力。由於他的這項策略,巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司在1999年跑輸標普500指數約20%。那一年,標普500指數增長了約19.5%,而伯克希爾·哈撒韋的股價則下跌了約20%。當2000年網際網路泡沫破裂時,那些高估值但盈利能力薄弱的科技公司股價大幅下跌,甚至有不少公司倒閉,而伯克希爾·哈撒韋因未涉足這些高風險資産,避免了一場重大損失。相反,在2000到2002年的這段時間裏,伯克希爾·哈撒韋連續三年跑贏了標普500指數。根據數據,標普500指數在這三年連續下跌,而伯克希爾·哈撒韋的股價則表現相對穩健,從而贏得了市場的重新認可。
網際網路泡沫期間標普500指數最大回撤:49.15%
最大跌幅實現時間:31個月,2000年3月-2002年10月
最大跌幅收復時間:57個月,2002年10月-2007年7月(數據來源:wind)
2008年,由次貸危機引發的全球金融危機對金融市場造成了深遠影響。美國的主要金融機構由於大規模不良貸款面臨破産或鉅額虧損,信貸市場迅速收緊,消費支出大幅減少,經濟陷入衰退。美國標普500指數從2007年10月的1,565點急劇下跌到2009年3月的676點,跌幅超過57%。全球其他市場也出現了類似的跌幅和波動。
然而,那些在這段時期堅持長期持有投資的投資者最終迎來了曙光。美國政府和美聯儲採取了一系列大規模的貨幣和財政刺激政策,市場得以逐步恢復。從2009年3月的低點到2024年,標普500指數逐年攀升至超過5200點,實現了超過八倍的上漲。此時,長期投資者再次見證了市場的韌性和長期投資的重要性,我們仍以巴菲特為例,他以其冷靜的判斷再次展示了卓越的投資智慧。
當市場因金融危機而陷入恐慌,股票價格大幅下跌時,巴菲特並沒有急於拋售資産以自保,相反,他看到這是一個千載難逢的長期投資機會。巴菲特利用伯克希爾·哈撒韋雄厚的現金儲備進行了一系列高調和策略性的投資。例如,他向高盛集團注資50億美元,獲得優先股和認股權證,保證了豐厚的定期股息和未來的資本增值。同樣,他以30億美元注資通用電氣(GE),也取得了類似的優異回報。通過這些戰略性投資,巴菲特不僅保護了公司的資本,還大幅增值,樹立了市場信心。其在年度股東信函中繼續強調長期投資的價值,鼓勵投資者在市場低迷時保持冷靜、堅持優質資産。
次貸危機期間標普500指數最大回撤:56.78%
最大跌幅實現時間:17個月,2007年10月-2009年3月
最大跌幅收復時間:49個月,2009年3月-2013年4月(數據來源:wind)
距離現在更近的一次全球性市場危機來自於新冠疫情期間,但時至今日,全球市場也早已逐步從當時的危機中恢復過來。那些在市場低點堅守並買入優質資産的投資者再次獲得了顯著的投資回報,也再次證明了保持長期視角的巨大價值。
回到本週兩個交易日的全球市場過山車行情,儘管短期內的急跌令市場恐慌,甚至在週一就有聲音説是全球股災開始,但一天之後就開始修復。
所以,當出現類似波動的時候,我們可以試著更從容一些,減少對於市場噪音的關注,不因短期波動而恐慌性拋售,而是可以審視自己的長期投資目標,根據風險承受能力和資金情況必要時選擇低位佈局,也始終相信長期來看優質資産依然能夠隨著經濟和市場的恢復而帶來良好的投資回報。
(文章來源:睿遠基金)
(責任編輯:葉景)