自首批産品獲批以來,養老FOF(基金中基金)已經穩健“航行”了六年。發展至今,養老FOF的産品數量及規模均呈現增長趨勢,數量從14隻到如今的273隻,規模從53億元到超640億元。作為公募基金中的新興力量,養老FOF擁有回撤較小、收益穩定等優勢。儘管近年來市場波動不斷,首批養老FOF仍交出亮眼“成績單”,更有産品成立至今收益率最高超45%。不過,也有部分産品面臨規模迷你且難增長的問題。展望未來,多位基金管理人表示,看好這類産品的長期發展前景,隨著市場的發展以及政策面的進一步拓寬,認可這類産品的投資者或會越來越多。
首批産品長期業績可觀
2018年8月6日,中國公募基金行業迎來了歷史性時刻——首批14隻養老FOF(份額合併計算,下同)正式獲得監管批復。彼時,華夏、中歐、工銀瑞信、南方、鵬華、富國、銀華、廣發、易方達、匯添富、興證全球、建信、宏利(原泰達宏利)、萬家合計14家基金管理人拔得頭籌。
光陰如白駒過隙。轉眼間,距離首批産品獲批已有六年時間,首批養老FOF的整體規模也呈現增長趨勢。同花順iFinD數據顯示,截至2024年二季度末,上述14隻産品的最新規模合計為86.36億元,較53.76億元的發行總規模增長60.64%。
不過,整體增長的背後,不同産品之間有所分化。具體來看,首批養老FOF有8隻産品的最新規模較發行規模增長。截至二季度末,華夏養老2040三年持有混合FOF、興全安泰平衡養老三年持有FOF、中歐預見養老2035三年持有FOF的合併規模在首批産品中排名前三,分別為13.77億元、11.29億元、10.87億元,均較發行規模大幅增長。同期,也有鵬華養老2035三年持有期混合FOF、宏利泰和平衡養老目標三年持有混合FOF的最新規模僅1億元左右,分別為1.17億元、1.07億元。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,養老FOF發展至今已有六年,隨著産品數量不斷增長,也基本滿足了投資者的投資需求。雖然近幾年受到市場下跌的影響,産品規模增長變緩,個別産品甚至出現一定虧損,但整體運作仍較平穩。總體而言,和權益類基金相比,養老FOF還是發揮了分散風險的作用,相關産品的回撤力度也相對較小。
正如楊德龍所説,當前養老FOF的規模增速已有所放緩。此前,養老FOF整體規模曾突破千億。同花順iFinD數據顯示,養老FOF的規模早在2021年三季度末首次突破千億元,並在2021年末一度達到1132.5億元的歷史峰值,隨後則呈現波動走勢,當前規模較巔峰時期已有所下滑。
雖然養老FOF規模增速放緩,但首批産品的長期業績仍較可觀。數據顯示,截至8月5日,首批養老FOF自成立以來均取得正收益,平均收益率為23.35%。其中,興全安泰平衡養老三年持有(FOF)A成立至今的收益率高達45.96%,領先其餘産品。同期,也有中歐預見養老2035三年持有FOF的A/C份額以及南方養老目標日期2035三年持有期混合(FOF)A/C份額的收益率超30%。
回顧運作管理體驗,興證全球基金錶示,近兩年來,投資確實變得更加困難,特別是對於含權益類的産品而言。然而,FOF的優勢也是明顯的。“例如,興全安泰平衡養老三年持有FOF的優勢在於,一是可投資範圍廣泛,利用不同的資産和策略幫助客戶實現組合收益的分散化;二是通過降低波動性減少客戶不必要的交易焦慮,延長投資週期,提高獲利概率。”
滬上某公募養老FOF基金經理則提到,全市場的養老FOF可以分為兩大類,一個是養老目標風險類型,一個是目標日期類型。目標日期基金會隨著退休日期的臨近,權益的倉位比重越來越小。目標風險基金又分為穩健、平衡、積極三個風險屬性。“在運作管理養老目標風險基金時,我們非常注重投資的性價比,把收益和風險放在同等重要位置,足夠分散、平衡地配置不同的資産類別,透過多重資産的方式去獲得超額收益。通過降低業績波動,以更為穩健的業績表現引導投資者在市場波動中更能拿得住,從而堅持長期投資和理性投資。”
存量“選手”優勝劣汰
六年的深耕細作,使養老FOF成功擴大了自身的版圖,並逐步走向優勝劣汰的階段。同花順iFinD數據顯示,截至8月6日,養老FOF的數量從最初的14隻增長至當前的273隻,截至二季度末的最新合計規模也達644.47億元。
“選手”多了,同質化的問題也在出現,規模的分水嶺有效清退了部分不溫不火的産品。今年以來,多只養老FOF因規模原因黯然離場。公開資料顯示,截至8月6日,年內已有6隻養老FOF清盤,原因與産品規模迷你有關。據了解,上述清盤産品均為發起式基金,在成立滿三年之際,規模低於2億元自動觸發基金合同清盤條件。
楊德龍認為,部分養老FOF因規模縮水導致清盤也是市場的一種優勝劣汰。“從境外經驗來看,養老FOF的投資優勢在於長期化,即要從長期的角度戰勝市場以及獲得好的回報。因此,要做好投資者教育,讓投資者著眼于相關産品的中長期表現。”
同花順iFinD數據顯示,截至二季度末,在當前數據可取得的270隻養老FOF中,仍有177隻産品的合併規模不足2億元,規模不足5000萬元的産品也多達64隻。當前,合併規模最大的養老FOF為交銀施羅德安享穩健養老目標一年持有期混合FOF,達51.02億元;規模最小的為英大延福養老目標2055三年持有混合發起FOF,僅784.22萬元。
華林證券資管部落董事總經理賈志認為,養老FOF對於提升全民養老意識發揮了一定作用。但基金管理人在宣傳這類産品時強調服務養老,推出了目標日期、目標風險等“舶來策略”,強化了持有人對絕對收益的期待,忽略了客觀存在的波動。同時,在銷售推廣産品時,人為地調高了持有人的預期,在經歷近幾年市場調整後,增加了持有人的心理落差,也增加了不信任。
賈志強調,“海外養老FOF的經驗值得借鑒,但無法複製粘貼。國內投資者還在適應破剛兌凈值化的階段,養老FOF更要強調養老儲蓄和中長期保值增值的功能,建議忽略短期波動,建立中長期投資的信心”。
探尋可持續發展路徑
作為一類尚處於蓬勃成長階段的投資品類,養老FOF承載著投資者對養老規劃的殷切期望。與傳統公募基金相比,養老FOF有其鮮明特點,更在投資策略、風險管理及産品定位上展現出諸多不同。不過,在業內人士看來,養老FOF雖然在短期內取得了一定的成績,但想要長久發展,仍需做出一些改變。
楊德龍建議,養老FOF未來還是要給投資者提供較好的業績回報,特別是在市場低迷時,能夠適當控制回撤。由於該類産品是以養老為目的的投資,因此,還是要把風險控制放在第一位,收益放在第二位,從而避免凈值出現較大回落的情況出現。
某大型公募資深投研人士則表示,養老FOF要做大做強,首先取決於個人養老金業務的發展,只有個人養老金業務規模提升,才能推動養老FOF的更好發展。因而從基金管理人的角度出發,可以配合渠道開展持續的養老宣傳,走進企業進行養老投教等。
養老重任在前,洞悉養老FOF特性的基金管理人也正積極探尋其可持續發展的道路,通過一系列創新策略與精準定位,為這類産品注入新的活力與增長點。
“在産品層面可以更多鼓勵策略和機制的創新,增強養老FOF對投資者的吸引力。例如,可以研究並推動實現更靈活的養老金提取機制,包括公募基金在個人養老金賬戶內對客戶長期支付的實現機制,向投資者進行持續甚至永續的現金流供給。此外,養老投資需求千人千面,會因客戶的年齡、教育程度、收入水準、投資理念而産生多元化的投資需求。因此,精準刻畫養老客戶畫像,並對客戶進行分層管理與投教服務也很重要。”上述公募資深投研人士説道。
從投資機構的角度而言,興證全球基金提到,首先,需要持續完善養老産品線,進一步拓寬研究廣度,加強對各類型養老産品的探索。在此基礎上,進一步加強國內外養老金體系研究,增加和完善創新型産品佈局。其次,要堅持多資産策略,獲取更具性價比的投資收益。此外,要持續推動養老投教落地,以提高投資者對養老投資的理解為目標,以投資者關心的問題為內容,通過貼近投資者的投教形式普及養老投資知識,提升養老投資服務水準。
推廣養老投資難而正確。儘管目前養老FOF的發展還面臨著各種難點,但業內人士坦言看好其長期發展趨勢。
中歐基金錶示,“養老投資應該在每個家庭的資産配置中佔據一定比重。建議投資者可以先開立個人養老金賬戶,然後進行小金額配置,對各類産品有所了解後,再結合其風險特徵,逐步找到適合自己的投資方案和值得信賴的管理人。在進行養老産品配置時,可以綜合自己的年齡、風險偏好、收入、風險承受能力等特徵進行選擇,也可以參考一些專業意見。我們看好養老FOF的長期發展前景,相信隨著市場的發展、政策面的進一步拓寬,認可養老FOF的投資者也會越來越多”。
(責任編輯:朱赫)