7月落幕,上證指數依舊在3000點左右徘徊。回顧今年,從1月的下探到2至4月的反彈,再到5月中下旬以來的回調,A股依舊呈現震蕩走勢。期間市場漲跌分化,紅利資産表現突出,但也在近期迎來波動。展望未來,A股將何去何從?
對此,鵬華基金主動權益團隊專家,包括多位價值風格基金經理及紅利策略基金經理,從宏觀經濟、市場估值、資金面、政策面等維度進行深度分析,並對下半年權益市場進行了展望。
宏觀經濟角度:紅利、大盤、低估值風格值得關注
考慮中國間接融資為主體的信用擴張模式、以製造業和投資為主體的經濟結構,以及波動日益收窄的經濟增速,鵬華基金主動權益團隊專家將金融週期與實體週期結合,構造了更適合中國當下的貨幣-信用-增長的三元週期模型。
在當前宏觀經濟狀態下,三元週期模型指向寬貨幣、緊信用、弱增長的第六階段。數據統計顯示,在週期下行階段(階段四/五/六)價值、品質、低波、紅利以及現金流因子相對表現較佳,相對應紅利、大盤、低估值風格能提供一定下行保護,具備穩定超額收益。具體到行業,資源能源、工業服務、金融地産、交通運輸表現更優。
同時從中國經濟週期定位來看,總體上,當前中國經濟正處於長週期下行後段(地産週期有待築底)+中週期回落(強製造投資延遲出清)+短週期弱補庫存(以外需拉動為主的結構性補庫)。
估值角度:處於歷史偏低位置 股票具備性價比
對於近年來持續走強的紅利資産,鵬華基本面投資專家中的多位價值風格基金經理,憑藉豐富的投資經驗,通過前瞻性佈局,準確把握住了這波投資機遇。
如堅持“精選低估值股票,好價格買好公司”核心投資理念的鵬華基金權益投資一部副總經理/基金經理伍旋,根據基金2024年二季報,截至2024年6月30日,其管理的鵬華盛世創新混合(LOF)A,過去6個月凈值增長率8.36%,同期業績比較基準收益率1.72%。
展望未來,伍旋認為內外部皆存在利好因素。外部環境方面,美聯儲加息步伐放緩,全球高利率環境有所緩解,為資本市場穩定和復蘇創造了條件。國內方面,市場經過動蕩下跌後,許多因素已在估值層面得到充分反映,這使得權益資産在大類資産中展現出較好的投資機遇。中國經濟憑藉其強大的市場潛力和政策支援,仍將展現出韌性。
鵬華基金權益投資一部副總經理/基金經理袁航也認為市場估值目前處於歷史偏低位置,相對於其他大類資産而言,股票具備性價比,而低估值的利好效應將在較長時間維度內持續釋放。上市公司基本面則會受到政策、競爭力、創新以及海外市場的綜合影響。總體而言,2024年影響基本面的積極因素會增多,重點關注設備更新、消費以舊換新以及産品出海等方面。
作為均衡價值實力派的代表人物之一,袁航的投資重點覆蓋價值成長、深度價值類個股,成長性與安全邊際並重。根據基金2024年二季報,截至2024年6月30日,他管理的鵬華先進製造過去6個月凈值增長率9.82%,過去一年凈值增長率0.36%,對比同期業績比較基準實現了21.20%的超額收益,同時排名同類前8%。(數據來源:銀河證券,分類為1.1.1 股票基金-標準股票型基金-標準股票型基金(A類),排名為27/329,日期截至2024年6月28日)。
此外,“以週期思維踐行價值投資”的鵬華基金權益投資二部基金經理/基金經理朱睿同樣表示當前市場指數處在低位區間,上市公司面臨業績低基數,投資者情緒也處於較低預期的階段。在底部修復過程中,投資機會也逐漸發散,戰略上比較重視當前市場階段的投資機會,從長週期看有可能迎來新市場週期的開始。
在朱睿看來,世間萬物的發展都有自身的週期規律。週期思維在於明確安全邊際,在管理好回撤風險的同時,利用週期波動尋找好的投資價格。根據基金2024年二季報,截至2024年6月30日,他管理的鵬華睿見A過去6個月凈值增長率8.60%。
資金面:寬基ETF與險資將成為市場主要增量
鵬華基金主動權益團隊專家普遍認為2024年是一個由被動偏股基金(寬基ETF)與險資(配置型資金)主導的增量市場。具體來看,截止7月初,機構重倉股保持跑贏指數超過2個季度,公募持倉集中度(個股維度)時隔三年首次回升。在增量資金中,主動資金規模大於被動資金規模,高換手資金規模大於低換手資金規模。此外,以險資為代表的配置型資金,在低利率環境下尋找相對高息和穩定的資産,也推動了價值/股息因子的表現。
政策面:有益引導會促成股價和分紅正向迴圈
值得一提的是,大力佈局紅利資産,並且收穫頗豐的還有鵬華基金穩定收益投資部基金經理范晶偉。根據基金2024年二季報,截至2024年6月30日,他管理的鵬華弘益A今年以來凈值增長率為21.15%,同期業績比較基準回報率為2.24%。且銀河證券同業排名數據顯示,這只産品今年以來同類排名第一。(數據來源:銀河證券,分類為2.8.1靈活策略絕對收益目標基金(A類),排名為1/126,日期截至2024年6月30日)。
相比靜態股息率,范晶偉更看重從估值、盈利和分紅三個維度進行評估篩選,更偏好估值合理、ROE穩定、分紅持續且穩定的紅利資産。據基金2024年二季報顯示,以申萬二級行業分類,鵬華弘益A十大重倉股中電力股達到5隻,石油開採、高速公路、港口等均有覆蓋。
范晶偉指出,去年8月以來,監管層一直鼓勵上市公司提升分紅、持續分紅,中期來看,這些舉措對於改善投資環境、提升投資體驗至關重要,因為對於增加股東回報而言,分紅的重要性不亞於股價的漲跌。他相信,監管的有益引導會促成股價和分紅的正向迴圈,可供篩選的股票池未來會越來越豐富,超越當前被貼上“紅利”標簽的行業,更廣泛覆蓋持續為投資者創造回報的行業和公司,而這些紅利資産會繼續扮演“熊市保護傘和收益加速器”的角色。
同時,鵬華基金主動權益團隊的專家們也普遍認為,利率中樞下移、缺乏産業景氣趨勢、經濟增長預期低迷以及供給因素導致價格上升等紅利佔優的基本麵條件,目前並未發生趨勢性變化。
(責任編輯:葉景)