博時基金 指數與量化投資部投資副總監兼基金經理 桂徵輝
1.如何評價當前可轉債市場?
桂徵輝:2024年上半年,可轉債市場經歷了先下降後上升的波動。1月份,受權益市場深度調整影響,中證轉債指數觸及低點。隨後幾個月,在正股行情修復、流動性寬鬆和純債資金回歸的推動下,市場穩步回升。然而,6月份正股回調和信用風險事件再次出現,導致低價轉債表現不佳。今年以來,中證轉債指數基本持平,而轉債等權指數下跌幅度更大。
2.哪些宏觀經濟指標或事件是影響可轉債市場的關鍵?
桂徵輝:宏觀經濟的波動對可轉債市場的影響是比較直接的。可轉債可以視為普通債券加上對應股票的看漲期權。對於純債價值部分,利率是其最大影響因素,通常而言,利率越高,純債價值越低,反之亦然。對於股票特性方面的影響,經濟增長放緩可能會影響公司的盈利能力和現金流,進而影響其可轉債的信用評級和投資者的信心。另外,通貨膨脹率、全球經濟環境和國際事件等也可能對國內市場産生間接影響。
3.可轉債與傳統的股票和債券有何不同?
桂徵輝:可轉債兼具股票和債券的特性。其為投資者提供了利息收入、通常稱為"票息",同時它允許投資者在特定條件下將債券轉換為發行公司的股票,如果發行公司的股價上漲,可轉債的轉股價值也會隨之增加,從而為投資者提供了股價上漲時的資本增值機會。與純債券相比,可轉債提供了更高的收益潛力;與純股票相比,可轉債提供了一定的利息(若利息按時支付)。(可轉債相比普通債券風險波動更大)
4.通常哪些因素會導致可轉債的信用評級下調?
桂徵輝:可轉債的評級下調主要與企業財務狀況惡化有關,例如出現高比例的股權質押、債務率偏高、業績虧損、現金流較差等狀況,這些都可能影響企業的償債能力。
5.如何看待可轉債在當前的的投資價值?
桂徵輝: 我們認為當前可轉債的“轉債價格低、轉股溢價率高”,儘管當前仍然面臨“股市反覆探底”的風險,但相較于股票而言,可轉債當前的風險收益已經“非對稱”。從絕對收益角度出發,當下的可轉債具備較好的配置價值,不過向上彈性相比股票可能較為不足,另外,可轉債的信用風險擾動較此前增多,把握轉債投資機會時需仔細評估個券的信用風險。
6.投資者應該如何把握可轉債的投資時機?
桂徵輝:可轉債是非常複雜的投資品種,投資者要把握可轉債的投資機會,除了分析宏觀經濟大的方向外,還需要對公司的財務狀況、行業地位、增長潛力進行研判,尤其是信用評估和風險分析變得越來越重要,這需要大量的專業知識積累。
7.哪種投資工具更適合普通投資者參與可轉債投資?
桂徵輝:通過投資博時可轉債ETF(511380)是不錯的選擇。博時可轉債ETF跟蹤中證可轉債及可交換債券指數,可以更好地代表轉債市場行情的走勢;可轉債ETF具有持倉透明、風險分散、費用更低、交易靈活、投資門檻較低等諸多優勢。
8.可轉債ETF在資産配置中可以扮演怎樣的角色?
桂徵輝:可轉債具有“進可攻、退可守”的特點,當股價上漲時,可轉債價格通常可能會跟隨上漲,而當股價下跌時,可轉債又有純債價值的保護。因此,在資産配置中加入可轉債ETF,有助於平衡投資組合的風險與收益,降低組合的波動性。
9.投資者在投資可轉債時應該做哪些風險防範?
桂徵輝:可轉債屬於《證券法》規定的具有股權性質的證券,價格波動一般也明顯大於普通債券。因此可轉債基金屬於含“權”的基金産品,長期回報彈性可能更高但凈值波動風險也會相對更大。在投資可轉債基金時也要充分考慮自身的投資目標及風險偏好,進行合理的資産配置、降低風險。
風險揭示書
尊敬的投資者:
基金有風險,投資須謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金産品時,既可能按持有份額分享基金投資所産生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募説明書和基金産品資料概要等産品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特徵和産品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解産品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷並謹慎做出投資決策。
(責任編輯:葉景)