海外方面,美國6月ISM PMI偏弱,就業市場繼續向正常化邁進,降息預期有所升溫,要觸發實質降息可能還需要更多經濟走弱的證據。預計Q3美國經濟分化延續,“薄弱環節階段性引導降息預期升溫、美債利率回落”的場景或屢次出現;但隨之而來的金融條件放鬆又可能反過來支撐美國經濟韌性,TRUMP交易也是美債利率間歇性反彈動力之一。
國內方面,6月國內製造業PMI偏弱,顯現出企業需求不足,建築業PMI回落,可能受南方降雨偏多導致的開工下降影響;央行擬開展國債借入操作,後續可能賣出,對利率定價做出進一步引導和糾偏。
市場策略方面,債券方面,近期央行頻頻對債市釋出鷹派表態,債市波動顯著放大。目前權益市場的風險偏好依然在下行,經濟增長預期也較為疲軟,這部分對衝了央行鷹派表態對於債市造成的壓力。目前來看,能夠有效扭轉市場預期的關鍵是財政政策。在當前時點,企業和家庭部門都缺乏加杠桿的動力。在有效的財政刺激政策出臺之前,預計利率中樞上行的空間有限。但從央行的政策動作來看,央行採取了“緊金融+寬實體”的差異化貨幣政策,這會約束利率的下行空間,也會加大債券市場的波動。
A股方面,當前市場處於歷史底部區間,盈利和風險偏好的下行空間均較小,應堅定底部思維,做多A股。考慮到更強勁政策的出臺仍需等待,基本面預期短期內難以大幅抬升,預計具備穩定盈利的高股息資産仍具備相對優勢。同時考慮到中報季即將來臨,經濟數據與財報將再次面臨考驗,信用風險擴散下,現金流成為關鍵錨。可以考慮增厚紅利底倉,在全球大宗、高股息、央國企等資産上做集中性配置。行業上,看好有色金屬、煤炭、公用事業、家電、銀行、電子 、醫藥生物。
港股方面,近期海外降息預期升溫、美債利率回落有利於提振港股估值;從中期視角,港股延續上行態勢要依賴於國內經濟實質性回暖。
原油方面,6月以來,原油止跌反彈;中期視角低庫存、緊供給、地緣局勢波瀾,共同支撐油價高位震蕩。
黃金方面,近期海外降息預期升溫、美債利率回落有利於黃金錶現,海外流動性反覆對黃金形成短期擾動還可能間歇出現。出於抗通脹、避險的目的,疫後全球央行紛紛加大黃金儲備,中長期有利於金價。
(責任編輯:葉景)