過度依賴重型投資人 創金合信股基凈值波動風險大

　　wind數據顯示，2019年一季度末至四季度末，創金合信基金管理有限公司(下稱“創金合信”)旗下股票型基金平均收益率為45.3%，超過行業均值近10個百分點，可謂成績斐然。然而在收益率高企的背景下，其股票型基金規模卻陷入停滯，其平均凈值波動率也高達35.53%。

　　股基規模停滯或因鉅額贖回

　　據創金合信官網顯示，截止2019年四季度末,創金合信旗下基金共77隻，總規模195.89億元，其中股票型基金32隻，規模合計19.6億元，佔比10%。

　　據wind數據，創金合信旗下股票型基金近6個月、近1年、近3年平均收益率分別為14.74%、43.72%、21.32%，均優於行業均值。2019年一季度末至四季末，平均收益率45.3%,行業排名第14位。如下圖：

數據來源：wind數據 製表：《投資者攻略》

　　然而隨著收益率高企，在官網既沒有聲明其股基清盤，也沒有發佈規模調整公告的情況下，2019年一季度末至四季度末，創金合信旗下股票型基金規模卻陷入停滯。據wind數據顯示，這段時間，130家基金公司旗下股票型基金新增規模1960.2億元，增長20.1%，而創金合信旗下股票型基金新增規模0.14億元，僅增長0.07%。單體與行業均情相比，相去甚遠。

數據來源：wind數據 製表：《投資者攻略》

　　《投資者攻略》曾就此情況，發函詢問創金合信，但一直未收到對方回復。

　　據創金合信財報顯示，2019年一季度末，重型投資人(注：持有基金份額比例達到或超過20%的投資者)持有創金合信股票型基金凈額佔比為61.56%，到2019年四季度末下降至50.13%，減少11.43個百分點。《投資者攻略》逐一對比創金合信旗下32隻股票型基金的規模變化，發現在2019年一季度末至四季度末，其股基總贖回金額2.82億元，其中重型投資人贖回金額2.27億元，佔總贖回金額80%，此種情況或是導致其股基規模停滯的主要原因。

　　平均凈值波動率被拉高

　　wind數據顯示，2019年一季度末至四季度末，創金合信旗下股票型基金平均凈值波動率35.35%，高出同期滬深300指數波動率近10個百分點。

　　據創金合信財報，2019年一季度末，創金合信旗下32隻股票型基金中，重型投資人所持凈額佔比90%以上、50%以上、20%以上者，分為9隻、11隻、23隻，到2019年四季度末分別下降為3隻、9隻、17隻。2019年一季度末至四季度末，其中涉及重型投資人鉅額贖回的基金6隻，其平均凈值波動率76.73%，高出同期滬深300指數近50個百分點。《投資者攻略》剔除上述32隻中6隻發生鉅額贖回的基金，2019年一季度末至四季度末，其他26隻基金平均凈值波動率為25.8%，低於同期滬深300指數波動率近1個百分點。

　　《投資者攻略》經過對比計算，發現重型投資人的鉅額贖回，明顯拉高了創金合信股票型基金的平均凈值波動率。

    過度依賴重型投資人

　　據創金和信財報顯示，2018年三季度末，創金合信旗下債券型基金創金合信尊盈純債規模為5.33億元，而到了當年四季度末卻驟降至0.01億元。除規模驟降外，其凈值也出現大幅波動。據wind數據，自2016年1月成立至2018年四季度末，其凈值累計漲幅最高近16%，而2019年累計下跌18.15%，跌幅區間達34.15%。

　　公開資料顯示，2018年三季度末，創金合信尊盈純債重型投資人所持凈額比例為99%，到四季度末時已降為0。

　　事實上，過度依賴重型投資人已成為創金合信旗下基金的一個普遍現象。

　　據創金合信2019年三季報相關數據，截止到2019年三季度末，創金合信旗下71隻基金中，有40隻出現重型投資人所持凈額比例超20%，佔比超半數，這其中有26隻基金重型投資人所持凈額比例超50%，有16隻基金重型投資人所持凈額比例超90%。

　　據一中型基金公司內部人士向某報表示，基金産品過度依賴重型投資人，很可能面臨鉅額贖回以及因估值方法而引起的基金凈值暴跌，損害普通投資者的凈值收益。《投資者攻略》曾就如何解決旗下基金過度依賴重型投資人的問題，發函詢問創金合信，也未收到回復。對此，《投資者攻略》將持續追蹤關注。