受美聯儲持續鴿派言論打壓，美元近期遭遇大範圍拋售。多數機構不看好短期美元走勢，認為美聯儲加息前景不明令美元上升動力不足，本輪美元上漲可能接近尾聲。而美元的弱勢，無疑為日元繼續保持強勢提供了條件。

　　利差交易熄火

　　2015年以來，隨著美國與其他主要經濟體貨幣政策分道揚鑣，美國國債與其他經濟體國債息差擴大，在利差交易推動下，美元顯著走強。但自今年2月初以來，這一正相關性被打破，儘管名義利差水準仍在擴大，但美元升勢啞火。

　　對於這一“反常”現象，分析人士指出，美聯儲推遲加息的同時，美國通脹上升導致實際利率水準下降，令美元吸引力不及以往，利差交易熄火。最新數據顯示，美聯儲青睞的通脹指標核心PCE物價指數2月份同比增長1.7%，儘管不及預期，但仍連續兩個月維持在2014年10月以來最高水準。

　　與此同時，美聯儲一再強調關注強勢美元對經濟的負面影響，並在近期持續釋放鴿派信號，暗示暫緩加息，也令美元受到打壓。上周美聯儲公佈的3月會議紀要顯示決策層討論了4月加息的可能性，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部對美國通脹前景及下一次加息時點等問題的看法出現明顯分歧，4月加息的幾率基本被排除。

　　實際利率下降以及美聯儲的一再打壓令美元升勢遇阻。今年以來美元指數累計下跌4.5%，為2007年以來最差同期表現，其中僅3月份的單月跌幅就高達3.7%，創去年4月以來最差月度表現。目前美元指數持續承壓于94的11個月低點附近。

　　另據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公佈的最新數據，截至4月5日當周，投資者連續第五周減持美元多頭押注，美元凈多倉已降至21.5億美元。

　　弱勢美元助漲日元

　　分析人士認為，隨著對全球經濟增長放緩的擔憂重燃，美聯儲加息趨緩，美元的強勢週期恐暫時告一段落，至少短期來看並不樂觀。相對日元來説，一方面，美元的持續疲軟為日元維持強勢提供了支撐。另一方面，全球經濟復蘇的脆弱和金融市場的動蕩，激發了投資者的避險需求，繼而有可能繼續推高作為避險貨幣的日元的匯率。

　　路透最新公佈的調查結果顯示，外匯策略師認為始於2014年中的美元大漲走勢已經接近結束，未來一年美元可能將僅小幅上升，且匯率預期還面臨進一步下調的風險。太平洋投資管理公司（PIMCO）分析師認為，美元今年上漲空間有限，雖然全球央行貨幣政策仍將持續分化，但預計美聯儲加息路徑將是緩慢的，各央行間貨幣政策分化程度有限，對美元推動作用也有限。

　　法國巴黎銀行研究報告稱，在歐元和日元受到經常賬盈餘支撐的背景下，美國實質利率下滑加上市場波動性增加，正加重美元的壓力。

　　花旗分析師在最新報告中指出，目前美元賣出指標為-0.5，是2013年10月來的最強賣出信號。美聯儲官員現在不是簡單看到美國經濟數據改善就會加息，而是越來越重視全球金融環境，除非市場真正考慮美聯儲會在6月加息，否則美元疲軟會一直持續。

　　美銀美林分析師認為，只要全球市場仍表現脆弱，美聯儲就不會急於加息，美元就不太可能反彈。雖然美國通脹上升可能迫使美聯儲動手，但這還需要一些時間。強勢美元需要有近乎完美的基本面支撐，即美國經濟數據全面強勁，以及海外和全球市場堅挺。