謝亞軒：人民幣匯率無趨勢性貶值壓力
- 發佈時間：2015-11-16 02:46:05 來源：中國證券報 責任編輯：胡愛善
11月15日，在“2015年建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會天津站”活動現場，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒重點分析了中國經濟的未來走勢，並對人民幣匯率改革提出了自己的觀點。謝亞軒認為，在接下來的一段時間內，穩增長政策的效力將逐步體現，推動中國經濟新發展。另外，謝亞軒預判，未來人民幣匯率將是區間波動，沒有趨勢性貶值壓力。
從中長期來看，未來中國經濟最大挑戰來自總需求結構的轉變。外需方面，全球金融風暴將打破“鐵三角”（印度、中國、發達國家）迴圈；內需方面，政府主導的投資驅動將難以為繼。
但是隨著國內穩增長政策持續出臺落地，國內經濟的新發展值得期待。謝亞軒認為，當前國內經濟持續低迷，今年三季度GDP同比增速創金融危機後的最低水準，穩增長成為首要目標；地方政府再融資能力將恢復，積極財政政策將落到實處，如外匯儲備委託貸款將注資政策性銀行、地方政府債券定向發行並納入央行抵押品、妥善解決地方投資平臺在建項目融資等。在一系列“組合拳”的共同作用下，國內經濟有望走出低迷，構建新的發展動力。
國內經濟正在尋求突破之際，金融領域的改革繼續推進，人民幣匯率改革成為今年市場的重要看點。謝亞軒認為，此輪匯改的主要原因是與美元脫鉤，並參考所有匯率。本次匯改短期可以解釋為何一次性貶值3%，中長期可以解釋央行為何一直致力於市場化的匯率形成機制改革，意在獲得貨幣政策有效性。
謝亞軒認為，未來匯率市場化改革將成影響投資者資産配置的一大因素。如果美元指數進一步走強，而且在加息週期中美元很可能走強，則人民幣匯率將走弱。但人民幣匯率的波動性加大，不能排除階段性升值的可能性。未來人民幣匯率將是區間波動，但沒有趨勢性貶值壓力。
人民幣貶值關係著國內資本市場。謝亞軒認為，影響首先體現在恐慌情緒層面。本次人民幣貶值對市場信心的衝擊較過去大，主要是因為疊加此前股票市場的下跌。對流動性影響是關鍵，對債券市場影響明確，但對股票市場影響並不總是具有決定作用。2013年6月“錢荒”時，匯率波動、利率飆升和股票市場下跌同時出現。反例是2015年初，儘管匯率波動，利率上升，但股票市場走高。
