新興市場國家“貶值大戰”又添新成員。19日，哈薩克總理卡裏姆·馬西莫夫宣佈，20日起取消匯率波動區間限制轉而採取自由浮動匯率，並採取以通脹為目標的貨幣政策。隨後，哈薩克貨幣堅戈兌美元匯率由197貶至256，貶值幅度為30%。

　　針對這一宣佈，哈薩克央行行長卡伊拉特·克裏姆別托夫稱，供需將決定匯率水準，只有當金融穩定受到威脅時央行才會進行干預。他還稱，央行必須致力於經濟的去美元化——在未設定任何特定的匯率目標的情況下，5-7天后就可以知道堅戈的平衡匯率在哪兒了。

　　自2008年經濟危機以來，哈薩克的GDP增速連年下滑，已經從7.3%降至4.3%。作為一個以出口為支撐的國家，在當前金屬及其他哈薩克出産的原料價格直線下滑的情形下，哈薩克今年以來1、2、3月出口增速分別為-49%、39%、-26%。另外，除了因為自身經濟萎縮不得已而為之，哈薩克這次放任貨幣貶值還因為美聯儲加息的“炸彈”隨時可能引爆。

　　從內部看，哈薩克正面臨出口萎縮導致的經濟下行壓力，而這背後的原因主要在於發達國家持續去杠桿以及各國貶值戰導致其出口承壓。作為一個出口占比GDP高達40%左右的國家，哈薩克的出口同比增速從2012年進入萎縮後基本維持在-20%左右，嚴重拖累經濟增長。從這個角度看，需要貶值對衝。

　　從外部看，美聯儲加息成為新的風險源。哈薩克正面臨美聯儲加息導致的資本外流壓力，倒逼貨幣貶值。分析師表示，美聯儲加息和美國經濟復蘇相伴而生，共同把美元送進升值大週期，新興市場既要承受外需萎縮，又要承受外資外流，貶值是必然的結果。此前，哈薩克曾試圖維持匯率穩定以保護資産價格、防範資本外流，但結果卻是犧牲了出口。而現在允許匯率貶值，實際上是犧牲匯率穩定，冒著資本外流的風險換取經濟增長。

　　上周，越南、巴西、智利等新興市場國家相繼貶值，多種貨幣觸及甚至刷新多年新低。對於新興市場國家爭相貶值的盛況，星展銀行香港有限公司執行董事湯米·王認為，這是為美聯儲加息做的準備——新興市場國家正選擇使貨幣貶值以刺激出口和避免大規模干預。不過，若不想對金融穩定産生影響，必須找到貨幣貶值的程度，必須避免超調情況出現。

　　據國際清算銀行統計，新興市場國家美元債務五年間翻了一番，達到4.5萬億美元，本國貨幣貶值會使美元債務成本上升。因而，有投資者擔心，在公共部門和私營部門大肆借貸之後，貨幣貶值可能會導致這些國家金融脆弱性暴露在外。蘇格蘭皇家銀行信用分析師阿爾伯托·加洛稱，雖然負債國家的主權風險比較明確，但是國內公司的信用風險甚至可能會引發更大的問題。他稱，貨幣貶值引發債務償付問題也只是時間問題。北京商報記者 陶鳳 實習記者 初曉彤