8月4日，國際貨幣基金組織（IMF）發佈了《特別提款權（SDR）估算方法的評估——初步考慮》，《報告》提出可能將當前貨幣籃子評估從目前的12月31日延長9個月至2016年9月30日，這讓人民幣等待5年的希望可能再次破滅，未來一年多時間人民幣加入SDR面臨的不確定因素可能更多。在此暫且不討論IMF各主要大國的政治考量，僅從SDR籃子貨幣的歷史標準、IMF對一定程度資本管制支援的態度和IMF關於擴充SDR貨幣籃子標準出臺的時間點三方面討論當前IMF延緩甚至可能繼續排斥人民幣入選SDR貨幣籃子的理由是不成立的。

　　首先，歷史上，貨幣自由使用從來不是SDR貨幣籃子的先決條件。從SDR貨幣籃子演變歷史看，最初16種籃子貨幣中大部分國家都沒有完成資本項目開放。1980年SDR貨幣籃子簡化為美元、日元、英鎊、馬克和法郎，但這些國家的資本項目開放都是在上世紀80年代中期才完成的，其中，日本直到1999年才基本解除了銀行、證券、保險和信託業對外資的各種限制，法國也在1981~1983年一度強化資本管制後，直到1989年才重新實現了開放，英國、德國也都是在80年代中後期才完成資本項目開放。然而，這些國家貨幣加入SDR貨幣籃子並沒有受到它們實行資本管制政策的影響。

　　其次，從IMF關於資本項目開放的立場看，近年來，IMF支援適度資本管制的態度與把資本項目開放作為SDR籃子貨幣的先決條件的做法自相矛盾。1997年亞洲金融危機前，IMF是推動全球資本項目開放的急先鋒，然而，此次危機之後，IMF對資本項目開放的看法逐步轉變，特別是2008年國際金融危機爆發後，IMF認為一定程度的資本管制，有利於各國遏制投機資本的流入。2011年4月5日IMF執行委員會通過了一篇支援資本管制的政策性框架文件。在該份框架文件中，IMF建議，各國應利用適度的資本管制來抑制投機資本急劇增長，這打破了IMF長期以來對於資本管制的禁忌，標誌著此前IMF主張為促進資本流動而開放市場的一貫立場已發生根本轉變。該框架文件在總結巴西、土耳其等7個國家經驗基礎上，提出如果一國經濟出現“貨幣沒有低估、外匯儲備超出合理水準或央行沖銷成本過高、出現通脹壓力或資産泡沫等經濟出現過熱現象，同時財政和貨幣政策收縮的空閒有限”，即可採取資本流入管制措施。這些措施包括針對外國短期資本和外資貸款徵收托賓稅、金融交易稅和無息準備金等措施，或者對外資實行期限管制、投資範圍限制等，各國可根據自身的情況設計出不同的管理資本流入的政策，目的都是要控制資本流入規模。此外，許多經濟學家的研究都表明，短期資本的大規模流動，與金融危機有著密切的關係。

　　最後，近年來IMF為把人民幣排除在SDR貨幣籃子之外，專門研究設計了一套詳細標準。8月4日國際貨幣基金組織（IMF）發佈的《特別提款權（SDR）估算方法的評估——初步考慮》中第19頁、第33條的內容指出，“直到2011年，1977~1978年建立SDR貨幣籃子之初以來關於自由使用貨幣的評估才有了全面的標準。2011年，IMF執行委員會認為新加入SDR的籃子貨幣，必須符合自由使用的標準，具體包括各國官方外匯儲備持有、國際銀行業負債（IBL）、國際債券發行（IDS）和外匯市場交易規模四個標準。”該標準的出臺，正是2011年9月23日IMF發佈的《擴充SDR貨幣籃子的標準》政策文件，這一時間點，也正是國際社會特別是新興市場國家對IMF在2010年10月5年一次的SDR貨幣籃子例行評估中把人民幣排除在外的做法提出強烈批評之後。這讓人不得不猜想，IMF是在國際社會批評後經過近一年研究準備才有了該標準，甚至可以更進一步猜測，該標準完全是針對包括人民幣在內的主要新興市場國家貨幣在加入SDR貨幣籃子進程中而設計的。

　　（黃志龍 作者係中國國際經濟交流中心副研究員）