2015年以來歐元兌美元貶值幅度超過11%。

　　上世紀70年代，佈雷頓森林體系崩潰的原因很簡單，黃金的儲備量已經無法支撐氾濫的美元。

　　眼下，主要發達國家經濟體面臨巨大的財政挑戰，美元洪水覆水難收、日元緊隨其後。歐元不甘寂寞，加推QE，瑞士央行突然宣佈放棄1.2瑞士法郎兌1歐元的匯率上限，歐元成為2015年全球金融市場第一隻“黑天鵝”。

　　長此下去，越來越多的幣種傾向貶值，這條貨幣貶值路越來越擁擠。一旦信用破産，氾濫的貨幣，必將成為大國的阿喀琉斯之踵。

　　貶值通道

　　-11.83%

　　2014年1月1日至2015年4月9日，歐元兌人民幣貶值11.83%

　　-8.38%

　　2014年1月1日至2015年4月9日，英鎊兌人民幣貶值8.38%

　　-10.55%

　　2014年1月1日至2015年4月9日，日元兌人民幣貶值10.55%

　　-12.78%

　　2014年1月1日至2015年4月9日，加元兌人民幣貶值12.78%

　　-12.10%

　　2014年1月1日至2015年4月9日，紐西蘭元兌人民幣貶值12.10%

　　2015年，截至4月9日，71個交易日，40根陰線，歐元兌美元急跌11.86%。

　　跌勢未止。市場主流聲音是，“歐元持續貶值、美元強勢的態勢，很有可能會在1-3年的時間週期下持續。”

　　歐元貶值，是歐洲央行的一個陽謀，“加推QE政策，歐元貶值，提振出口，經濟復蘇”。但美國財政部4月9日發佈的半年度匯率政策報告，給歐元區潑冷水，“歐洲不要過度依賴出口來提振增長，歐元區決策者應該更多地使用財政政策”。

　　歐央行也很委屈：日元大幅貶值、人民幣存在低估、多國政府干預外匯市場，經濟形勢不佳，大家都想自貶身價，貶值路越來越擁堵。

　　政府層面互有交鋒，民眾也是有喜有憂。普通民眾的直接感受是，去年春天還是1歐元兌人民幣8.4元，如今則變成1歐元兌人民幣6.7元。兌換1000歐元，少花人民幣1700元。歐元的急劇貶值，令留學生、海外代購者喜笑顏開，讓用歐元結算的外貿商、領歐元薪水的外企白領欲哭無淚。

　　對於外匯市場的走勢，未來一段時間，美國可能加息、人民幣匯率或盯著一籃子貨幣，讓歐元、美元、人民幣之間的博弈，越發微妙。

　　歐元貶值誰最傷

　　在結算時，歐盟客戶會要求用歐元支付，明確表示不接受美元，更不接受人民幣，因為客戶也想規避歐元貶值的風險。為了做成生意，企業只能接受客戶的條件

　　“如果歐元跟美元打平，你感覺如何？”

　　《國際金融報》記者嘗試在微信朋友圈裏問了一句。

　　“現在哭的心都有。如果歐元繼續跌，我的生意就得倒貼，只好不做了。”劉先生回復。

　　劉先生從事國際貿易，兩年前簽訂了大單子，收款結算用歐元，“最慘的是，別人付錢給你是歐元，而你付錢是美元”。

　　造成了多大損失？

　　“利潤少了個零。”劉先生説。

　　現在怎麼辦，能調整嗎？

　　“換不過來了，因為兩年前歐元強勢，所以我要求客戶用歐元給我付款。”劉先生説，“當時認為不是長期生意，就沒想這麼多。”

　　劉先生痛定思痛，“得預測未來匯率，不能只看眼前了。”

　　幾次問答後，因為涉及商業機密，他把回復全部刪除，告訴記者他不願意公開身份。

　　另一位深受其害的是朱小姐。

　　她在中國境內的德資企業負責管理工作，簽勞動合同時規定，公司發放的工資、福利等，都按照歐元計價。現在歐元急速貶值，就相當於部分收入“蒸發”了。

　　“堅決不同意歐元跟美元打平啊，否則我的收入就更少了！”朱小姐幾乎要吶喊了。

　　不僅從公司的收入以歐元計價，朱小姐的個人存款也是以歐元保值的，現在歐元不保，意味著多年積蓄不增反降。

　　更大的麻煩，還在於國際旅遊中的信用卡使用。

　　朱小姐説，“我現在人在緬甸。基本以美元結算，歐元就不用了。只能用人民幣的信用卡，不知道還能撐多久。”

　　因為對於歐元的貶值預期強烈，商家不樂意接受以歐元付款的信用卡，所以朱小姐現在只能用人民幣信用卡，而她的主要存款等銀行支付體系都是歐元，人民幣的信用卡不知還能支撐多久。

　　在全球最大之一的交易商工作的王先生，主要操盤外匯和歐洲股票。他回復《國際金融報》記者一個大大的哭臉，“我們做歐元市場的，虧啦！”

　　當記者問他能否把賺的錢換成美元時，他會意一笑，“後面的理財，大家都一樣了。”

　　哪些人期待繼續跌

　　留學歐洲、購買奢侈品，是不少年輕人的夢想，但高昂價格曾使不少人望而卻步。歐元貶值降低了負笈歐陸購物求學的成本，歐洲名校的課堂上將可能出現更多渴求知識的中國學生，而部分奢侈品也開始全線降價

　　歐元貶值，有人憂有人喜。

　　在英國倫敦留學的金融碩士喬伊斯告訴《國際金融報》記者，“對於個人來説，歐元貶值，買奢侈品和去歐洲旅遊都更便宜。”

　　有媒體報道稱，以某款售價1200歐元的阿瑪尼西裝為例，如果在歐洲購買，去年5月份時需要花人民幣約1萬元，而現在只需要人民幣8200多元，相當於降價1800元。官網上標價950歐元的一款LV包，去年5月初，折合人民幣大約是8146元(退稅前，下同)，現在則只需要人民幣6600多元，差不多打了個八折。

　　歐洲是老牌奢侈品雲集的地方，尤其是法國和義大利。一位專做義大利本土品牌代購的賣家表示，一款1003歐元的braccialini手提包，目前購買，相比去年年中便宜近人民幣1400元。這位賣家説：“去年我就做過這個牌子的代購，現在大家都知道匯率下跌很快，今年我調整了價格。”

　　據該網站一位法國代購商透露，美粧品牌中，如雅漾、碧歐泉、蘭蔻等，在匯率下跌的背景下，與內地專櫃的差價十分大。“一款碧歐泉的50ml的藍源精華露，國內專櫃售價為人民幣780元，歐洲售價折合人民幣約545元，加上代購費也就600元出頭。最近一週，我就接到了數十筆訂單，主要集中在本土藥粧品牌。”

　　一位姓張的媽媽一直給孩子喂歐洲奶粉，“原來淘寶上一罐800克的原裝代購奶粉要人民幣168元，現在只要人民幣120元，還經常有買兩盒送口水圍巾或者買五盒送一盒的活動。”

　　張小姐説，她懷孕時找人從荷蘭、德國代購的奶瓶、母嬰護理用品等，現在的價格都比當時買的便宜，“現在資訊都公開透明瞭，大家都知道最近歐元匯率下跌，而且這些東西的生産廠家在他們國內享受政府補貼，在當地賣的價格比出口便宜不少。賣家如果不把價格降下來，就沒人買了。”

　　Amanda今年去歐洲留學商科，學市場管理，當記者談起歐元貶值時，她一陣歡呼。當記者進一步問她歐元貶值，能為她節省多少錢時，她説還沒算過。

　　“學費1.5萬歐元，月生活開支800-1000歐元，讀一年半，應該能省不少吧。”Amanda説。

　　可是歐元貶值是否意味著歐洲經濟前景不容樂觀？民眾歡呼貶值時，是否考慮赴歐留學的前景呢？

　　“反正我不會長期留在歐洲，歐元便宜一點有好處。”Amanda説。

　　歐元現在是什麼價

　　歐元于2014年5月開始見頂，此時歐洲央行目標通脹率升值2%，開始推行負利率，此後歐元兌美元匯率從1.4附近開始重挫。自2014年5月5日至2015年4月9日，歐元兌美元匯率下跌22.83%。自2014年5月1日至2015年4月9日，歐元兌美元匯率下跌23.10%

　　《國際金融報》記者一邊跟受歐元貶值影響的企業和個人，了解他們的實際感受，一邊向外匯交易官、分析師或宏觀經濟學家了解歐元市場的整體表現。歐元是何時開始進入大幅度貶值通道的？從當時到現在，總共已經下跌的幅度是多大？

　　Wind統計數據顯示，截至4月9日，歐元兌美元收盤價為1.0662。自2015年1月1日至2015年4月9日，歐元兌美元匯率下跌11.86%；截至4月9日，歐元兌人民幣收盤價為6.6666，自2015年1月1日至2015年4月9日，歐元兌人民幣匯率下跌11.60%。

　　據華爾街見聞，今年一季度，歐元兌美元跌幅創下了誕生15年來最大季度跌幅，並可能在未來數月進一步下跌。在這之前，歐元跌幅最大季度發生在2008年7月至9月之間，在全球金融危機最嚴重的階段，當季歐元兌美元下跌10.49%。

　　問及歐元下跌造成的最大影響，孫宇説顯然是今年1月瑞士央行突然放棄匯率下限，引發金融市場出現巨大波動。

　　錢不值錢了，當然外匯儲備也不愛儲備歐元。因此，歐洲央行推行的QE政策後，導致歐元大幅貶值也迫使全球歐元儲備大幅下降。國際貨幣基金組織(IMF)去年12月31日公佈的數據顯示，歐元在全球主要央行外匯儲備中佔比在2014年第三季度降至不到23%，為逾十年低點。

　　事實上，2015年一季度是歐元兌美元連續第四個季度下跌。easy-forex易信外匯中國區首席交易官孫宇告訴《國際金融報》記者，“2014年5月至今，歐元兌人民幣從8.71跌至6.54，貶值幅度達25%。由於人民幣與美元綁定，所以這一幅度基本與歐元兌美元一致。”

　　這一輪持續下跌是從2014年5月開始的，“歐元于2014年5月開始見頂，此時歐洲央行目標通脹率升值2%，開始推行負利率，此後歐元兌美元匯率從1.4附近開始重挫。加速下跌則由當年6月，1.36關鍵支撐跌破後啟動。”孫宇説。

　　Wind統計數據顯示，自2014年5月5日至2015年4月9日，歐元兌美元匯率下跌22.83%。自2014年5月1日至2015年4月9日，歐元兌美元匯率下跌23.10%。

　　從數據看，損失方最大損失有多大？受益方的受益最大有多少？

　　“由於外匯市場一直處於零和狀態，因此市場總是存在贏家和輸家，而且損失和收益都是相對的。本身來説歐元是一種貨幣並不是商品，只有作為投資或者投機需求的機構或者個人來説，在歐元大幅貶值的情況下，才會出現損失或者收益。對於持有歐元資産的機構或者個人，只有在把歐元資産轉換為其他貨幣資産的時候會體現出來價值的縮水。因此市場盈虧的精確數據，是很難予以統計的。”孫宇告訴記者。

　　年底與美元打平？

　　雖然在美國一系列不及預期的數據影響下，歐元目前有所企穩反彈，但歐元持續貶值、美元強勢的態勢，短期是很難出現改變的，很有可能會在1-3年的時間週期下持續

　　4月9日收盤，歐元兌美元匯率為1.0662。不少分析師預計，歐元兌美元匯率跌至1：1(即一歐元兌一美元)，可能只是時間問題。美銀美林分析稱，歐元匯率或將下降至與美元平價的時間，很可能就在2015年底。巴克萊、德銀、ING以及瑞信均認為歐元美元將在今年年底前持平。

　　歷史上，歐元兌美元匯率1：1發生過兩次，分別在2002年和歐元推出後的1999年。

　　“此輪下跌中，歐元兌美元最低見於1.0461。”孫宇説。Wind統計數據顯示，3月13日，歐元兌美元再次貶值，探低至1.0461。

　　市場上主流觀點認為，此輪下跌是持續性的長期趨勢。“歐元一直處於持續貶值之中，並沒有出現明顯的突然大幅下跌。在歐洲央行的寬鬆政策的主導下，歐元回落的趨勢很有可能延續。”孫宇分析，“歐元持續貶值、美元強勢的態勢，短期是很難出現改變的，很有可能會在1-3年的時間週期下持續。”

　　這是一個趨勢性的問題。因為歐元區內部利率降低，直至負利率、QE政策正式實施，再加上國際資本對美國加息預期的加強，“與此同時希臘債務危機惡化，加之美聯儲終結QE政策之後，加息預期增加，導致歐元加速下跌。”孫宇説。

　　上述劉先生預測，“歐元受希臘的拖累，加上QE還在繼續，所以不會好轉。歐元還會跌，但幅度不會大，應該不太可能跟美元打平。”

　　未來，市場普遍預期資金會從歐元區流向美國。其中，法興銀行分析，“雖然在美國一系列不及預期的數據影響下，歐元目前有所企穩反彈，並且短期可能依然維持在區間震蕩，但是歐美兩國貨幣政策對比之下，資金依然在從歐元區流向美國。”

　　歐元兌人民幣升值？

　　如果中國人民銀行將人民幣匯率從和美元掛鉤，變為和一籃子貨幣掛鉤，人民幣近期的潛在疲弱表現可能加劇。投資者可以考慮增持美元，減持歐元，適當持有人民幣資産

　　未來一段時間，歐元兌美元繼續貶值，成為市場的主流觀點。但是對於歐元兌人民幣的走勢，市場出現了分歧。有觀點認為，如果中國政府出臺特殊匯率政策，歐元還可能對人民幣升值。

　　今年迄今人民幣兌歐元升值約15%，但兌美元幾乎未變。歐元、美元、人民幣的博弈，越來越微妙。

　　“人民幣目前還沒有實現完全自由兌換的，所以無法完全根據市場規律分析。歐元兌人民幣會在中長期內處於弱勢，不過具體走勢也要取決於中國央行的貨幣政策，以及人民幣的走勢。”孫宇説，“如果人民幣大幅走軟，不排除歐元兌人民幣出現上漲的可能。”

　　匯通網稱，德國德意志銀行4月2日在一份報告中説，人民幣兌不斷下跌的歐元進行正式貶值的可能性越來越大。該觀點與過去一個月倫敦市場中的看法基本一致。

　　除了國際收支，市場還關注中國匯率制度的變化帶來的潛在影響。“如果中國人民銀行將人民幣匯率從和美元掛鉤，變為和一籃子貨幣掛鉤，人民幣近期的潛在疲弱表現可能加劇。”花旗銀行預測。中國正在推進的匯率改革重點是，人民幣盯著所有貨幣匯率，而不僅僅是以美元為標準。

　　實際上，制度改革的影響，正越來越成為影響匯率的關注要點。

　　德意志銀行4月8日向《國際金融報》記者發表特別報告稱，中國有望於今年實現人民幣可兌換，資本帳戶開放預計在年內取得重大進展，並將促成2015年資本凈流入。報告預測，政府或將在今年二、三季度出臺重要改革，推動人民幣加入SDR貨幣籃子，人民幣在2016年底前入選SDR的可能性有七成。

　　那麼這樣的趨勢，對於未來歐元、美元、人民幣的資産配置，有哪些影響？

　　“在歐洲央行全面推行QE，美聯儲加息預期和中國央行整體寬鬆的背景之下，三者的中期前景十分明朗。歐元持續貶值、美元強勢的態勢，短期是很難出現改變的。而影響人民幣走勢的因素則較為複雜，一方面取決於金融市場的走向以及中國的經濟面的變化，另一方面也是要取決於央行的貨幣政策。”孫宇建議，投資者應當謹慎分配不同資産所佔的比例，可以考慮增持美元，減持歐元，適當持有人民幣資産。