今年7月以來，突如其來的美元強勁上漲行情令投資者措手不及。這主要歸因于，伴隨著美國經濟數據的持續好轉，市場中越來越多的人相信，美聯儲加息將會提早到來。只是上周公佈的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲的官員們似乎並不這麼認為，從而導致美元指數十二周的連漲勢頭在上周戛然而止。

　　美聯儲最新公佈的貨幣政策會議紀要不及市場預期那般強硬。會議紀要顯示，美聯儲官員認為美國經濟前景正在面臨全球經濟下滑帶來的威脅。同時，部分參會者表示，美元走強對出口和增長的風險。此外，數位美聯儲官員認為，更長期的通脹預期或會稍低於2%的目標。本次會議紀要在透露聯儲官員對於外部經濟環境惡化、美元強勢愈發擔憂的同時，卻對加息時間表只字未提。隨後美聯儲副主席費希爾、聯儲成員埃文斯等人也都釋放出溫和信號。種種跡象表露出美聯儲的 “鴿派”仍佔據一定的上風，且證明之前為市場所珍視的美國經濟數據的良好表現，尚不足以統一聯儲官員們的觀點。

　　而我們也在不經意間引出了兩個重要的關注點——美國經濟形勢與美聯儲加息前景，兩者即可互為佐證，亦可相互牽掣，但是現階段後一種情況出現的可能性偏大。由上述兩個關注點連接形成的線，即是我們分析美元未來走勢的邏輯主線。回顧近期匯市，在我們看來，近來外匯投資者不斷將美元匯率推向高點的行為似乎有些超前，這也在不知不覺中將其自身置於了風險之下。當市場在利好的美國經濟數據鼓舞下異常積極，不斷增持美元多頭頭寸，然而一旦美聯儲的措辭稍顯溫和，甚至語調偏中性都不會被激進的市場情緒所接受，從而對強勢美元形成反作用力，上述邏輯事實上在上周的匯市中已經得到了體現。不過應當注意的是，從趨勢的角度來看，持續好轉的美國經濟數據正逐漸打破美聯儲“鷹鴿”兩派原有的平衡。若未來美國經濟復蘇穩定，則提前加息將會是大概率事件。

　　但這又引發一個新的問題，即何為美聯儲官員們眼中的“好”數據？儘管過去數月美國就業數據不乏亮點，但從美聯儲當前的態度和決策上來看，其表現一定不是美聯儲認可的“好”。在本次會議紀要中，美聯儲也特別強調了美國就業市場仍存在顯著的資源閒置的狀況。觀察近期美國就業數據，8月非農就業人數僅增加14.2萬，9月激增24.8萬，不難發現就業市場仍欠缺穩定性。這也正是美聯儲官員為何希望爭取更多時間進一步觀察美國未來經濟表現，以判斷是否加息。也因此，會議紀要才會強調加息並非機械模式。

　　因此，我們預計，未來一段時間，美國經濟表現與美聯儲態度或成為兩股相反的力量，提振和打壓美元的走勢。但從中長期來看，如若美國經濟持續釋放樂觀信號，則經濟因素將會推動美聯儲加息進程，進而形成合力維護美元中長期強勢。