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蘭格經濟研究中心:人民幣貶值應適度

  • 發佈時間:2015-02-06 07:45:35  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:畢曉娟

  2014年,人民幣對美元中間價累計下跌0.36%,即期匯率更是累計下跌2.42%,這是自2005年人民幣匯率改革以來人民幣中間價和即期匯率首次出現年度貶值。新年伊始,人民幣繼續呈現貶值態勢。

  引發此輪人民幣貶值主要是我國經濟基本面因素所致。2014年,中國經濟增速比上年回落0.3個百分點,為1990年以來新低。2015年中國經濟運作壓力依然較大,産能過剩、企業利潤滑坡、房地産市場不確定性、地方和企業債務增長較快等都將掣肘經濟增長,預計全年經濟增速將繼續回落,有些月份經濟增速有可能跌破7%的關口;同時,外貿出口減速與跨境套利資金撤離,企業和居民持匯和換匯增多,也使得外匯儲備下降。據相關資料顯示,2014年我國出口值比上年增長4.9%,低於預期。截至2014年12月末,國家外匯儲備餘額為3.84萬億美元,連續兩個季度出現回落。其中,2014年外匯儲備增量僅為200億美元,增量創下10年來最低。受其影響,2014年12月,全國金融機構外匯佔款出現1183億元的負增長。

  由於上述基本面因素暫時難以消失,特別是受到歐版QE與美聯儲加息預期影響,下一階段人民幣匯率繼續遭遇較大壓力。

  筆者認為,現階段人民幣貶值,可以增強我國商品與服務出口競爭能力,刺激外貿出口或是減緩外貿出口增速回落,帶動國內工業生産與物流運輸,並且抑制一些商品進口量的過快增長,增強成本支撐,因此有利於經濟穩增長,防範通縮。否則,人民幣升值勢必加大商品出口阻力,加劇輸入性通縮,增大國內市場壓力,不利於經濟穩增長。既然現階段人民幣貶值是基本面使然,並且利於經濟穩增長,那麼就應當順勢而為,推動人民幣適度貶值。

  順勢而為人民幣貶值,需要在新一年內實施金融機構全面降息。這是因為,降息在減輕各方面利息負擔,刺激投資與消費需求的同時,還可以促使前期進入境的“熱錢”撤離,促使外匯儲備向合理水準回歸,改變人民幣兌美元匯率被高估局面。否則,由於世界各國央行貨幣政策寬鬆,加之美聯儲加息可能被推遲,勢必加大“熱錢”進入中國隱憂。在這種情況下,如果人民銀行堅持不全面降息,人民幣就會與美元一起對其他國家貨幣升值,只是人民幣升值幅度低於美元升值幅度而已。不僅如此,如果境外“熱錢”大量流入中國,那就使得人民幣不僅對歐元、日元等其他國家貨幣升值,而且也會對美元升值,最終衝擊中國經濟穩增長,強化輸入性通縮。

  順勢而為人民幣貶值,還需要人民銀行全面降低存款準備金率。2014年下半年以來,有關部門批復了大量投資項目,估算投資總額有數萬億元之多,因此需要大量資金支援。由於外貿順差減少,一些“熱錢”離境,人民幣外匯佔款減少,如不採取對應措施,大量投資項目將因缺乏資金而難以順利開工建設。而目前中國20%左右的存款準備金率偏高,大量資金被凍結閒置。降低存款準備金率,將使得很大部分金融機構資金得以釋放,提供經濟發展所必須的資金支援。

  總之,順勢人民幣貶值,應配套人民銀行全面降準與降息,使其人民幣利息水準向發達國家靠攏,實現中國外匯儲備規模與存款準備金率向合理水準回歸。當然,順勢人民幣貶值亦要掌控節奏,當一次貶值幅度過大時也要進行干預,實現有管理、雙向波動的適度貶值,避免因為人民幣貶值幅度過大、過快而對人民幣國際化産生負面影響。

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