投資者與中央銀行對著幹的時候不少，如今他們將目標鎖定了俄羅斯盧布。與西方制裁相配合，國際投資者正在從俄羅斯瘋狂撤資，盧布命懸一線。如果從1998年算起，這是年輕的盧布第三次遭遇貶值危機了。是等待、忍耐還是立馬出手，在這場新的盧布保衛戰中，俄羅斯央行能否化險為夷，大戲才剛剛開始。

　　盧布狂跌

　　盧布危急！週一，盧布兌美元匯率再度下跌0.6%至1美元兌45.3303盧布。今年以來，俄羅斯盧布已經貶值約20%。俄羅斯央行行長納比烏琳娜當日稱，如果貨幣市場繼續對抗盧布，央行“也不會有辦法制止它們”。在一些聲音看來，俄央行已經承認無法捍衛盧布匯價了。

　　中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所研究員李建民認為，盧布大幅貶值主要是三個原因：第一是資本外逃，對幣值穩定構成衝擊；其次是西方制裁，這對它的匯市、股市以及債市都造成打壓；第三是國內通脹，它與盧布貶值已經互為因果。

　　俄央行9日公佈數據顯示，今年前9個月資本凈流出額達852億美元，係去年同期的1.9倍，全年資本外逃將達900億美元以上。

　　北京大學經濟學院副教授孫薇強調，盧布貶值首先由於俄羅斯國內通脹比預期的嚴重。由於受食品進口禁令等因素影響，消費者心理存在漲價預期，經銷商也趁機漲價，日用消費品價格上漲。而且即使不受西方制裁，俄羅斯的通脹一直比中國等其他經濟體高很多，是個長期問題。

　　今年9月，俄羅斯通脹率升至8%，創三年以來最高。本月初，俄央行將今年通脹率預期從7%上調至8%。

　　此外，國際油價下跌也推波助瀾。三季度開始以來，紐約原油價格已下跌了18.8％；布倫特油價累計下跌了19.7％，處於多年低點。俄政府近半財政收入來自石油和天然氣，盧布對油價格外敏感。

　　兩手救市

　　一些聲音擔心，盧布或會重演1998年的貶值事件。當時剛剛放開國內資本市場的俄羅斯受亞洲金融海嘯大幅衝擊，盧布匯率暴跌了71%。

　　孫薇認為，雖然不排除短時間內的小幅回升，但盧布貶值將是持久性的。目前看來，西方每一項制裁政策的出臺都會加大市場對盧布貶值的預期，雖然對未來盧布行情的預判還取決於其他因素，比如俄羅斯與中國等國加大經貿合作，相關産業及其行情將受益，但補救作用並不明顯。

　　據了解，為了應對資本外逃和盧布貶值，俄央行主要採取了包括在匯市拋售美元以及提高利率等舉措。

　　本月13日，俄央行以17.2億盧布資金干預匯市。俄央行當日稱，最近十天已經拋售60億美元干預匯市。據統計，今年以來，俄央行已花費約550億美元外匯儲備干預匯市，目前國庫中有4520億美元外匯儲備。

　　同時，俄央行在今年以來三次提高利率。最近一次是在7月底，將基準利率由7.5%上調至8%，處於歷史高位。

　　效果待解

　　對於俄央行干預匯市和加息“兩手救市”能否阻止盧布貶值趨勢，李建民認為，適當採取干預匯市等手段，將有助於穩定盧布，但至於進一步加息，不到非常時刻是不會輕易出手的。

　　事實上，在加息議題上，俄央行正處於進退兩難的困境。

　　“俄央行目前確實處於非常矛盾的境地。抑制資本外逃和盧布貶值要求俄央行加息，但經濟不景氣卻要求降息，目前看來，短時間內俄央行暫時不會加息，但年底可能出手”，孫薇説。

　　李建民強調，俄羅斯目前雖然經濟增長低迷，但其經濟實力與1998年不在一個層次上，無論是從GDP規模上還是從外匯儲備上説都今非昔比。此外，1998年之後俄羅斯對銀行體系以及金融監管體系進行了大幅改革，對匯市的調控逐漸成熟，抵禦風險的能力也有了提升，將俄央行今年捍衛盧布稱為盧布保衛戰存在誇大成分，畢竟盧布不會重演1998年的悲劇。

　　解鈴還須繫鈴人，未來盧布命運如何最主要的還將取決於烏克蘭政治危機的演變。

　　本月11日，俄羅斯撤回了在俄烏邊境進行演習的1.76萬名士兵。12日，烏克蘭政府與東部民間武裝繼9月初之後簽署了新一份停火協議。俄羅斯13日將烏克蘭需支付的第一筆天然氣欠款從20億美元降至14.54億美元，收到這筆資金將恢復對烏供氣。

　　“在跌到一定程度後，盧布匯率會形成一個新的相對穩定區間”，李建民説，“日前召開的G20央行及財長會議也開始討論撤銷對俄羅斯的經濟制裁，隨著外部環境改善，盧布匯率也將逐漸穩定下來”。