針對國際金融形勢的變化可能對我國的影響，我國政府在抓緊調整政策，以便為下半年可能出現的情況做準備。人民幣匯率政策變化很可能是重點所在。重點或許會放在增加匯率彈性上，而不是匯率貶值上。人民幣正在爭取加入IMF特別提款權的貨幣籃子，這需要維持匯率的穩定。但就市場而言，下半年人民幣仍存在不少貶值下行的風險。匯率變化總是匯率政策與市場博弈的結果。因此，人民幣匯率走向，還取決於我國政府對匯率趨勢利弊的權衡。

　　國家外匯管理局上周發佈了上半年外匯管理情況。人民幣匯率大致穩定在1美元兌換6.2元人民幣的區間內，且略有升值。即期匯率在中間價引導下震蕩走強。人民幣對非美元貨幣的匯率則隨美元匯率的變化而上下波動。不過，在看似平穩的走勢背後，上半年人民幣匯率實際已經歷了“顛簸”行情：1~2月，境內和境外人民幣對美元的即期交易價分別貶值1.05%和1.1%；從3月起，人民幣境內境外交易價開始分別反彈1.13%和1.29%，從4月~7月中旬，人民幣匯率波動趨於穩定，中間價和即期匯率分別圍繞6.12和6.20左右波動。而伴隨著人民幣匯率階段性波動的，是從去年延續至今的“衰退式貿易順差”。

　　回望過去半年的國際匯市，人民幣是唯一對美元升值的貨幣。不過，最近有三個方面情況發生了巨大變化，遂使下半年人民幣匯率可能面臨新的選擇。

　　首先，是滬深A股行情的大跌宕及政府的強力救市。這反映了當前中國金融市場化改革嚴重滯後，當然包括人民幣匯率的市場化改革滯後。因此，股市震蕩對中國金融市場的進程及中國金融市場化的改革都將産生重大影響。這些影響不僅在於整個金融市場發展戰略會有所調整，而且在於現有的一些具體金融政策也會調整，這些調整肯定會波及人民幣匯率的穩定。

　　其次，今年下半年美聯儲加息已是大概率事件，這種趨勢基本上不會改變。最近，國際貨幣基金組織年度評估國際金融風險的《溢出影響報告》稱，下半年美國加息在望。而美聯儲加息，是與當前其他主要大國央行的貨幣政策背道而馳的，必定會對其他國家産生嚴重的溢出效應風險。

　　第三，國辦7月24日發佈的《關於促進進出口穩定增長的若干意見》指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定。完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區間。進一步提高跨境貿易人民幣結算的便利化，擴大結算規模。也就是説，國務院正在著手制定應對的措施，而人民幣匯率的應對措施包括了人民幣浮動區間進一步擴大。

　　這些年來，人民幣匯率浮動區間一直在擴大。央行去年3月把人民幣匯率浮動區間從1%擴大到目前的2%。如果人民幣匯率的浮動區間進一步擴大，從目前的2%擴大到3%，甚至於擴大到5%，這就可能讓人民幣匯率彈性進一步增強。而處在美元升值週期中，人民幣匯率浮動區間擴大也可能意味著對非美元貨幣過於強勢的人民幣在適度釋放貶值的壓力，從而扭轉因匯率缺乏彈性導致有效匯率升值的困境，進而提振我國的出口。

　　就當前的市場環境和條件而言，通過貨幣貶值對我國出口增長的推動作用會十分有限。比如，去年以來，也曾出現人民幣小幅貶值，但結果出口增長並沒有多少好轉，反而引發資金外流。以此判斷，當前的匯率制度改革重點或許會放在增加人民幣匯率彈性上，而不是人民幣匯率貶值上。

　　匯率的變化總是匯率政策與市場博弈的結果。如果市場力量過於強勢，人民幣可能面臨貶值的較大風險。而人民幣匯率貶值風險的大小，還取決於我國政府對人民幣匯率趨勢利弊的權衡。對此，投資者要密切關注相關動向。