股權眾籌很可能成為網際網路金融中首個納入正式監管的領域。

　　11月19日，國務院常務會議提出：“建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。”這是政府高層首次就股權眾籌發聲。

　　自2011年10月中國第一家網際網路股權眾籌平臺在北京誕生以來，目前全國已經有20余家網際網路股權眾籌平臺在運作中。這期間，滴滴打車、黃太吉、麵包旅行等項目和公司都通過眾籌平臺獲得融資，但非法集資、觸碰監管紅線的問題一直困擾著行業發展。

　　“國務院的表態無疑給股權眾籌模式以巨大鼓舞，意味著股權眾籌這種創新的網際網路金融模式在政府監管層面已經得到認同，行業將迎來巨大發展機會。”眾籌網CEO孫宏生説。

　　證券業協會召集主流平臺商討

　　股權眾籌的概念最初是由國外興起的，主要的模式是公司基於網際網路渠道進行融資，面向社會上的普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過出資金來入股，在未來獲得收益。

　　紫晶立方是一家專注于3D列印機生産與製造的公司，創始人王世棟畢業于清華，而且他們團隊還以創業大賽第一名的成績獲得過清華X—lab加速器孵化。但説起融資經歷，他依然感慨萬分。

　　“3D列印其實是一門‘增材鍛造’技術，雖然在國際上已經有過很多類似應用3D列印的實踐，但在國內3D列印技術還是處於概念階段，應用場景的稀缺使得大部分專業的投資人對此並不看好，甚至約見中有的投資人戲謔地表示‘你這個3D印表機是個玩具吧？’。”後來，王世棟找到股權眾籌平臺，通過網際網路在很短時間完成了天使輪的股權眾籌，募資額度200萬元。

　　目前，這種股權眾籌被歸類為網際網路金融的一種模式，由證監會監管。在國務院常務會提出開展股權眾籌試點次日，11月20日，中國證券業協會火速下發通知，決定於11月26日召開股權眾籌仲介機構座談會，討論議題是股權眾籌融資仲介的運作模式和存在的主要問題及解決建議，以及如何對融資仲介進行備案管理。據了解，百度、京東等國內的十數家主流股權眾籌平臺將參會。

　　業內人士認為，國務院表態後，股權眾籌的監管意見可能很快就會出臺。

　　或設定合格投資者制度

　　目前的股權眾籌平臺都是提供居間服務。創業者首先需要製作一份商業計劃書上傳到股權眾籌平臺，如有投資人看中項目，平臺將促成線上線下洽談。同時，平臺方還可以將項目推送給行業相關的投資人以促成儘快達成融資目標。

　　股權眾籌平臺則通過促成交易提取相應的費用作為盈利。股權眾籌平臺原始會對成功融資的項目收取5%的佣金。但是實際中不同的項目會有不同的談判，還有一些項目採用了現金加股份的形式。天使匯CEO蘭寧羽對記者表示，根據提供服務不同，天使匯免費或者是收取1%股權，蘭寧羽稱之為“戰略性虧損”。

　　一位股權眾籌平臺人士表示，在現在通過網際網路平臺進行股權撮合的模式下，合格投資人的篩選成為關鍵，股權投資是搞風險投資，20個項目能成功一個就很不錯，對投資人的風險承受能力有所要求。

　　據了解，目前還在制訂的監管辦法爭議的焦點就集中在股權眾籌平臺的額度、股權眾籌合格投資人的標準等幾個方面。記者從業內人士處獲悉，為了保護投資者的利益，監管機構也在考慮設立合格投資者制度。

　　孫宏生表示，在監管政策尚未出臺前，原始會設立了邀請及認證投資人制度，認證投資人的門檻為凈資産1000萬元或年收入50萬元以上，其年度投資額不能超過其凈資産的10%，有一定的抗風險能力，從收入、凈資産、投資經驗三方面嚴格把控投資人資質。天使匯對投資者進行了細分，包括曾經做天使投資回報率兩倍以上的天使投資人、企業高管、在專業細分領域擁有權威性的大學教授等。

　　融資成功率不足3%

　　事實上，雖然有股權眾籌平臺，但目前的成功率依然較低。從某股權眾籌平臺披露的數據來看，2013年全部申請融資項目中，通過股權眾籌平臺審核通過率為17%，融資成功的項目僅佔審核通過數的5.9%。2014年截至9月的申請融資項目，通過股權眾籌平臺審核通過率為31%，融資成功率尚不足3%。

　　“股權眾籌要想獲得更大的發展，還需要解決不少問題。股權眾籌目前主要面臨兩大風險障礙。一是創業者創意面臨抄襲的風險，二是眾籌之後股東人數突破法定限制的風險。”天使匯CEO蘭寧羽表示。

　　據了解，通過股權眾籌模式融資，會導致公司股東人數過多。而《公司法》規定，有限責任公司的股東不能超過50人，非上市股份有限公司股東不能超過200人。這導致大部分眾籌股東不能直接出現在融資企業的股東名冊中。

　　“眾籌股東如何參與公司經營，如何享受公司分紅等問題都沒有相應的法律法規進行規範。這些問題都期待監管給出明確的信號。”股權眾籌平臺人士稱。