創始人周世平也沒想到，紅嶺創投的“五週年慶”會如此被鎂光燈打亮，可惜是以一種頗為尷尬的形式。

　　8月28日，官網上的一紙公告揭露了這家老牌P2P公司正深陷困境:發放給廣州翠月紙業等4家紙張貿易商的1億元借款，因為這4家紙張貿易商涉嫌與倉庫物流合夥，利用倉單重復質押給銀行進行騙貸，導致紅嶺創投的借款面臨極大的壞賬風險。

　　原本脫胎於民間小額借貸形式的P2P，突然涉足動輒百萬、千萬甚至過億的大額借款業務，這不僅對P2P的風控體系提出了“類銀行”的風險控制要求，還帶來經營穩定性過於集中依賴某些公司的風險。紅嶺創投不幸成為首例“觸礁”擱淺的P2P公司。

　　眼紅高服務費 P2P平臺熱衷大額借款

　　截至發稿前，周世平的電話一直未有人接聽，但在機構的數據分析中，紅嶺創投的危機早已若隱若現。《中國經濟週刊》記者從前身是海樹P2P借貸數據監測中心的研究機構零壹財經拿到的數據顯示，截至2013年底，在紅嶺創投借款的人中，借款金額在100萬元以上的借款人數共有305個，佔比接近13%，而其他18家納入統計範疇的P2P公司這一佔比的平均值還不足2%。

　　另一家P2P行業資訊機構網貸之家的數據則顯示：自2014年3月底，紅嶺創投開始向某控股公司借出金額高達1億元的大額借款，目前紅嶺創投在償金額大於等於1000萬元的借款人已多達26個。

　　多位受訪對象告訴記者，對於哪種資金量可算作P2P大額借款，業內暫無來自監管機構的明確區分，但綜合來看，達到百萬級別的借款肯定屬於大額借款的範疇。網貸之家研究員孫斯寒對《中國經濟週刊》介紹，一般只有單筆規模在當地每人平均GDP四倍以下的貸款才可以算作小額借款，以京滬廣三地約10萬元的每人平均GDP計算，40萬元以上借款就不能視為小額借款。

　　記者從零壹財經獲得的《中國P2P借貸服務行業白皮書(2014)》中，將100萬元作為借款金額最高的統計欄目。“業內現在有不少公司在做500萬元、1000萬元的大額借款業務，我個人估計佔比要超過50%，同樣一筆單子，借款金額是5萬元還是500萬元，所花的人力成本是差不多的，收的服務費卻是以借款金額作為基數，這就是背後的利益驅動。”P2P公司“愛錢進”創始合夥人董祺對《中國經濟週刊》坦言，受利益驅動，很多P2P都願意涉足大額借款業務。

　　一些P2P公司甚至將身家性命“押寶”在少數大單上，或者索性整個平臺只有少量標的，而所有標的都是大額借款。《中國P2P借貸服務行業白皮書(2014)》在對全國借款人數與成交額綜合排名最靠前的19家P2P公司進行分析後發現，有12家公司去年的借款集中程度超過了50%。

　　其中，P2P公司盛融線上去年的借款集中度高達92.25%，每人平均借款金額476.4萬元；P2P公司溫州貸的借款集中度也在90%以上，每人平均借款金額高達665.7萬元。

　　據參與該項研究的一位圈內人士介紹，該借款集中度是以各家P2P平臺借款人金額排行榜上的前10%借款人作為樣本，計算他們的累計借款所佔公司總借款的百分比，“集中程度越高説明資産風險越大，這是貸款理論的常識，一般即使在風控體系更強大的銀行內部，對單一客戶的貸款餘額和銀行凈資産的比例也不會超過10%。”該圈內人士介紹説。

　　而部分熱衷大額借款的P2P平臺明顯超過了這條紅線。記者在P2P平臺“企易貸”官網上還看到，其9月2日發佈的一個推薦標的是上海某照明電器公司補充流動資金借款，借款金額高達2700萬元。該公司從8月25日起一連發佈了3個房地産相關的融資標的，最低借款金額也有2200萬元，最高更是達到了5000萬元。但公司實際運營方鐳馳(上海)投資管理有限公司的註冊資本金只有5080萬元人民幣。

　　2013年3月才上線的“愛投資”則陸續發佈了多達170個1000萬元以上的融資項目，官網顯示其運營方安投融(北京)網路科技有限公司註冊資本金只有1500萬元。

　　紅嶺創投“踩雷” 最大損失1億元

　　對於P2P熱衷大額借款的現象，孫斯寒對《中國經濟週刊》坦言，其風險主要體現在抵押物層面：“大額借款雖然有貨物質押，但貨物等動産受市場價格變動影響大，風險很難控制，不像商鋪、房産只要控制好抵押率就可以了，貨物在市面上比較難掌控抵押率。”

　　“如果是做小額借款業務，車貸、房貸比較容易通過房管所、車管所渠道查實，不需要借款人提供其他抵押物，P2P平臺只需要綜合判斷他的還款能力和還款意願就可以了，但是如果是大額借款，就對抵押物的真實性考核要求非常高，而目前中國的抵押物市場還非常混亂。”董祺則解釋説。

　　風口浪尖上的紅嶺創投無疑成了前車之鑒，而現在不得不為壞賬“兜底”。根據公告的説法，廣州紙業融資項目牽涉的4家公司借款額都在2000萬元至3000萬元之間，係“企業與倉庫物流合夥犯罪，將貨物重復抵押給銀行進行騙貸”，由於抵押倉庫貨物現已被法院查封，公司估算的最大可能損失是1億元本金加上利息。

　　而因為承諾對客戶墊付本息，該事件也將直接衝擊紅嶺創投利潤，按最大可能損失以及公司目前5000萬股本計算，公司的每股收益或將影響2元，可能成為一筆昂貴的“學費”。

　　“我們國家的徵信體系本身還不完善，就算是小額借款，許多平臺也只能承擔繁重的線下盡職調查任務，從收集信用數據開始，經歷初審、終審、複合多個環節來確定借款人的信用狀況，這種人工調查的成本佔到全部運營費用的50%以上。”上海一家P2P公司CEO石磊(化名)告訴《中國經濟週刊》。在任職P2P公司前，石磊曾在保險公司和股份制銀行信貸部門工作多年。

　　“現在和銀行比，P2P的信貸技術不足還是很明顯的，所以壞賬率不低，業內比較普遍的流行措辭是壞賬率介於2%~3%，但是常見的壞賬率可能在5%~8%之間，超過10%的也不少見。”石磊如是説。

　　雖然紅嶺創投自己在公告中強調“風控方面未發現制度漏洞”，但業內的反饋並不樂觀。董祺對《中國經濟週刊》分析稱：“因為P2P網貸的利率高出銀行貸款，所以有大額資金需求的企業肯定傾向於先從銀行借錢，但這種貸款比較難查，資訊不公開，很多企業詳情查不到，抵押物的資訊查不到，比如倉單這樣的抵押物甚至沒有法定的手續。”

　　“如果是大額借款，還可能存在虛假融資的情況，因為P2P平臺很難做好貸前審查和貸後跟蹤的工作。”石磊解釋道。

　　據《每日經濟新聞》報道，目前，紅嶺創投約有7000余萬風險準備金、5000萬自有資金，在墊付1億余元之後，預計流動資金不超過2000萬元。而當下整個P2P行業盛行大額借款之風，如何避免出現下一個“紅嶺創投”，有待P2P行業深思。

　　(實習生張文靜對此文亦有貢獻)

　　什麼是P2P網路借貸？

　　P2P是英文peer to peer的縮寫，意即“個人對個人”。其模式為：網貸公司提供平臺，由借貸雙方自由競價，撮合成交。資金借出人獲取利息收益，並承擔風險；資金借入人到期還本付息，網貸公司收取仲介服務費。

　　紅嶺創投宣佈出現1億壞賬

　　紅嶺創投1億壞賬借貸方為廣州四家紙業公司:

　　廣州翠月紙業、廣州琳烽信紙業、廣州鳴瑞貿易、廣州金山聯紙業

　　四家公司分別在紅嶺創投借貸3000萬、2500萬、2500萬、2000萬。這四個借貸項目涉及投資人達4567人，每人平均投資金額為2.19萬。這四單項目將於今年9~11月到期，紅嶺創投擬於到期當月提前墊付。

　　紅嶺創投所在的深圳市，今年以來，已出現22家P2P平臺跑路、詐騙或歇業，涉及金額超過2億元，涉及人群4500人左右。