8月末，全球最大P2P網貸平臺LendingClub(以下簡稱LC)向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股説明書，該公司可能會在今年秋季上市。資料顯示，從2011年開始，LC的交易額每年的增長率超過170%。

　　招股説明書顯示，LC依靠平均14%的預期年化收益吸引了眾多傳統金融機構的參與，許多知名的共同基金、對衝基金及機構投資者成為LC的主流資金出借方。值得注意的是，其董事會成員包括多位重量級人物，如美國財政部前部長薩默斯等人。

　　憑藉著良好的業務運營效率，LC的快速成長也引來了傳統金融機構的擔心，富國銀行曾禁止僱員投資P2P網貸。

　　不過，LC聯合創始人蘇海德告訴《每日經濟新聞》記者，他不認為LC是在和銀行競爭，LC實際上在幫助銀行發展，是讓銀行做回銀行，而不是一味追求投資盈利的機構。

　　LC主要的貸款用途是已有債務的再貸款和信用卡還貸，這兩者合計佔比達83.42%，這也使得中美兩國P2P的模式有很大差異，而中國的一些P2P平臺也結合實際情況，嘗試推出本土化的創新産品和模式。

　　今年上半年虧損1650萬美元

　　根據LC披露的招股説明書，《每日經濟新聞》記者著重從公司財務數據、發展情況以及上市之後目標等角度剖析，並就相關問題採訪了蘇海德(SoulHtite)，他同時也是國內P2P平臺點融網創始人之一。

　　LC成立於2007年，其在草創期發展緩慢，最初的兩年裏，LC只發放了1千萬美元的貸款，2009年底，其貸款發放量還不到1億美元。不過，從2011年開始，LC的交易額每年的增長率超過170%；截至2014年6月，該公司已經促成的交易額高達50.4億美元，僅今年二季度，發放的貸款達10.06億美元。

　　LC去年的凈營收是2010年的17倍。近六季度的環比增長率高達24.4%。今年上半年，LC的營收達到8690萬美元，較2013年的3710萬美元同比上升134%。

　　對此，蘇海德向《每日經濟新聞》記者表示，LC用了5年半的做到了10億美元的貸款規模，而現在3個月裏就放款10億美元，LC正在經歷爆髮式增長，其他公司可望而不可及。

　　與從2011年發展進入快車道呼應的是，LC的股東和董事會出現了眾多重量級人物。目前，公司董事會成員包括了如摩根士丹利前首席執行官JohnMack，美國財政部前部長薩默斯等人。

　　根據招股書，截至2014年6月30日，LC目前最大的股東是JeffreyCrowe，他是納斯達克上市公司LandstarSystem的董事會主席，佔公司總股份的16.5%；而JohnMack以及薩默斯分別持有116萬和66.7萬股。公司的第二大股東是風險投資公司摩根泰勒，佔股9.2%。而公司的創始人和首席執行官RenaudLaplanche僅持股5.6%，為公司第三大股東。

　　不過，《每日經濟新聞》記者發現，在營收迅猛增長的同時，LC凈利潤卻有所下滑，招股書顯示，今年上半年，LC凈虧損1650萬美元，不及2013年同期的凈利潤170萬美元。

　　蘇海德表示，LC即將上市，但公司並不考慮因此獲利，仍將繼續自己的戰略規劃，可能選擇虧損，“類似京東、亞馬遜等公司也是虧損或微利，衡量一家公司是否成功不能只看營業收入，而要看這家企業完成了多少業務量，在商場上佔有的份額，産品是否受歡迎，公司的影響力等多方面。對於網際網路企業和新的商業模型，不能再套用舊有的衡量公式，如果用這些公式，那Facebook就一文不值了。”

　　根據招股説明書披露的財務數據，記者發現，發行費用和股權激勵是造成LC虧損的原因。其中，今年上半年，股權激勵費用就高達1535萬美元，去年同期僅147萬美元。

　　另外，LC招股書顯示，首次募資額為5億美元，蘇海德表示，過去7年裏，LC已經多次成功融資，融資是為了繼續實施公司的戰略決策，融資將用於技術、市場、産品等多個方面。

　　市場預期LC未來會成為萬億級貸款規模的金融機構，信而富CEO王徵宇向《每日經濟新聞》記者表示，LC現在的走勢是擴張，並沒有以盈利為目標，其業務擴張是奔著萬億級目標而去的。多年來，其風險曲線一直相當穩定，不過隨著業務擴充，風險水準一定會上升，最終能否有效控制有待證明。

　　效率極高致傳統金融機構緊張

　　今年1月，《金融時報》稱，世界上規模最大的銀行之一富國銀行發佈備忘錄禁止公司員工參與LC的投資，該報分析，富國銀行出臺禁令的原因在於，P2P模式直接匹配借款者和資本，繞過傳統出借人，這使銀行和P2P平臺間的緊張關係正逐步升級。

　　從動機來看，富國銀行禁止僱員投資P2P網貸應與LC直接威脅該行未來業務有關，能讓該行緊張的原因是LC極高的業務運營效率。

　　比如，如果富國銀行需要花費2美元來發行1000美元的貸款，而LC只需要花費1美元來發行同樣額度的貸款，則LC的效率是富國銀行的兩倍。

　　除威脅傳統銀行的業務外，王徵宇告訴《每日經濟新聞》記者，LC的運營模式與美國信用卡公司相同，不過在交易和服務環節費用更低，比信用卡公司更具成本優勢。

　　“LC獲取客戶的方式並不主要通過網際網路，網際網路作為入口提高了交易效率，但客戶獲取渠道依然通過美國徵信局，從信用局買數據，郵局發信，整套做法和美國信用卡公司類似，不過由於交易環節和服務環節在網際網路商進行，成本相比美國信用卡公司大大降低，使得比信用卡公司提供更低的利率。”王徵宇表示。

　　據了解，LC通過網路平臺接受借款客戶的借款請求，在得到用戶授權後從美國Experian、TransUnion和Equifax三大徵信局獲取用戶的信用分數，將高於某個分數線的借款人的借款請求放置於平臺上進行籌資，在此過程中，LC並不收集和接觸用戶的信用資料，而是通過與交易過程絕對獨立的第三方獲取用戶的信用分數，並在籌資過程中將該分數持續呈現在平臺上以供出借客戶進行參考，三家徵信局通過提供數據獲取盈利，與交易是否達成無關。

　　對於P2P和銀行間的競爭關係，蘇海德表示，銀行業是一端，網際網路是另一端，取二者之長，創建新的商業模型。

　　蘇海德稱，在美國，LC的使命是讓銀行做回銀行，而不是一味追求投資盈利。LC為銀行提供更好的技術，幫助銀行更方便獲得資金等多種服務。LC打開了銀行“透明公開”的大門，讓客戶更清晰了解投資回報。

　　如果要説LC與國內P2P最大的不同，那就是美國證監會(SEC)把LC發行收益權憑證定位為權證 (債權)和平臺上出現的機構投資者，前者的出現也使得後者成為平臺最主流的投資形式。

　　據了解，LC發行的權證受到SEC的嚴格監管，LC會向SEC提交季度和年度財務報告，公開透明的資訊也吸引了不少機構投資者。

　　“事實上，70%的投資者都是大的投資機構，對於這些機構來説，投資銀行債券和投資LC沒什麼區別，而且後者成本更低，業務更透明。”王徵宇表示。

　　記者觀察：LC複製到中國面臨兩大難題

　　每經記者 史青偉 發自上海

　　如何在中國複製LC的成功，是國內P2P平臺思考很久的問題，不過從現實來看，LC的運營模式並不是國內P2P發展的方向，必須結合實際情況加以改造。

　　LC主要的貸款用途是已有債務的再貸款，此外還有信用卡還貸，這兩者合計佔的比例達83.42%。

　　信而富CEO王徵宇認為，LC的業務定位和中國P2P有很大不同，美國有巨大的信用卡市場，LC提供債務重組和債務優化，幫助公民還款，利率水準比信用卡公司要低。總體來説，中國在信用卡方面管制較嚴。

　　“中國恰恰相反，金融需求沒被滿足，在美國，P2P提供債務優化和債務重組，中國P2P提供的是提高信用覆蓋率為基礎的普惠金融的服務，解決的的問題不一樣。”王徵宇表示。

　　王徵宇稱，LC複製到中國有兩個問題，一個標的人群在中國不存在，另一個是LC獲取客戶的主要方式通過美國徵信局，覆蓋美國60%的人群，而中國最好的信用數據依然在人民銀行徵信中心，只有20%的覆蓋率，而且中國的徵信中心不能提供商業化運作。

　　由此可見，LC的模式在中國不能完全複製，而國內一些P2P平臺也根據實際情況和需求，結合LC模式，做出了一些本土化的創新。

　　如不久前，點融網推出“團團賺”産品，分為“新手投資團”、“高手投資團”和“VIP投資團”以及“穩健團”四款産品，投資人只需要購買“團”，就能將其資金分散到幾千甚至上萬個標的裏，實現完全分散。

　　據了解，LC平臺通常會有500~2000筆可供選擇的貸款，投資者可選擇手動篩選或者LC提供的貸款篩選工具構建投資組合，“團團賺”與之類似，併為其中的“新手投資團”産品提供本息擔保，這也是結合本土實際情況而做出的改變。

　　LC創始人蘇海德也向記者表示，點融模式是根據中國的國情量身定制，不是LC在中國的簡單複製。如LC的風控只看數字，但點融網在風控的實踐中並不僅僅依賴數字分析，還借鑒當地的信貸文化，創建了很多新的解決方案。

　　此外，國內P2P平臺在監管自律方面，行業先行者也探索出一些融合創新的方法，比如信而富最先引入獨立第三方審計機構。

　　不過，王徵宇表示，中國整體商業社會對審計不尊重，事實上每個機構每年都要審計，比如工商年檢，但審計在很多時候是走過場，審計這種層次沒辦法解決銀監會擔心的風險問題。

　　對於國內P2P平臺未來有無可能向銀監會披露詳細的財務資訊，王徵宇認為，根據監管方面的思路，要求金融服務機構對資金託管和債權分開，強制性要求對往來資金進行監管，進行P2P資金託管的金融機構會向銀監會提交P2P平臺的資金流水情況。