借款總額為1億元的4個紙業融資項目的融資方，均係廣東漿紙交易所會員，背後的實際控制每人平均為廣州金山聯紙業老闆，其利用機構間的資訊不對稱性，將同一批貨物重復抵押騙貸。

　　繼2億大標“福建一號項目”因融資方疑似跑路幾遭逼停後，老牌P2P紅嶺創投再陷大額標的失控窘境。

　　這一次並不是有驚無險——本息共計1.05億元的融資方紙張貿易商、廣州金山聯老闆被證實跑路，4500多位投資人利益受損，紅嶺創投驚曝推行大單模式後的第一起實質性風險事件。

　　禍起重復質押騙貸

　　談及本次1億元的壞賬事件，“別説紅嶺創投，連銀行都栽進去了。説白了就是貨物重復質押騙貸。”一位不願具名的華南區股份制銀行公司業務部信貸經理稱。

　　據了解，借款總額為1億元的4個紙業融資項目的融資方，均為廣東漿紙交易所會員，背後的實際控制每人平均為廣州金山聯紙業老闆，項目通過物權轉移的方式申請借款。

　　紅嶺創投對物權轉移有清晰的表述：在一筆3000萬元的借款項目中，紙業公司將5000萬元的紙製品物權轉移至紅嶺創投，購買貨物商業保險；紅嶺創投與物流公司簽署倉儲協議，擔保方則簽署回購合同為貨物變現做保障。

　　這看似清晰的流程，卻暗藏貓膩。實際控制人操縱手下企業，同時向7家銀行和一些民間融資平臺借款，利用機構間的資訊不對稱性，將同一批貨物重復抵押騙貸。

　　“其實和倉單質押騙貸就是一個玩法。這兩年貿易融資壞賬很多，從鋼貿蔓延到有色金屬等大宗商品，現在連紙業也這麼玩。説實話，我們銀行在這一塊都吃了不少虧，風控團隊與模型遠沒有我們強大的P2P陷進去，這並不奇怪。”不願具名的華南區股份行公司業務部信貸經理直言。

　　對於4500多位投資人的本金回籠，紅嶺創投稱，將在9月10日起提前墊付，並透露目前正與擔保人在洽談，促使後者以債轉股形式處理紅嶺創投1億元的債權。

　　對於割肉1億以交“學費”的紅嶺創投而言，目前補充資本金顯得尤為急迫。事實上，就在自曝壞賬的前一天，紅嶺創投剛剛完成了機構投資者的競標。

　　據了解，紅嶺創投有140多戶小股東，為減少散戶股東戶數，紅嶺創投正引入機構投資者回收部分小股東股權。一不願具名的紅嶺小股東認為，紅嶺在完成機構投資者的競標後宣佈壞賬，是確保機構打款，保證紅嶺創投在風險備付金全部用於墊付投資人本金後，得以回撥。

　　“目前我們都在等待股份回購的細則。”該小股東向證券時報記者稱。

　　紅嶺創投董事長周世平表示，紅嶺創投引入的機構投資者將增資8億元以上，其中3個億用於補充流動性和風險備付金，並將平臺註冊資金增加到5億元。

　　“引入機構投資者後，不僅可以為平臺補血，長遠來看，可以優化紅嶺創投的風控。當然，個人感覺壞賬還是會有的，這不是一家的問題，承擔融資功能的機構，銀行、小貸、網貸，都會遇到。”上述不願具名的銀行信貸經理説。大單之辯再起

　　“其實，銀行和P2P都是要有一定的壞賬容忍程度的。”周世平反覆表示，似乎在為其大單業務做無罪辯護。

　　大單運作的確一度讓紅嶺創投的業績不俗。截至8月31日，紅嶺創投共吸引22.39萬投資人，累積成功投資金額86.95億元，投資人共收益2.21億元。

　　紅嶺創投並不是大單業務的獨行者。目前，P2P行業逐漸分化出針對個人做小額、單個標金額不超過百萬的如拍拍貸、人人貸等平臺，以及大標項目比例相對較高、甚至專注做面向企業貸款的紅嶺創投、愛投資、積木盒子、溫州貸等平臺。

　　“大單業務有很大的市場。”周世平向證券時報記者稱。當然，這種觀點也從不願具名的上市紙業公司董秘的口中得到佐證。該董秘表示，“南方和上海很多做紙張貿易的公司，資金鏈其實都挺緊張的。現在造紙的利潤很低，貨物週轉後，利潤差不多是6％左右；而借四個月的款，利息就已經去到6％了，利潤是比較難覆蓋利息的。要是有些民間融資平臺利息稍低，放款快，很多同行都會考慮”。

　　周世平稱，現在紅嶺創投的借款成本，低於普遍的銀行給出的2~3分，實行2分封頂。

　　一直以來，不乏業內人士質疑紅嶺創投的大單模式使平颱風險過於集中。網貸之家高級研究員馬駿就是其中之一。他向證券時報記者表示，“紅嶺這次的壞賬佔比總待收3％，實際上是不低的，本次億元壞賬對它的營收狀況而言，肯定是巨大的打擊”。

　　專注于小額業務的拍拍貸總經理張俊表示，P2P本質是小額分散，拍拍貸會繼續踐行去擔保的小額仲介道路。 前述信貸經理則稱，即便是風控較嚴格的銀行，也要求單筆結算不超過自有資本的10%，從這個角度看，P2P玩大單模式的風險很高。

　　紅嶺創投似乎仍會將大額業務進行下去。周世平説，我們不會因為此次事件，而縮減大單業務模式，因為風險總體可控。紅嶺以後會豐富産品線，最快十月份，就會推出大批量的介於幾十萬到幾百萬之間的小額標的。