原標題：藝術品市場處週期底部醞釀反彈

　　

　　

收藏大勢

　　隨著2016年春節的到來，國內外多家藝術品大拍賣行的2015年成績亦陸續發佈。其中，中國嘉德總成交額突破45億元，保利係五家公司總成交額90億 元。國際拍賣行中，佳士得全球成交74億美元，蘇富比全年財報尚未出臺，但該公司對2015年第四財季預估虧損約1000萬至1900萬美元。

　　相比往年部分拍賣行業績有所下降。從市場本身來看，2015年拍賣市場亦有萎縮。1月26日，雅昌藝術市場監測中心(AMMA)推出的《中國藝術品拍賣市 場調查報告2015秋》稱，2015年全年中國藝術品拍賣市場成交總額為506億元，比2014年縮水20%，其中下半年成交總額為257億元，比去年減 少19.1%。

　　2015年對許多人來説，仍是持續艱難的一年，然而從基本面來看，商機和危機同在。資深藝術品市場專家龔繼遂指出，儘管本年度對於大多數中國藝術品拍賣機構而言，是持續艱難的一年，但拍賣市場規模在連續下跌後基本維持在大漲前2010年的水準。

　　民生證券藝術研究中心近日發佈的一份報告中也指出，預計2015年我國每人平均GDP將超8200美元，這意味著中國藝術品投資時代的大幕正式拉開，投資者可以將藝術品投資納入大類配置視野。

　　那麼，2016年藝術品投資重點關注哪些板塊？可作為大類配置的藝術品投資，如何配置？

　　藝術品投資可納入大類配置視野

　　“金融資産收益率全面下滑為藝術品投資提供契機。”近日，民生證券研究院發佈一份《藝術品投資2016年展望》報告中指出，2011年中國超過美國成為世 界上第一大藝術品市場，全球市場份額佔比超過30%。預計2015年我國每人平均GDP將超8200美元，這意味著中國藝術品投資時代的大幕正式拉開。該研究 院認為，投資者可以將藝術品投資納入大類配置視野，藝術品投資可能成為2016年市場的一匹黑馬。

　　據該報告分析，藝術品投資的機遇首先來自於當前實體投資回報率的下降，同時金融資産收益率全面下滑為藝術品投資提供契機，更重要的是，藝術品投資正處於週期底部醞釀七年之陽。

　　“藝術品市場本身處於歷史底部，有望開啟上行週期。”上述報告稱，根據國內外經驗，藝術品市場也有週期性，一個週期為7-10年。2009-2011年為 國內市場高潮期，參與主體的擴大、藝術品投資信託産品的問世，使交易額從2009年的212.50億元激增到2011年的947.50億元，2011年中 國超過美國成為世界上第一大藝術品市場，全球市場份額佔比超過30%。2011年後藝術品市場交易額回調明顯，當前市場正處於歷史底部，流動性充裕而資産 稀缺、優質藝術品供給嚴重不足甚至下滑，配置藝術品正當時。

　　“從雅昌藝術品信心指數規律來看，每次最低谷都是佈局的好時機。目前已接近該指數歷年來最底部時期，有望迎來上行週期，建議逢低建倉。”據民生證券研究院介紹，當前我國居民財富水準快速上升趨勢為藝術品投資提供了經濟基礎。

　　從國際經驗看，每人平均GDP在達到8000美元時，藝術品投資市場加速發展；當每人平均GDP超過1萬美元，工業化基本完成，藝術品投資將迎來爆發。2014年 中國每人平均GDP為7485美元，其中北京、上海、天津、廣東等7個省市已進入每人平均GDP“1萬美元俱樂部”。預計2015年我國每人平均GDP將超8200美 元，這意味著整個藝術品投資市場的經濟基礎已經基本打好，中國藝術品投資時代的大幕已經正式拉開。

　　分析還指出，當前國內高凈值人群佔比的高速增長提升了藝術品投資的需求。2014年末中國個人總體可投資資産達到112萬億人民幣，較2012年增長 16%；2014年末中國高凈值人群規模突破100萬人，較2012年增長33萬人，與2010年年底相比已經翻番。預計2015年中國私人財富市場仍將 保持較快增長勢頭。

　　2016年重點關注主流品穩健稀缺品

　　那麼，投資藝術品，應關注哪些板塊？如何配置資産？

　　報告認為，藝術品投資應根據投資者自身資金量來選擇配置品類。操作原則上應根據資金情況，資金量大，配頂級藝術品升值空間大；其次，可配次頂級藝術品，未 來可成為頂級的藝術品；再次，可投資持續熱門的品類；當代書畫、紫砂、包括近現代大師的名家精品及獲獎作品；另外一些跨界合作和有突出文化特點的藝術品也 可重點關注。

　　上述報告還建議重點關注以下幾大品類：一是流動性最好主流品類，比如古代、當代書畫大師名作。原因是，書畫市場是中國最傳統的藝術品市場，在藝術品投資領 域佔比高達30%以上。在中國大陸藝術品拍賣業，書畫經營的好壞在某種程度上甚至決定著拍賣行總體業績與興衰。名家書畫具備一定稀缺性，是頂級收藏家的必 然選擇。近現代書畫已到價值高點，建議重點關注古代和當代大師書畫。

　　二是最具保值的品類，比如海南黃花梨明代傢具。明代傢具是在明王朝存續期間所生産的傢具，在此期間使用各種材質和工藝製作的傢具都屬於明代傢具，明代傢具 是中國古代傢具史的巔峰。在世界傢具史上佔有重要地位。“從2010年拍賣紀錄看，5年來明代黃花梨傢具的拍賣成交價都在2000萬元—7000萬元之 間，總體趨勢穩中有升。以其材質的稀缺性、藝術價值功用等諸多特性贏得了頂級收藏家的青睞。”

　　三是最具國際范品類，比如清三代精品瓷器。重點推薦康熙、雍正、乾隆年間的精品瓷器，增值最佳；其次是明朝成化、宣德年間的瓷器作品；珠山八友等作品因區 域屬性原因不建議持有。分析認為，雖然經歷數次金融危機，精品瓷器的價格始終保持著螺旋式的上升態勢。“我們預測，未來億元級別藝術品中，瓷器將佔五成， 古代書畫佔三成，而近現代大師、當代藝術和其他品類分享剩下的兩成。受到市場追捧的瓷器拍品，真正能夠打動藏家的還是源流有序的珍品。”

　　四是最具投資潛力，如金石碑拓、宋元古籍、宋拓。古籍善本主要包括刻本、墨跡本、碑帖、信札等。其中刻本以雕版技術印製，宋元時期是刻本的頂峰期，不過流通量極少，目前市場上明清時期的精品刻本獨領風騷。

　　五是最穩健的稀缺品，如宣德爐。宣德年間鑄造各式香爐只有3000座，後經戰亂大批又被銷毀，流傳至今的宣德爐真品已非常罕見。此外，宣德爐的名貴還在於其顏色豐富多彩，有一種從內裏透出的奇光，變幻無常。

　　六是最具國人情結的奢侈品，如田黃。據介紹，在2012年至2013年的拍賣市場，田黃石的價格在每克8000元至10000元之間。據保利和香港佳士得 的拍賣紀錄顯示，田黃石的價格已經拍到每克7萬元。田黃石具備極強的稀缺性和不可再生性。該品類附著中國文化傳承與國人情結，受到國內外藏家追捧。晚清和 民國工藝的田黃值得重點關注。

　　機構研究認為長期持有收益更穩健

　　雅昌藝術市場監測中心則認為，長期持有收益更加穩健，短期持有能夠獲得高收益也伴隨著高風險。

　　該監測中心稱，該中心收集了200對具有重復交易作品的數據，並計算出了這些作品在持有期的年復收益率，選出34條年復收益率在20%以上的數據，得出一份藝術品收益榜單。

　　在書畫方面，范曾的《書法(鏡心)》是其中的佼佼者，2015年4月7日該作品以46403元人民幣拍出，其後2015年7月5日又以74750元人民幣拍出，3個月的持有期內年復收益率為298.4%。

　　在瓷雜方面，“清乾隆紫檀框嵌‘延齡徵瑞’圖禦制詩文挂屏”的年復收益率39.4%為最高。2015年5月17日以805，000元人民幣拍出，6個月後，于2015年11月15日以1，092，500元人民幣拍出。

　　在現當代藝術中，王光樂2006年作的《水磨石》的年收益率47.4%是收益最高的。這幅作品2014年10月6日以1，120，056元人民幣拍出，1年2個月後，于2015年12月26日以2，070，000元人民幣拍出。

　　同時，研究還發現書畫板塊平均年復收益率為47.38%，都是要高於瓷雜和現當代藝術的。

　　那麼，藝術品的投資週期多久為宜？雅昌藝術市場監測中心發佈報告稱，3年以下持有期的作品佔2015藝術品收益榜單的38.24%，高於3年至6年持有期 20.59%和低於6年以上持有期42.16%的收益率。3年以下持有期的平均年復收益率為71.06%，遠遠高於3年至6年持有期31%和6年以上持有 期26.45%。

　　然而短期投資獲得如此高的收益，風險亦伴隨之加大。“2015年投資門檻再度升高，投資者需要專業精深的知識與風險承受力。”