藝術品市場也待“去杠桿”

　　企業家劉老闆以企業名義貸款後，把一部分資金用於購買中國書畫，在市場最火時買進賣出，盈利大於企業經營；李先生出六成“首期”，向銀行貸款四成購買書畫，以此“省下”流動資金再投入市場中。在藝術品市場處於上升通道時利用金融杠桿“進出自由”、獲利頗豐的投資者，如今面對跌勢明顯的行情一籌莫展。市場人士認為，金融杠桿的隱患或許就是壓垮藝術品市場的“最後一根稻草”。

　　在藝術品市場中使用金融杠杠的方式主要有兩種。嶺南畫家胡錦雄告訴記者，他了解到身邊的貸款買書畫，一種是企業家通過藝術品機構、拍賣行了解到某件或某批藝術品有盈利空間，就會以企業經營的名義向銀行貸款，並拿貸款的一部分資金投入購買藝術品：“在藝術品市場向好的時候，尤其是前10年間，藝術品市場發展迅速、換手率高，藝術品的價格每年上漲50%~100%絕對不是問題，甚至還可能翻倍，與炒作獲得的利潤相比，他們支付的利息微不足道，絕對是一門‘中國好生意’。”另一種方式是藝術品機構與銀行合作，投資者購買該藝術品機構的藝術品，可以在銀行“按揭貸款”，一般是支付六成“首期”，再獲得四成貸款。

　　現象：

　　借錢買書畫曾成風

　　有業內人士透露，幾大銀行在藝術品貸款方面幾乎可算是空白。因為對於這些銀行來説，藝術品相關的業務佔銀行的業務份額極小，而承擔的風險卻較大，“主要短板是藝術品相關人才的缺失，業務人員專業程度不高。”既沒有太大的利益，又可能要承擔較大的風險，很多銀行近年來與藝術品的合作“淺嘗即止”，往往只是針對大客戶開展藝術品鑒賞類的活動。

　　也有部分地區性的銀行小規模地進行了質押貸款的嘗試，但卻被胡錦雄形容為“看起來很美”：“我接觸到的文交所、銀行，還是不夠專業，而整體藝術市場行情不好、交易受阻，就有很大風險。除非機構願意承接回這些藝術品，銀行才有可能‘冒險’。”

　　個案：

　　青州書畫市場泡沫漸滅

　　作為“典型個案”的青州被譽為中國書畫市場的重鎮，大量使用杠桿是這個市場臨近崩塌的主要原因。與青州當地畫廊、銀行關係密切的行家莊先生告訴記者，這個“中國書畫城”有接近一半以上的資金鏈斷裂：“當地經營者的主要手法是從銀行按揭貸款買畫、賣畫，‘齊心協力’抱團‘包’下某個畫家，一次性買入數百幅作品後炒高，出售，當代書畫‘大家’的作品因此被炒高到四五十萬元一平尺。”

　　他指出，這種炒作的風險是只能在市場不斷高漲的時候採用，而一旦市場走低，價格下跌，買家失去信心，不願意接手，沒有流動性就使貨源積壓，資金週轉不靈，資金鏈就會“應聲而斷”：“要知道，之前‘牛氣沖天’的交易其實多半存在於青州內部，這種擊鼓傳花投機性很強。”他告訴記者，最近在某些拍賣會上，之前作品價格“高高在上”的畫家還向他炫耀作品價格不跌反漲，令他覺得又可笑又可悲：“藝術品市場的‘操盤手’手段太過低劣。”

　　另一方面，莊先生認為中國藝術品行業真正懂市場的人不多：“像早期的中國股市一樣，投機的人能獲得更大的利益。”他告訴記者，青州市場中真正懂藝術的並不多，有大機構、也有中小畫廊，甚至還有“夫妻檔”，在市場最瘋狂的時候，隨便一個大學畢業生都能做買賣，交易額動輒上百萬元甚至上千萬元。“正因為如此，書畫交易被當作當地的主體經濟，當地的金融行業與其被‘綁在一條船上’，當行情受到挑戰的時候往往只能以兩敗俱傷收場。”

　　業內：

　　可關注價格回歸的藏品

　　“借雞生蛋是正常的商業行為，成敗不在於是否貸款，而在於投資者運用資金購買了什麼藝術品。”廣州銀通總經理陳俊明坦言，如果藝術品與金融能高度統一，經營藝術品有機會成功，所以重點在於購買的決策是否正確，“用合理的價格買好東西，風險可控性強，出手能賺錢為什麼不貸款？如果借錢買假、買錯、買貴，肯定會失敗。”

　　儘管在好的市場行情下貸款購買藝術品的風險相對較低，而目前仍處於藝術品市場的調整期，他還是認為市場存在機會：“前些日子北京嘉德拍的羅振玉手卷以70萬元下槌，送拍者是幾個月前在北京保利以30萬元下槌買的，西泠拍賣會上一件冊頁以155萬元成交，送拍者半年前以50多萬元購得，買這種藏品風險系數較低。”

　　另外，他認為經過調整後價格有所降低的藏品也值得投資者關注：“俞樾、章太炎、黃侃、馬一浮、梁漱溟、梁實秋等國學大師的作品價格還是偏低，嶺南的康有為、梁啟超、高劍父、黎雄才、關山月、趙少昂的精品還有機會。而曾國藩、鄭孝胥、陳三立、陳恒、黃賓虹、張大幹、齊白石等作品價格合適還可考慮入市。”不過他強調投資者入市一定是要買藝術價值高、價格水分被擠乾、近期容易出手的，而且投入絕對不能超出自己的償還能力。

　　藝術品市場

　　調整還未到位

　　在市場行家孟繁韶看來，中國的藝術品市場還未成熟：“最近10年來，這個‘市場’出現了幾次波峰，但仍未能體現藝術品市場的本質。”原因是這個看起來很熱鬧的行當的形成背後有洗錢、投機等錯綜複雜的因素。但有人盲目地認為這個市場已經成熟了。

　　“事實上，收藏市場的主力收藏者還沒出場。” 孟繁韶稱，本來應該是市場最主要消費者的知識分子和中産家庭仍在觀望，原因是藝術品市場價格虛高，門檻高達數百萬元甚至上千萬元，而只有這些主流力量進入市場，藝術品市場才有救：“創作者和經營者的心態要放平，而虛高的價格要回到實際的位置。所以現在市場的下跌是一件好事，是藝術品市場重新審視自己的機會。”

　　他認為，藝術品市場的行情還沒到谷底，還會繼續變差才能調整到位：“如果在沒有新的市場方向出現之前，行情又出現反彈，市場中人會認為所謂的調整只是市場自然的規律而已，而意識不到整個市場的方向有問題。只有一部分人‘割肉’、破産、離場，像股市那樣，市場才有可能開始新一波的行情。”