信用債兩極分化 低等級債券拋壓嚴重
- 發佈時間：2015-11-25 08:29:00 來源：中國經濟網 責任編輯：張明江
山水水泥SCP違約事件持續發酵，信用債市場波動明顯加大。對此，滬上部分債券基金經理認為，目前信用債的波動變化主要體現在收益差額擴大，兩極分化趨於嚴重，中低等級的信用債拋壓嚴重，面臨流動性問題。
波動體現在個券
信用債是大多債基重點配置的品類。基金三季報統計數據顯示，共有510隻債基企業債市值佔基金資産凈值比超過100%，如信誠新雙盈持有的企業債市值，就佔到基金資産凈值的210.22%。
近期，信用債利率大幅上行，不少債基凈值也隨之上浮。
“目前，信用債二級市場處於排雷階段，公司債陸續有人賣出，信用債跌幅較大，但還是以個券的方式波動。”滬上某公募債基基金經理對記者表示。
一些“踩雷”的債基凈值波動在所難免，幾隻重倉“15山水SPC001”的基金規模在三季度都出現比較大幅的縮水。
有業內人士透露，在“15山水SCP001”出現違約之後，其估值直接打了對折，重倉該債券的基金凈值縮水也會比較嚴重。不過，有不少機構投資者對風險較為敏感，提早就開始贖回相關基金。
浙商資管固定收益部負責人趙娜表示，未來債市的金融風險會越來越大，對低評級的信用債會非常謹慎，重倉信用債的基金凈值波動也會加大。
兩極分化嚴重
某險資人士則對記者表示，信用債的波動主要體現在兩方面，分化較為嚴重：一是低評級債目前基本上是買方市場，未來價格還有下調空間；二是高評級債券則會價格繼續走高，受到更多資金追捧。
上述公募基金經理分析，國內債券定價標準缺失，在沒有風險衝擊時，按照利差來做，不少債的定價偏低。目前，低評級債風險不斷暴露，高評級債收益很低，債券的定價存在問題。
他説，大部分公司債還沒有到違約的地步，但系統性評級可能下調， “低評級債持有人也不好轉手賣出，債的價格得不到體現，在主觀上也不會調整評級，現在來看只能是先扛著，通過時間慢慢消化。”
分化行情下，基金也更加注重甄選個券，滬上某公募債基基金經理表示，未來在配置信用債時，將更加注重對單個債券的資質審核盡調，行業不太好的企業債基本不會再看。
趙娜認為，除了受最近幾起信用事件影響，信用債市場波動加大另外一個原因就是，之前漲幅已經很高，臨近年底投資者獲利了結。
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