週二，新一輪IPO正式啟動未對資金面造成明顯衝擊。對於當日最新出爐的2月份物價數據，市場解讀傾向於通縮風險猶存，對債市影響偏正面。在此背景下，前期一度低落的寬鬆預期重新回升，國債期貨主力合約震蕩收高，成交和持倉雙雙放大。分析人士指出，短期而言，期債市場仍面臨A股IPO和數據披露窗口擾動，就此重拾升勢仍有一定難度；但中長期來看，貨幣寬鬆大方向未變，債市仍有上升空間。

　　通縮壓力猶存 期債全線上漲

　　週二，國家統計局公佈了我國2月份物價數據，其中CPI同比上漲1.4%，高於市場預期的1.0%，PPI同比下降4.8%，亦超出市場預期的下降4.4%。對此，有機構就此認為，物價數據超預期上漲顯示我國不存在通縮壓力，未來央行貨幣寬鬆的空間由此受限。更多機構則認為，2月份CPI超預期主要受到春節基數錯位的影響，剔除春節擾動因素後，通縮風險依然較大；另外，PPI同比已連續三年出現下滑，反映社會總需求依然不足、經濟持續下行壓力仍然較大。從國債期貨市場走勢來看，投資者顯然更傾向於接受後者觀點。

　　盤面情況顯示，週二國債期貨市場先抑後揚，主力合約TF1506在物價數據公佈後快速拉升至98.41附近展開震蕩，午後雖一度小幅跌水，但尾市仍收漲0.074或0.08%，報98.318。成交和持倉方面，三個合約共成交32388手，再創五年期國債期貨合約上市以來的歷史次高水準；總持倉量達到37456手，再創同期歷史新高。

　　除了物價數據支撐外，資金面好于預期也是週二期債止跌回升的重要支撐因素之一。數據顯示，當日銀行間質押式回購市場上，各期限資金利率(存款類機構行情)穩中有降，其中，主流隔夜回購加權平均利率持平于3.34%。

　　市場人士表示，上週期債市場在降息後不漲反跌，主要緣自資金面持續偏緊以及貨幣政策寬鬆預期回落導致的前期獲利盤回吐和短期交易盤止損，而從昨日盤面表現看，在資金面好轉、通脹數據影響偏正面的背景下，市場上的貨幣政策寬鬆預期重新升溫，主力合約在40日線附近有企穩跡象。

　　短期宜謹慎 中期偏樂觀

　　雖然期債市場昨日出現企穩跡象，但市場人士表示，近日國債期貨成交及持倉量繼續增大，盤中波幅亦同步放大，反映當前投資者觀點仍有一定分歧。特別是短期而言，期債市場尚需面臨A股IPO以及後續經濟貨幣數據披露的擾動，因此期價就此重啟升勢仍有一定難度。

　　中信期貨研究部在周初發佈的研究週報中表示，本週是經濟數據密集公佈的一週，預計工業、投資難以有大幅變化，需要更多關注融資貸款數據，一是從中判斷未來經濟需求是否能持續回升，二是從中觀察貨幣政策傳導是否有所改善。如果社會融資額多增且貸款結構持續性向好，其對債市需求難言利好，加上降息之後銀行息差進一步收窄，在目前市場觀望情緒相對較重的情況下，預計機構會進一步降低對利率債的配置，轉向追求高收益資産。因此該機構表示，後市操作還需觀察更多的經濟數據指引預期，當前期債做多仍需謹慎，建議以觀望為主。

　　而從中長角度來看，不少機構對於債券市場的觀點仍較為樂觀。中銀國際證券認為，前期降息和降準之後政策的放鬆並沒有結束，政策還會在保增長和調結構中進行權衡，未來利率、匯率和準備金率都會繼續下降，資金面趨於寬鬆的大方向不會改變，未來仍然會有配置盤入場帶動利率下行。廣發期貨表示，基於中長期債市仍有上升空間的判斷，建議逢低可輕倉做多，前期低位多單可謹慎持有。