經濟低位開局 貨幣政策有望加碼寬鬆

　　1月官方製造業PMI數據28個月來首次跌破榮枯線，非製造業PMI也創出一年新低。昨日公佈的中國經濟先行指標雙雙低位開局，表明今年開局經濟仍面臨較大下行壓力。對此，不少分析人士稱，政策該出手時就出手，一季度仍有可能降息或降準。

　　經濟增速、通脹料雙雙低開

　　中國物流與採購聯合會、國家統計局昨日公佈數據顯示，1月製造業PMI 降至49.8%，跌破榮枯分界線，創下2012年9月以來新低。此前公佈的1月匯豐製造業PMI初值也繼續徘徊在榮枯線下方的49.8%。

　　同日公佈的1月中國非製造業商務活動指數為53.7%，比上月回落0.4個百分點，高於榮枯線3.7個百分點，表明我國非製造業仍保持平穩發展勢頭。

　　“春節前後PMI走勢會出現一些波動，製造業表現尤為突出。1月製造業PMI弱于往年同期，製造業面臨一定下行壓力，但非製造業尤其是服務業相關活動指數處於擴張狀態，非製造業繼續保持平穩增長態勢。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱。

　　從歷史數據來看，受元旦春節及季節性因素影響，1月份向來是數據洼地，近六年除2012年外，其他年度1月的PMI環比均為回落。

　　“目前經濟下行壓力仍不容忽視，”中國物流資訊中心副總經濟師陳中濤指出，2月份，由於受春節因素影響，經濟活動仍會有所波動。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，雖然1月的PMI回落受到一定春節因素的擾動，但更多數據表明，經濟將面臨“雙低”開局，經濟增速還在繼續回落，而1月的通脹也可能回落至1%附近甚至更低。

　　尤其是官方PMI分項指標中，1月份購進價格指數降至41.9%，諸建芳帶領的宏觀研究團隊預測，與之直接相關的PPI增速1月同比跌幅或進一步擴大至或3.8%左右，而CPI也將跌破1%，滑至0.9%的低位。

　　交行宏觀研究團隊也認為，1月CPI同比漲幅或在0.9%，自2009年11月份以來再一次落入1%以內，將創下近五年以來的新低。

　　一季度降息降準預期回暖

　　2015年經濟艱難開局，正如高層早在多個場合預警的“今年經濟下行壓力仍較大”。為了穩定經濟增長、舒緩通縮壓力，分析人士稱，貨幣政策有望加大寬鬆力度。

　　諸建芳預計，一季度仍將可能降息或降準，一方面是考慮到國內經濟的疲弱，一方面也降低及兼顧美國下半年加息的影響。而財政政策可能繼續推出一系列基建項目，以“一帶一路”為抓手，繼續推動國內基建，二季度整體基建加大的力度將更加顯著。

　　國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪此前就曾指出，今年貨幣政策操作力度應該松一些。他認為，現在有實施全面降準的空間。

　　此外，值得注意的是，低物價年為價格改革提供了時機，預計今年價格改革將會提速。近期多省在部署今年重點工作時強調，抓住物價總體平穩的時機，推進資源性産品價格改革。