公募基金持有債券市值負增長 銀行理財謹慎樂觀

　　資管機構三季報披露漸入尾聲。值得關注的是，東方財富Choice數據顯示，截至三季度末，公募基金共持有債券資産16.76萬億元，市值縮水6%。這是時隔五個季度後基金所持債券市值再度縮水。而部分銀行理財對於債券資産的配置也出現了一定的分歧。

　　相對而言，權益市場成為不少“固收+”産品眼中頗具性價比的資産。

　　市值縮水為哪般

　　公募基金三季報顯示，公募基金持有的債券市值出現較為明顯的縮水。2023年一季度，也曾發生了類似情形。

　　如果從資産分類角度看，債券在基金資産中的佔比下降更加明顯。數據顯示，二季度債券佔基金資産的比例為53%，而三季度已經降至48.5%。與之相反，股票佔基金資産的比例從17%提升至20%。

　　部分基金認為，這與三季度末央行等部委出臺的一系列政策“組合拳”有關。彼時，債市收益率大幅上行，並出現了贖回壓力。

　　具體來看，債市收益率在9月中旬前呈現強趨勢行情，但9月中下旬開始，寬貨幣、穩股市政策先行，寬財政政策預期高企，資本市場風險偏好提升，債市收益率出現快速上行。隨著三季度末權益資産的大漲，固收類産品面臨贖回壓力，債券短端品種受拋盤影響收益率出現向上回調。

　　浦銀安盛日日豐貨幣基金經理曹治國表示，隨著9月末債券市場的大幅調整，理財開始贖回公募債基，基金杠桿率被動上升，跨季資金利率在季末最後一週大幅上行，也對債券市場形成了一定的擾動。

　　銀行理財産生分歧

　　目前，銀行理財三季報已陸續亮相。從中可以看出，各家銀行理財對於後市如何演變産生了分歧。

　　一位銀行理財的負責人透露，9月末，權益市場的突然火爆對理財行業産生了短暫性的流動性衝擊，特別是在10月1日至7日期間，出現了大規模的贖回現象。並且，經過國慶節期間的進一步發酵，贖回規模有所放大。因此，這一次衝擊對於銀行理財的影響不容小覷，這也成為四季度資産配置的核心判斷。

　　匯華理財匯嘉産品的投資經理在三季報中認為，經濟增速溫和，物價低位徘徊，企業信貸需求偏弱，銀行間流動性寬鬆，因此債市不至於走熊，但可能出現震蕩，要關注股債蹺蹺板效應對債市的擾動。

　　相對而言，杭銀理財部分産品經理則較為樂觀。杭銀理財幸福99金錢包多款産品的投資經理在三季報中認為，展望四季度，央行超預期降息向市場傳遞穩增長成為首要目標的預期，疊加美聯儲于9月超預期降息，我國貨幣政策外部約束減弱，後續貨幣政策將保持寬鬆，並有進一步降準降息的預期。整體來看，目前市場欠配資金仍多，經濟內生性融資需求疲弱，債市面臨低利率、波動加大的特徵。

　　光大理財陽光金穩健一號理財的投資經理則謹慎樂觀，認為當前支撐債市的主線邏輯並未發生顯著變化，在財政發力、貨幣配合的大背景下，低利率的環境仍是必要的選擇，四季度利率可能以偏震蕩行情為主。若財政政策超預期可能會帶來短期的波動，屆時會進行一定的防禦措施，但長期來看利率中樞仍在下行。

　　股市性價比仍佔優

　　上周施羅德交銀理財權益部的負責人付海寧專門開啟了視頻直播，稱其相對看好股市的潛在機會，重點推薦理財投資者以“固收+”産品形態分享參與市場上漲的機會。

　　上銀理財三季報中也對股票和債券兩個市場進行了比較，整體看權益市場仍具性價比。

　　上銀理財“美好”系列理財産品的投資經理認為，國家發展改革委、財政部、央行的各項逆週期政策陸續落地，有望推動國內經濟步入溫和回升通道。貨幣政策仍將堅持支援實體經濟修復的穩中偏松的立場，流動性保持合理充裕。美聯儲大概率將進一步採取降息舉措，帶來寬鬆的外部環境。

　　在政府債券供給不會大幅超出市場預期的情形下，預計國內債券市場以震蕩為主。而目前權益類資産的風險收益比仍處於合理區間，在積極推動中長期資金入市的背景下，對權益市場長期趨勢保持樂觀，短期內可以把握企業基本面改善帶來的結構性機會。

　　招商安華債券的基金經理侯傑對於未來較為樂觀，他在三季報中認為，由於有效的所有政策，市場被激活，新資金進入將持續，國內投資者信心逐步恢復，市場估值有望擴張。未來的財政政策將陸續出臺，促使經濟企穩回升。