LPR維持不變 實體經濟融資成本穩中有降

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2023年7月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均與上期持平。專家認為，7月LPR“按兵不動”符合市場預期，無礙實體經濟融資成本繼續下行。下階段，宏觀調控力度有望繼續加大，進一步鞏固寬信用進程。

　　7月LPR報價持穩符合預期

　　在7月中期借貸便利(MLF)操作利率保持不變，6月兩個期限品種的LPR均下調10個基點的基礎上，7月LPR報價持穩符合市場普遍預期。

　　一方面，MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR産生直接影響。7月MLF實現“小幅加量平價”續做，利率保持2.65%不變，使得本月LPR報價調整概率大幅降低。

　　另一方面，從凈息差角度看，7月LPR報價無繼續調降空間。在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，6月LPR報價下調將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力將再度加大，短期內也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。

　　需指出的是，7月LPR報價持穩不會影響三季度實體經濟融資成本持續下降。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，LPR沒有變化並不代表實際貸款利率不會下降，後者的降幅通常大於前者。例如，去年以來5年期以上LPR下調了45個基點，而今年上半年新發放個人住房貸款加權平均利率比上年同期低107個基點。“LPR小幅變化便能帶動貸款實際利率大幅下行，這映射出在LPR改革後貨幣政策傳導機制的暢通。”他説。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青強調，當前的重點是在6月兩個期限品種LPR報價均下調10個基點的基礎上，充分發揮LPR報價改革效能，引導實際貸款利率進一步下調。預計企業和居民實際貸款利率下降幅度會高於0.1個百分點，從而激發市場主體融資需求。

　　引導融資成本穩中有降

　　專家認為，為推動實體經濟融資成本繼續下行，政策層面將加大宏觀調控力度。

　　人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，將綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，不排除央行通過降準及結構性工具釋放長期限、低成本資金，穩定銀行金融機構負債成本，維持市場流動性合理充裕，充分發揮結構工具定向直達的優勢，提升金融支援實體經濟能力和質效。

　　“下階段，在穩增長政策逐步顯效下，MLF利率和LPR報價有望維持穩定。”溫彬認為，今年四季度有約2萬億元MLF到期，為保持市場流動性合理充裕，降低金融機構負債成本，優化資金結構，或將繼續採取降準措施置換到期MLF。

　　在王青看來，為支援銀行持續加大信貸投放力度，三季度有可能實施年內第二次降準，進一步鞏固寬信用進程。鋻於未來一段時間仍需推動實體經濟融資成本穩中有降，特別是引導新發放居民房貸利率進一步下行，若三季度降準落地，疊加此前兩次降準為銀行帶來的降成本效應，不排除在MLF操作利率保持不變的同時，LPR報價單獨下調的可能。