規模顯著增長、結構有所優化 科創債發行量質雙升

　　交易所科技創新公司債是債券市場服務科技創新和新質生産力的重要抓手。今年以來，在政策支援等因素影響下，科創債市場快速擴容，發行規模和數量顯著增長、發行期限明顯拉長、發行結構有所優化，在支援科技創新、助力産業轉型升級等方面發揮了積極作用。

　　節奏加快

　　Wind數據顯示，截至8月27日，年內科創債發行數量近300隻，規模達3600億元，同比增長均超110%。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，監管部門不斷出臺優化支援舉措，設立發行備案綠色通道，縮短審批時間、提高發行效率等，為科技創新企業通過債市融資提供了便利。

　　成本優勢也是科創債市場活躍的重要原因。在低利率環境下，科創債平均票面利率持續下行，發行成本整體壓降，尤其是中長期科創債融資具備價格優勢。

　　從行業分類來看，年內科創債發行規模靠前的主要集中在建築、電力及化工等傳統産業；從募集資金用途來看，主要投向先進製造、電子資訊、新材料、新能源等科創屬性較強的項目，既為傳統産業轉型升級提供助力，也推動新興産業發展。

　　從發行期限來看，科創債發行期限明顯拉長，中長期債券佔比有所提升。5年期及以上的科創債佔比逾60%，出現多只期限為10年期及以上的科創債。

　　萬聯證券分析師劉馨陽表示，科創債發行期限拉長，能更好滿足科技創新型公司重要科研項目的中長期資金需求，有利於壓降企業整體融資成本，均衡償本付息負擔。

　　結構優化

　　央國企是創新發展的主力軍，也是集聚科技創新要素的重要載體，在科創債市場發展中起到了引領示範作用。在年內已發行的科創債中，央國企佔比超90%。

　　工商信用研究團隊認為，央國企發行的科創債多用於科創企業項目孵化、産業基金出資、創新研發平臺建設等相關領域，能夠引導資金投向科技創新領域的中小企業，從而有效支援中小科創企業融資。

　　民營企業發行科創債的積極性也在逐步提升，佔比有所增加。“民營企業通常規模較小，抗風險能力弱，大多面臨融資難題。同時，民營企業數量龐大，內部機制一般更加靈活，市場化程度和創新活力高，是科技創新的主要力量。”中證鵬元研發部高級研究員李席豐表示，在支援科技創新的政策背景下，民營企業科創債發行還有很大提升空間。

　　今年以來，政策端一直在加大對民營企業發行科創債的支援力度。4月19日，證監會發佈《資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》，鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債融資提供增信支援。《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》明確提出“完善民營企業融資支援政策制度，破解融資難、融資貴問題”。

　　“進一步打通科技型民營中小企業的融資難點和堵點，民企科創債擴容是大勢所趨。”劉馨陽表示，隨著科創債市場逐步完善，科創屬性帶來的風險將被市場充分定價，高風險、高收益特徵將逐步顯現。

　　專家認為，要提高民營企業參與度，還需進一步完善科創債發行增信機制，包括鼓勵民營科技創新類企業與專業金融機構進行市場化合作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式創設信用保護工具，為有市場發展前景、有技術競爭力的民營企業債券融資提供支援。

　　市場廣闊

　　自2021年3月滬深交易所開展科創債試點以來，市場快速擴容。截至目前，科創債累計發行逾700隻，發行規模累計超8000億元。

　　“科創債對科創企業更加包容，募集資金投向科創領域的方式更加靈活，能精準支援以高新技術和戰略性新興産業為主的科技企業融資，從而增強企業自主創新內在動力，助力産業結構轉型升級。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

　　與此同時，總體來看，當前科創債市場在參與主體範圍、金融機構參與度、市場流動性等方面仍有進一步提升的空間。

　　中小科創企業發債相對較少。工商信用研究團隊認為，這主要是由於該類企業現金流及盈利不穩定，具有高成長性和不確定性並存的特徵。投資人對其風險的認知和評估有待培育，未來需要針對中小科創企業建立有效的信用風險評價體系，穩步有序推動中小科創企業債券市場融資。

　　金融機構參與積極性有待激發。田利輝建議，應進一步拓寬市場投融資渠道，鼓勵商業銀行、社保基金、養老金、保險公司、證券公司等金融機構的中長期資金投入，更好匹配科創類企業對中長期發展資金的需求，引導金融機構優化資源配置方向，降低科創類公司整體融資成本。此外，還要強化項目類科創債的資金用途資訊披露，消除發行人與投資者之間的資訊不對稱，有效提高科創債二級市場流動性，並真正降低在科創領域長期耕耘的企業的存續券估值，進而帶動一級市場降低發行成本。

　　專家表示，在加快發展新質生産力背景下，我國科創企業融資需求將更加旺盛，政策有望持續發力暢通科創企業債券融資通道，科創債産品設計、發行條款、增信措施等方面預計將不斷創新完善，市場有望迎來規模增長與結構優化並行的良好局面。