海螺水泥22年專注主業日賺8200萬 産能增逾70倍負債率連續9年下降

　　日賺8200萬元，水泥巨無霸海螺水泥(600585.SH)的盈利能力大幅提升。

　　海螺水泥原本是皖南山區一家小規模水泥廠，20多年後的今天，已經是總資産達1500億元的大型跨國集團。這背後，是其聚焦主業持續進行的規模擴張。

　　通過投資建設、並購、項目託管、聯營等途徑，海螺水泥走出了一條全國佈局、走向海外的擴張路徑，並獨創了適合自身的“熟料基地＋異地粉磨站”的海螺模式。

　　1997年，海螺水泥正式登陸香港市場，5年後，公司在上海證券交易所掛牌。截至去年底，22年間，公司産能增長約73倍，凈銷量增長超百倍，綜合實力國內遙遙領先。

　　産銷量大幅上升也給海螺水泥帶來了十分可觀的經濟效益。去年，公司凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)接近300億元，同比增幅接近90%，平均每日的凈利潤達8200萬元。

　　海螺水泥展現出強大盈利能力之時，也積極回報投資者。wind數據顯示，上市以來，公司累計股權融資(A股+H股)約170億元，累計現金分紅約540億元，分紅金額是募資總額的3.18倍。

　　上市以來，公司股價也大幅上揚。以A股為例，考慮複權因素，股價較發行價上漲了23倍。

　　凈利潤2年增210億

　　隨著水泥去産能及供給側結構性改革，水泥龍頭企業海螺水泥展現出強大的盈利能力。

　　年報顯示，2018年，公司實現營業收入1284.03億元，同比增長70.50%，凈利潤達298.14億元，同比增長88.05%，扣除非經常性損益的凈利潤為298.19億元，同比增長111.81%。

　　而在2016年，海螺水泥的營業收入為559.32億元，凈利潤85.30億元。短短兩年之間，營業收入增加了724.71億元，凈利潤增加了212.84億元，增速足夠驚人。

　　同業中，金隅集團總資産2682.76億元，比海螺水泥多1187億元，去年其營業收入831.17億元，凈利潤只有32.60億元。而冀東水泥、華新水泥、上峰水泥、四川雙馬、尖峰集團的凈利潤分別為14.83億元51.81億元、14.72億元、6.96億元、 5.89億元。由此可見，海螺水泥一家創造的凈利潤超過其他同業上市公司凈利潤之和。

　　截至去年底，海螺水泥市佔率為13%，而其實現的凈利潤佔行業凈利潤的25.60%，行業領頭羊地位優勢明顯。

　　1997年，海螺水泥赴港上市之時，募資總額為5.23億元，當時市值不過5.99億元。到2002年登陸A股時，營業收入為30億元，凈利潤為2.64億元，總資産為89億元。

　　上市之後，借助所募資金，通過投資並購、控參股及項目託管等途徑，海螺水泥持續進行高速擴張，先後在雲南、陜西、甘肅、廣西、湖南、江西等區域進行戰略佈局。不僅如此，公司還積極佈局海外市場，相繼在印度尼西亞、緬甸、寮國、柬埔寨等國投資。

　　以2018年為例，海螺水泥通過共同出資等方式相繼設立蕪湖東南亞國際貿易公司、八宿海螺水泥、滁州海螺新型建材、卡爾希海螺(在烏茲別克)、江蘇海螺建材等公司，受讓廣英水泥80%股權。

　　在擴張過程中，海螺水泥通過引進消化、自主研發與整合創新，不斷更新換代水泥工業技術，並躋身世界先進行列。目前，公司生産線全部採用先進的新型幹法水泥工藝技術。

　　持續擴張使得公司産能迅猛增長。截至去年底，海螺水泥産能達到3.53億噸，較1997年的476萬噸增長了73倍。成為世界上最大的單一品牌水泥製造商。

　　海螺水泥在做強水泥主業之時，還不斷向産業鏈上下游延伸。目前，其産品除了水泥外，還有商品熟料及骨料。

　　負債一年減少30億

　　與大多數企業擴張時負債激增不同，海螺水泥資産負債率不斷下降，資産負債結構持續優化。

　　截至去年底 海螺水泥總資産為1495.47億元，較上年的1221.43億元增加274.04億元。同期，總負債為331.29億元，較上年的301.78億元減少了29.51億元。

　　在資産端，應收票據及應收賬款為143.67億元，其中應收賬款只有12.33億元，其餘為應收票據，其中絕大部分為銀行承兌匯票。存貨60.23億元，同比增加13.18億元，增幅為28%，遠遠低於營業收入增幅。截至去年底，公司貨幣資金376.19億元，同比增加128.59億元。此外，公司投入超百億資金進行投資理財。由此可見，公司現金流十分充沛。

　　在負債端，除了總負債在減少外，短期債務只有41.28億元，上年同期為56.20億元，減少了14.92億元。同時，長期借款也減少了22.53億元。

　　資産在增加、負債在減少，使得海螺水泥的資産負債率下降。截至今年一季度末，其資産負債率低至19.48%。

　　實際上，2011年以來的9年多時間，海螺水泥的資産負債率在持續下降。2011年，其資産負債率為44.24%，2015年降至30.13%，去年底為22.15%。

　　不僅僅資産負債結構優化、負債率下降，海螺水泥的期間費用管控也很好。去年，其銷售費用、管理費用(含研發費用)為37.33億元、38.23億元，分別較2017年上升4.51%、10.49%，增幅遠遠低於同期營業收入增長幅度。

　　A股上市以來，海螺水泥經營現金流持續凈流入。2016年至今年一季度，其凈流入金額為131.97億元、173.63億元、360.59億元、50.12億元，同比增幅為33.19%、31.57%、107.68%、64.12%，經營現金流凈額與凈利潤相匹配。

　　強大的盈利能力、穩健的財務結構下，海螺水泥有了回報投資者的實力。wind數據顯示，港股方面，公司累計分紅314億元，A股累計分紅226億元，合計分紅金額達540億元。公司在兩個市場股權融資累計約為170億元，分紅金額是募資總額的3.18倍。

　　2011年以來，海螺水泥資産負債率持續下降。

　　2011年，其資産負債率為44.24%，2015年降至30.13%，去年底為22.15%。