“中藥行情看甘肅，甘肅行情看隴西。”9月份正是隴西黨參豐産的好時節，但在這個全國最大的黨參主産區和集散地，如今參農和商家們卻憂心忡忡。

　　今年普遍預期黨參豐産。不過，4月中旬黨參新品上市不久便跌至每公斤10元，而去年同期還高達50元左右。9月份以來價格雖有所反彈，但參農依然在盈虧平衡線上掙扎，且後市的悲觀預期令整個市場一片悽然。

　　“藥你苦”、“藥你賠”、“藥你命”……近年來，中藥材價格暴漲暴跌的“過山車”行情屢屢出現，黨參、當歸、黃芪、三七均未能倖免。中國證券報記者日前赴隴西中藥材交易市場進行調研發現，供需失衡加劇釀成黨參價格暴跌。當地最大的藥材經銷商無奈地説：“目前黨參等中藥材供給量是需求量的兩倍，價格若想走出低谷，至少還需四年時間。”

　　藥材交易城空空蕩蕩

　　在隴西縣文峰藥材交易城，交易大廳近百米長的走廊兩側堆滿各式各樣的藥材樣品。但大廳內卻空空蕩蕩，店員三五人紮在一起閒聊或織毛衣。偶爾有人問津，最終也多以不歡而散收場。

　　“你不要説了，不要説了，20元一斤誰賣啊?我就是賣不出去，也不會賣給你。”在殺價的時候，一位年輕店員突然激動地説，他寧願拉回家去也不願低價賤賣。他告訴中國證券報記者，以現在的價格，賣得越多，虧得也越多，真的是沒什麼心情做生意了。

　　“三七也做不了。”商家們直呼，接下來價格還會不會再下降、降到什麼程度，都是未知數。正如一位商家回答種植戶時所説的一樣：“我們也想價高一點啊，你們能賣五六十一斤，或者七八十一斤的話，我們都敢買。但現在這情況，就是20元一斤，我們也沒膽量買。”在市道好的時候，種植戶能賣個好價格，商家們同樣有信心大量收購。可如今這行情真是“慘不忍睹”，能不謹慎些嗎?

　　隴西縣地處西北黃土高原邊緣，從蘭州一路向東南方向行走，一望無垠的黃土高坡漸入眼簾。這裡屬於溫帶大陸性季風氣候，乾旱少雨，既適宜中藥材生長，也有利於中藥材的倉儲。隴西黃芪、黨參等藥材的栽培已有上千年的歷史，素有“千年藥鄉”、“西北藥都”之美稱。

　　文峰鎮，被稱為西北地區最大的藥材集散地和交易基地。甘肅惠森藥業科技集團是當地最大的藥材經銷商，公司總經理洪建雄，還兼任文峰藥材交易城的運營。從擺地攤起家，他在隴西藥材市場摸爬滾打了三十余載，對藥材行情相當熟悉。

　　“甘肅的中藥材行情看隴西，隴西的中藥材看文峰。這雖然不完全準確，但很貼切。隴西的黨參産量約佔全國總産量的八成。”洪建雄説，黨參價格的上漲起始於2009年，2012年達到巔峰。彼時，每公斤黨參的交易價格曾一度穩定在100元左右，最高漲到了120元。“價格上漲最厲害的時候，有些囤積貨源的人發了橫財。小鎮上一時間多出了些許百萬富翁，鎮上的小轎車也多了起來。”

　　正當參農準備熱火朝天再幹一場時，天卻不遂人願。2012年下半年，黨參價格開始下行，最終在2014年4月份左右進入低谷。按照當前的統貨收購價格，黨參每公斤為25元左右，4月時曾一度跌到十來塊錢。與此同時，當歸從每公斤55元左右降到了30元左右;黃芪從每公斤23元左右降到了15元左右;原本價格上漲最為瘋狂的三七，也從每公斤千元下跌至300多元。到今年6月份，整體行情基本保持穩定並略有回升。

　　洪建雄説，黨參、當歸和黃芪是甘肅的主打産品。“黨參在所有藥材中價格下跌最為厲害，2013年9月份和10月份，鮮貨收購價格每公斤在50元，現在幹貨售價每公斤15元-23元，比收購價格下跌了50%;與2013年同期的幹貨價格相比，更是跌得離譜，每公斤跌了70-80元左右。”

　　作為經銷商的洪建雄並不算最慘。在隴西縣首陽鎮一黨參園前，種植大戶李愛民在“吞雲吐霧”中擠出了幾個字：“從2013年9月到現在，我已經虧了快100萬元。”由於統貨價格“步步驚心”，種植戶手中的藥材普遍滯留，種的越多，虧的也越多。

　　李愛民算了一筆賬，2012年每畝黨參的收益為12000元左右，今年則掙紮在虧損線上。一畝黨參的成本在3000元左右，産出量大約為120公斤，相當於每公斤黨參的種植成本為25元。當歸的局面與此類似，2013年當歸每畝收益可以達到1萬元左右，今年種植戶則普遍虧損，一畝地的虧損額在2000-3000元。

　　“當歸的生産成本非常高，其育苗區域在海拔3000米以上，條件非常艱苦，勞動力投入量也很大。當歸售價在每公斤40元以上才能彌補生産成本。最近當歸價格掉到30元以下，已與成本形成倒挂。”甘肅農業大學農學院教授陳垣説。

　　望著蕭條的交易大廳，洪建雄推算，本輪價格暴跌至少還得持續4年。

　　三因素致供需失衡頻現

　　按照洪建雄的説法，他在這一行當中摸爬滾打了三十余載，經歷的中藥材價格週期已經不止十輪。暴漲暴跌的週期如同老朋友一般，短則三年，長則五年就得迴圈一次。

　　以本輪週期為例，這輪“過山車”行情始於2009年，延續至2011年。當時多數中藥材價格快速上漲，60種大宗常用的中藥材價格普遍上漲，其中56種價格上漲，1種持平，3種下降。

　　藥材畢竟關乎國計民生，眼見藥材價格一路向上狂奔，發改委在2011年7月抽調部分地方價格執法人員組成檢查組，對甘肅隴西地區20多個中藥材存儲倉庫進行全面檢查。並對2010年12月前囤積黨參的浙江南方藥材有限公司等10戶經營者下達了價格行政執法告誡書，責令其于2011年7月21日之前，按照每公斤不超過60元的價格，將儲存的20多萬公斤黨參出售給以黨參為原料並取得GMP認證的中成藥制藥企業。同時，對2011年1月以來存有黨參的44戶經營者予以告誡，責令其于2011年12月31日前將儲存的80多萬公斤黨參，出售給以黨參為原料並取得GMP認證的中成藥制藥企業。逾期未按規定銷售並提交有效憑證的，將依法予以行政處罰。

　　發改委的查處無疑讓中藥材炒作的水分被擠乾了，一些藥商甚至出現恐慌性拋售。彼時，隴西當地的中藥材種植面積也正悄然擴大，並以數倍的增速擴張。也正是從此刻起，中藥材的價格開始進入下行通道。2012年下半年開始調整回落，至2013年底滑入谷底，至今未能反彈。

　　發改委的調控僅是外部影響因子，決定性的內因仍在於市場供求關係。對於黨參價格的下跌，當地一批發商韓志平分析，今年的雨水充沛，地裏的參苗漲勢喜人，産量將大為增加。加之此前囤貨較多，庫存量大，供過於求難免價錢下跌。

　　韓志平的説法得到洪建雄的認同。洪建雄表示，甘肅中藥材行情基本呈三年一個小週期，五年一個大週期，現在剛好就在這個節點上。他認為，甘肅中藥材價格下跌有多個原因：

　　一是市場供需發生失衡。這幾年由於藥材價格瘋漲，農民開始大面積種植中藥材，一些企業也開始調整投資方向，向中藥材進軍，加上甘肅周邊地區，如青海、寧夏、陜西也推廣中藥材種植，一時間産品出現過剩。

　　二是資訊不對稱。多數農民缺乏市場經驗，只圖眼前利益，什麼能賺錢就種什麼，缺乏資訊支撐，結果是大量種植中藥材，産品過多造成積壓，價格就下來了;反過來，農民一賠錢又不種了，産品少了，價格又上去了。

　　針對這一現狀，隴西縣推出了“手機報”服務，參農可以借此獲悉各類中藥材每日成交價格和庫存量資訊。當地政府也時常告誡參農，部分中藥材的産量短時間已難以消耗。但由於祖輩形成的種植慣性難以改變，參農是“明知山有虎偏向虎山行”。況且，除了黨參、黃芪、當歸等中藥材，他們也不知種什麼。如此往復，惡性迴圈。

　　三是投資客商大量拋售，最終導致中藥價格出現嚴重下跌。目前，部分中藥已經不單是農産品，已逐步變成了資本投資工具。近幾年中藥材價格大幅上漲，並不都是因為中藥材短缺所造成。事實上，市面上的家種品種近些年基本上都呈現供大於求的局面，例如黨參、當歸、三七等，由於市價較高，農戶收益較大，産區擴種面積成倍增加，一旦産新，其價格將會向下調整。但遊資進入後，對中藥材價格形成很大影響。“價格瘋漲的時候，我接待過賣菜刀的企業也來隴西收購黨參。”洪建雄哭笑不得。

　　洪建雄判斷，這輪中藥材價格調整週期將相當漫長，估計4年內都難以反彈至2012年的水準。以黨參為例，目前其市場供需平衡點約為2.8萬噸，但隴西今年10月的收成預計在5萬噸，加之此前尚未消化的庫存，黨參的供給量已遠遠超過市場需求。

　　陳垣則從學術化視角進行解讀。他認為，藥材價格的波動週期和生産週期有關，藥材的生長週期一般是2-3年，有的甚至是5-6年，藥材價格的波動週期一般是生産週期的2.5倍左右，這是生産對價格的一種滯後反應。

　　陳垣表示，藥材價格不波動是不可能的，但把漲跌控制在一定幅度之內則完全有可能。這需要政府的資訊引導，並建立相應的倉儲和預警體系。“農民種植藥材具有盲目性，對市場行情變化缺乏認識，亟須政府有關部門引導，國家應建立相應的資訊服務體系，引導農民更為理性地種植。”陳垣説，強化儲備體系建設也是應對藥材價格波動的有效措施，當藥材價格低於成本價格的時候收購藥材，儲存下來，而暴漲時再拋售平抑價格。

　　下游企業影響不一

　　不過，黨參、當歸、三七等中藥材價格走低，對醫藥上市公司來説是一大利好。

　　“中藥材價格去年暴漲的時候，很多企業停産，因為生産即等於虧損。”國家發改委特邀研究員郭凡禮指出，目前中藥材價格的下跌，可以緩解中成藥企業的成本壓力。

　　三七入藥率非常高，大部分醫藥上市公司均不同程度採購三七。以昆明制藥為例，其主打産品血塞通系列就是以三七為原料;雲南白藥也非常依賴三七，雲南白藥多款産品的主要原料之一就是三七。雲南白藥在最新公佈的《投資者調研會議記錄》中透露，公司2013年就判斷到三七價格的下降趨勢，對公司産品成本控制較為有利。雲南白藥一位高管透露了藥企對中藥材價格走勢的心態，“不少企業目前因持續看跌還在觀望，等待最低價抄底。”

　　2013年因三七價格高企，昆明制藥等藥企亦受到拖累。“子公司金泰得藥業股份有限公司受三七原料價格影響，銷售計劃未達年初制定的目標，虧損1536.63萬元，較上年同期的凈利潤733.83萬元，下降309.4%。”昆明制藥在2013年報中稱。有券商機構分析，今年昆明制藥將受益於三七價格的下跌。“三七今年9月産新後，價格將下降，明年將繼續下降，子公司金泰得藥業有望扭虧。”中信證券在研報中表示。

　　目前以三七為主要原材料的藥品還包括眾生藥業的復方血栓通膠囊、中恒集團的血栓通注射液、白雲山的復方丹參片和天士力的復方丹參滴丸等。無疑，作為一種重要的中藥原材料，三七價格下跌將緩解相關下游制藥企業的成本壓力。

　　東阿阿膠、千金藥業、九芝堂等企業則都擁有黨參入藥産品甚至自擁種植基地。一企業負責人表示，“我們擁有二千余畝的中藥材GAP基地，種植兩大主原料—黨參、地黃，其中地黃基地已經通過GAP認證。這樣做是為了從原料開始保障阿膠産品的藥性、安全性和高品質。”

　　“相對來説，傳統中藥企業受益更大。”郭凡禮認為，傳統中成藥企業原材料佔其成本因素更大，受中藥材價格變動影響更為明顯。不過，一些庫存較多的中成藥企業可能會受到此輪暴跌的影響，因為個別醫藥企業的庫存期甚至高達1-2年。

　　康恩貝董秘楊俊德表示：“中藥材價格下跌總體有利於醫藥公司，但也不能一概而論，具體要看産品的原料結構以及材料採購季節。因此，中藥材降價對各個公司的業績影響程度並不一樣。”

　　九芝堂董秘辦工作人員則表示：“整體上來説，中藥材降價利好公司業績，因為成本下降了。産品價格相對成本會有一定滯後，成本下降而産品價格暫時不變，銷售毛利率相應會增加。不過，中草藥價格的下降距今時間並不長，公司也不可能在短期內大量增加庫存，估計短期內對公司的業績並不會産生太大影響。”

　　“中藥材降價對於緩解上市公司成本壓力肯定是好事，但業績的表現還要經過一段時間，且要看整體的庫存政策和庫存週期。”瑞銀證券醫藥分析師季序我指出。

　　也有醫藥行業研究員顯得比較謹慎：“中藥材價格下降對上市醫藥公司總體影響有限。上市公司中對中藥材價格變動比較敏感的公司並不多，對於一些庫存消化能力較強的公司影響更是不明顯。”