賣房“補血”仍現上市後首虧 康芝藥業“買買買”後遺症如何治

　　作為海南首家創業板上市的醫藥企業——康芝藥業股份有限公司(下稱“康芝藥業”，300086.SZ)，日前發佈2019年的業績預告，其歸母凈利潤將同比下降253.37%至290.78%。根據東方財富Choice數據統計顯示，這是康芝藥業上市以來的“首虧”。

　　康芝藥業將首虧的原因歸於銷售費用和管理費用的增加。實際上，公司自上市以來便開始瘋狂地“買買買”，並且購買的這些子公司大部分都還處於虧損狀態。

　　2019年年底康芝藥業還曾賣掉多套房産來“補血”，可儘管如此，公司依然用虧損給2019年畫上“句號”。

　　為何出現上市“首虧”？

　　據康芝藥業2019年業績快報，營業總收入為10.08億元,同比上升14.22%；營業利潤-451.75萬元，同比下降113.24%；利潤總額-370.24萬元,同比下降110.84%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2259.25萬元,同比下降269.03%。

　　對此，康芝藥業表示，“其利潤下降的主要原因是，公司2019 年度的銷售費用、管理費用對比 2018 年度同期有所增加、銀行理財産生的投資收益明顯減少等相關原因。”然而，這些理由在公司公佈的半年報當中也用過。

　　查看康芝藥業近年來的財報發現，自公司2018年年度業績出現大幅下滑以來，一直都處於“萎靡不振”狀態。2018年康制藥的歸母凈利潤為1336.6萬元，同比下降75.93%。到了2019年業績也陷入日漸下滑中，歸母凈利潤從一季度的2712萬元減少至三季度的165.7萬元，以至於2019年年度出現虧損也是意料之中的。

　　既然康芝藥業一直強調銷售費用和管理費用的增加是主要原因之一，那公司近些年的銷售費用到底呈現怎樣的增長狀態？銷售費用從2010年的3213.75萬元漲至2019年前三季度的1.98億元；同期的管理費用從3698.53萬元增至1.16億元。

　　再看公司近年來銀行理財産生的投資收益情況，從2010 年的66.8萬元漲至2016年的3749.89萬元，自此之後便開始逐年減少。其中，2017年至2019年前三季度的投資收益分別為2086.76萬元、1380萬元和381.33萬元。

　　值得注意的是，2019年12月中旬康芝藥業公告稱，董事會當日審議通過了出售閒置資産交易方案的議案》 ，擬出售資産為位於海口市秀英區永萬工業區港澳工業大廈地下室及其1層部分、2層部分、3-6層。這些資産價值為4517萬元。可為何公司即使在賣房的情況下依然虧損？那公司賣掉的房産資金又用於何處？

　　此外，根據此前的三季報數據顯示，康芝藥業控股股東宏氏投資持有1.33億股股份，其中1.3億股股份處於質押狀態，佔其所持股份比例的98%。前十大股東中，李鳳瓊、陳燕娟、陳惠貞、洪江遊、洪江濤所持股份處於質押的比例分別為100%、42%、98%、近100%、近100%。如此高比例的質押，倘若發生平倉，公司如何應對易主的風險？

　　就相關問題，《投資者網》聯繫康芝藥業，但公司並未給予任何回復。

　　都是收購惹的“禍”？

　　康芝藥業上市後的第二年，便開始了系列收購。查看公司的財報數據發現，公司在2019年上半年，16家子公司當中有10家都出現不同程度的虧損，總共的虧損額為3532.3萬元，僅有3家企業實現盈利。其中，北京順鑫祥雲藥業有限責任公司的虧損額度最大，虧損1471.83萬元；廣東康大藥業藥品行銷有限公司的凈利潤虧損1240.91萬元。

　　在3家盈利的子公司當中，有一家子公司引人注意，那就是康芝藥業2018年7月耗資3.5億元收購宏氏投資所持有的中山愛護日用品有限公司(下稱“中山愛護”)100%股權，以實現對嬰童洗護相關資源的進一步整合。

　　儘管中山愛護在2018年並未出現虧損，但其凈利潤下滑了81.99%，2018年僅實現盈利96.18萬元。而中山愛護彼時給的業績承諾是“2018年-2020年3年累計凈利潤之和不低於8308.79萬元”。在被深交所問詢後，康芝藥業曾表示“預計中山愛護2018年實現的凈利潤不低於預測凈利潤1966.3萬元”，並追加了兩年的業績承諾，即2021年、2022年的凈利潤分別不低於4170.38萬元、4736.43萬元。

　　可值得注意的是，中山愛護2019年前三季度的凈利潤僅為48萬元，這與1966.3萬元的業績承諾相差甚遠。如此以來，在接下來的幾年時間裏，中山愛護業績承諾實現的壓力之大，可想而知。

　　有業內人士認為，“康芝藥業品牌主打的是兒童藥，而公司的系列收購對公司整個主營業務發展到底有多大支撐作用，目前來説看不出來。”

　　根據中商産業研究院數據顯示，目前兒童用藥市場規模僅佔醫藥行業的5%，而兒童佔全國人數約16.6%，兒童用藥市場遠未飽和。2014年中國兒童藥品市場規模突破千億元，2018年突破1500億元，預計2020年市場規模將超1700億元。而作為專注兒童醫藥市場的康芝藥業能否抓住這一大好時機？或許還需要下大功夫在提升內功上，畢竟還有眾多的子公司都處於虧損中。