奧賽康“學術推廣費”超24億居27家上市藥企榜首

　　隨著監管部門正式開展對醫藥企業財務問題的全面稽查，藥企銷售費用高企的問題再次暴露在公眾面前。

　　長江商報記者發現，此次財政部檢查的77家藥企中，共涉及27家A股或港股上市公司。從去年的財務數據來看，剛剛借殼東方新星上市的消化類藥品細分行業龍頭奧賽康(002755.SZ)去年銷售費用率高達61.78%位居27家上市公司首位。

　　長江商報記者注意到，注重於學術推廣這一行銷模式的奧賽康銷售費用率常年保持在60%以上，遠超同行業其他藥企。早在2012年，奧賽康就達到了年辦900余場學術會議的水準，目的則是為了新藥的市場開拓。

　　然而，數年過去，奧賽康銷售費用高企的現象依然未見減輕的趨勢。儘管其年報中未披露報告期內組織學術會議的相關情況，但長江商報記者粗略計算，2018年奧賽康264人的銷售隊伍，全年銷售費用投入達到24.29億，其中學術推廣費為24.08億，佔銷售費用的比例超過99%；公司去年每人每日的銷售費用為2.52萬元，今年第一季度該數值增至2.89萬元，在上市藥企中較為罕見。

　　相比之下，去年奧賽康研發費用僅為2.9億元，銷售費用是其的8.4倍。

　　有業內人士表示，醫藥企業的學術推廣費一直都是商業賄賂的高發區，過高的銷售投入會壓縮公司利潤空間，有侵佔股東權益的風險。

　　對此，6月9日，奧賽康方面回復長江商報記者表示，公司産品主要為注射劑型，臨床路徑相對複雜、用藥專屬性強、適用領域更為廣泛。同時，公司主要産品均為首家或首批上市的産品，需要投入更多的市場推廣資源，公司銷售費率與同類純注射劑産品上市公司相比，處於相當水準，具有普遍的合理性。

　　列入財政部稽查名單

　　上周，財政部官網披露《財政部開展2019年度醫藥行業會計資訊品質檢查工作》，財政部決定組織部分監管局和各省、自治區、直轄市財政廳(局)對隨機抽取的77戶醫藥企業于2019年6月至7月開展醫藥行業會計資訊品質檢查工作。

　　相關數據顯示，此次財政部檢查的77家藥企中，共涉及27家A股或港股上市公司，其中財政部直接檢查的15家藥企中，包括恒瑞醫藥、復星醫藥、上海醫藥、華潤三九等5家醫藥上市公司龍頭，以及賽諾菲、施貴寶、禮來3家國際知名藥企。

　　財政部在通知中特別強調，為核實醫藥企業銷售費用的真實性、合規性，各監管局、財政廳(局)應對醫藥銷售環節開展“穿透式”監管，延伸檢查關聯方企業和相關銷售、代理、廣告、諮詢等機構，必要時可延伸檢查醫療機構。各檢查組在延伸檢查前，檢查名單應報財政部(監督評價局)備案。

　　奧賽康表示，公司已獲悉關於財政部對醫藥企業進行財務檢查的通知，公司會積極認真地配合有關部門的檢查。公司始終重視合法合規經營，制定了相關規章制度，從銷售管理、預算控制、費用核算、費用支付、考評監督等方面構建了完整的費用內部控制體系。

　　事實上，銷售費用居高不下一直是醫藥企業飽受市場詬病的主要原因之一。此次進入稽查名單的27家上市公司中，奧賽康以年銷售費用率高達61.78%位居首位。

　　資料顯示，奧賽康主營消化類、抗腫瘤類及其他藥品的研發、生産和銷售。早在2012年，公司就開啟IPO之路，2013年末拿到IPO批文。但在2014年年初，奧賽康卻宣佈暫緩發行。四年後，公司選擇通過“借殼”的方式曲線上市。先後兩度運作借殼上市，最終於去年年末獲得證監會批准，今年年初成功“借殼”東方新星登陸資本市場，3月份上市公司正式更名為現有名稱。

　　近年來，奧賽康業績表現強勁。2015年至2017年，奧賽康分別實現營業收入30.11億、30.9億、34.05億，凈利潤分別為5.09億、6.3億、6.07億，其綜合毛利率達到93.89%、93.31%、92.89%，毛利率一直保持較高的水準。

　　2018年，奧賽康借殼上市首年，公司實現營業收入39.32億元，凈利潤6.4億元，完成重組首年6.3億元的業績承諾，完成率101.53%。其主業毛利率也進一步提升至93.07億元。

　　不過，長江商報記者注意到，超強的毛利率水準背後，公司期間費用投入較高，也在一定程度上吞噬了利潤空間。

　　年報顯示，去年奧賽康主營業務營業成本僅為2.7億元，但當期公司銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用分別為24.28億元、1.54億元、-455.47萬元、2.9億元，合計28.68億元，佔當期營業收入的比例高達73%。其中，銷售費用位居四大費用之首，佔公司期間費用和營業收入的比例分別為84.6%、61.78%。

　　今年第一季度，奧賽康的營業收入和凈利潤分別為11.14億、1.88億，其中公司營業成本僅為0.78億元，但當期銷售費用達到6.87億元，為前者的8.8倍。

　　銷售費用率常年超過60%

　　作為國內消化類藥品這一細分行業的龍頭企業，奧賽康每年超過60%的銷售費用率著實令人詫異。

　　根據2012年奧賽康披露的創業板IPO招股書，2009年至2011年，奧賽康的銷售費用分別為4.03億、5.26億、8.1億，佔當期營業收入的比例分別為67.66%、64.62%、62.22%。

　　從具體構成來看，公司銷售費用主要包括學術推廣費、業務宣傳費、差旅費、工資及福利、辦公費等，合計佔銷售費用的比重分別為84.69%、83.72%、85.12%。

　　其中，報告期內公司學術推廣費金額分別達到1.7億、2.14億、3.47億，佔銷售費用的比例分別為42.26%、40.72%、42.82%。

　　據招股書披露，專業化學術推廣是公司主要的行銷模式，通過專家論壇、學術推廣會議、科室會等形式向市場介紹藥品的特點、最新基礎理論和臨床療效研究成果等。公司組織的學術會議的數量也從2009年的400余場增加到2011年的900余場。粗略計算，2011年公司學術會議的場均費用就在38.5萬左右。

　　與同行業公司相比，2011年包括恒瑞醫藥、振東制藥、佐力藥業等在內的同業可比公司銷售費用率平均值為36.83%，中值為32.51%。

　　可以看到，奧賽康在IPO時期的銷售費用率就遠遠超過其他同行。不過公司認為主要原因是可比公司上市後行銷網路建設多已相對成熟，推廣費用率相對較低，而公司部分産品處於成長期，要保持在行銷方面的投入以擴大市場佔有率。另外，各公司收入結構差異、銷售模式差異、産品類型差異等也是導致可比公司之間銷售費用率差異較大的重要原因。

　　此後，在與東方新星重組時披露的報告書中，公司披露的銷售費用率仍然處於高位。數據顯示，2015年至2017年，奧賽康銷售費用分別達到18.6億、18.04億、20.48億，佔當期營業收入的比例分別為61.79%、58.34%、60.15%，僅在2016年跌破60%，但次年即回升在60%以上。其中，市場推廣費為公司銷售費用的主要構成部分，分別為15.8億、15.4億、20.5億，佔主營業務收入的比例分別為59.49%、57.36%、61.42%。

　　同時，公司預測未來五年及以後的銷售費用率均在62%以上。

　　去年年報顯示，2018年奧賽康銷售費用為24.29億元，同比增長18.6%，佔當期營業收入的比例達到61.77%，當期營收增速為15.48%，低於銷售費用率增速。

　　同行業其他公司中，去年恒瑞醫藥、振東制藥、佐力藥業的銷售費用率分別為37.1%、51.6%、46.3%，仍然遠低於奧賽康。

　　對此，公司稱銷售費用隨著銷售收入增長而相應增加；同時，公司進一步加大新産品奧一明、奧加明市場推廣力度，提升空白醫院覆蓋率。

　　從構成來看，去年公司學術推廣費達到24.08億，較上年同期增加3.83億，增長18.9%，佔當期銷售費用率的比例超過99%。

　　由於年報中並未披露學術會議的組織次數，但從公司員工構成來看，2018年奧賽康銷售人員數量為264人，佔總人數的16.8%。長江商報記者粗略計算，奧賽康去年每人平均銷售費就達到920萬元，每人每日的銷售費用則為2.52萬元。

　　今年第一季度，奧賽康實現營業收入11.14億，同比增長13.96%，銷售費用為6.87億，同比增長14.5%。依然按銷售人員264人計算，今年前三個月奧賽康每人每日銷售費用達到2.89萬元，較去年的數據又有進一步提升。

　　從研發方面來看，綜合多項數據，2016年至2018年，奧賽康研發費用分別為1.78億、2.27億、2.9億，佔當期營業收入的比例分別為5.77%、6.66%、7.38%。其中，去年公司銷售費用投入就已是研發費用的8.4倍。