大豆港口庫存高達600萬噸下游加工企業仍普遍虧損

　　東淩糧油在11月17日的公告，某種程度上再度揭示了大豆壓榨行業整體面臨的窘境。

　　據東淩糧油公告顯示，東淩糧油擬將其所持有的植之元實業100%股權和東淩銷售100%股權轉讓給控股股東東淩實業的全資子公司植之元控股。本次交易的評估基準日為2015年9月30日，經交易雙方協商，植之元實業100%股權的交易價格確定為72282.92萬元，東淩銷售100%股權的交易價格確定為1274.31萬元。

　　本次重大資産出售完成後，公司將退出大豆加工行業，主營業務變更為穀物貿易、國際船務及物流、鉀鹽的開採、生産及銷售等三大板塊。

　　東淩糧油徹底退出大豆加工行業的背後，是大豆壓榨持續多年的全行業虧損狀態。卓創資訊大豆分析師盧寧對《證券日報》介紹，“行業自2011年起一直處在虧損之中。”

　　兩頭“壓迫”大豆壓榨業

　　卓創資訊大豆分析師盧寧對《證券日報》介紹，2015年大豆壓榨行業繼續偏弱運作，從卓創資訊測算的壓榨企業理論毛利看，年內行業基本虧損運營。2015年前11個月虧損均值為63元/噸，雖然低於2014年的虧損均值，但整體行業運作仍不容樂觀。據悉，目前大豆壓榨市場基本處於全行業虧損狀態，部分企業可通過套期保值等期貨市場操作，對衝現貨市場價跌的風險，但對於資金狀況欠佳企業而言，難以運用期貨工具市場降低虧損壓力。

　　盧寧介紹，行業自2011年起一直處在虧損之中，造成長期虧損的原因有二：進口大豆價格高；油粕價格下滑。

　　今年以來，“油廠成本相對較低，但受油粕價格走低的影響，企業盈利較差，而在此前，企業虧損的主要原因是大豆成本較高。養殖行業低迷直接影響粕類需求，目前油粕現貨基本跟隨期貨市場，今年全球大宗商品全面下滑，也導致油粕市場走低。這些原因是理論測算。對於龍頭企業來講，可以通過期貨工具規避風險，從現貨看是虧損的，但通過期貨後，最終是盈利的。”

　　某種程度上，這也可以解釋東淩糧油此前業務長期虧損的原因。

　　按東淩糧油三季報顯示，公司前三季度虧損約2.3億元，其中，第三季度虧損額度近2億元。在半年報中，東淩糧油曾多少有些無奈地表示，公司多方努力，仍然未能扭虧，來自外部的原因，諸如“2015年上半年大豆壓榨産成品需求增長較緩，同時，受到美元加息預期的影響，美元持續走高，人民幣貶值幅度增加，從而導致財務費用增加等”，是東淩糧油上半年虧損的原因。從公開的資料來看，東淩糧油置出大豆加工資産之後，A股已無以大豆加工為主業的上市公司。

　　行業短期難回暖

　　而目前來看，行業的狀況未有短期內改善的跡象。有券商在11月上旬發佈的研報中分析，當前進口大豆完稅價比國産大豆仍便宜在550元/噸以上，加上當前港口庫存高達600萬噸以上，預計大豆短期內仍是震蕩偏弱走勢。而大豆産量雖再創新高，但庫存消費比有所下調。本月美國對愛荷華、伊利諾伊和明尼蘇達等種植區單産預估提高了2.3%以上，進而帶動了大豆産量上升2.41%，雖然出口和消費調增146萬噸，但庫存消費比提高了1.84%，對美豆期貨繼續加壓。全球大豆消費大幅上調186萬噸，庫存消費比下降了0.90個百分點，但是26.53%的庫存消費比仍然是近五年新高。

　　盧寧介紹，從壓榨企業成本利潤構成因素看，豆油、豆粕等産出品價格均大幅走低，對壓榨企業形成拖累，雖然進口大豆價格也在同步下跌，但難以彌補油粕類産品帶來的盈利壓力。全球經濟疲弱及國際大豆豐産等，是導致豆類産品價格下滑的主因。2015年前11個月豆油、豆粕均價同比下滑分別為9.30%、22.73%。目前油粕終端需求持續清淡，尤其是飼料廠提貨積極性極低，市場銷售壓力猶存，預計年內壓榨行業低迷狀態難有改觀。

　　東淩糧油置出大豆加工資産也引發了行業的一種擔憂：在行業久虧不下的背景下，新一輪的兼併重組是否將開始？對此，有分析師介紹，“2004年以後，大豆壓榨行業已經快速整合，目前看暫無明顯深化兼併重組的跡象。”