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國際油價不會長期低於80美元

  • 發佈時間:2014-10-28 07:29:53  來源:中國證券報  作者:汪珺  責任編輯:陳晶

   國際油價近來跌幅較大,WTI油價和布倫特油價較今年6月高點下跌幅度均超過20%。在供需基本面寬鬆、沙特等主要産油國不減産等多重利空因素作用下,預計國際油價短期內仍維持弱勢,但下跌幅度有限。長期而言,國際油價很難跌破80美元/桶“紅線”。

   本輪油價大幅走低受多方面利空因素影響,如基本面由緊平衡轉向寬鬆、一度活躍的投機行為受到新法規的嚴厲監管、美元進入升值週期等。同時,地緣政治局勢動蕩對油價刺激作用難以發揮。此外,歐美也樂見油價下降以制衡俄羅斯。而沙特因素“四兩撥千斤”,是本輪國際油價下跌有別於以往的一個顯著特點。

   未來一段時期,預計多種利空因素將繼續打壓油價,如供需基本面寬鬆態勢延續、沙特等主要歐佩克産油國表示不會減産、主要機構下調世界經濟增長和石油需求增長預估、歐佩克內部聯合降價、美元升值等。受此影響,預計短期內國際油價將繼續下探,不排除短期跌破80美元/桶的可能。不過,應當看到,國際油價很難長期處於80美元/桶以下。

   一是如果油價長期維持在80美元/桶以下,部分高成本的新能源項目將無法維持運作。瑞士國家銀行最新報告羅列了多種産品的保本價格,其中美國頁巖油為85美元,加拿大油砂為105美元,歐洲乙醇汽油為105美元,歐洲生物柴油為112美元,俄羅斯極地石油為125美元。

   可見,若油價長期低於80美元,美國、加拿大和歐洲多年來耗費鉅資展開的頁巖油、油砂、乙醇汽油、生物柴油等項目將成“虧本生意”。這些産品牽扯到大量相關産業,且關係數以百萬計的就業機會,美歐國家大量經濟政策均與這些産業相關。如果未來油價繼續下跌,美國很可能重新擴大石油産品進口,結束當前不到30%的石油進口比例。

   二是如果油價長期維持在80美元/桶以下,將嚴重影響主要産油國的財政收入。伊朗、委內瑞拉、俄羅斯等國2014年財政平衡的油價預算價格都在100美元以上,而現在油價水準不及預算的80%,石油收入大幅降低,對嚴重依賴石油收入的産油國經濟將帶來較大負面影響。

   此外,近期油價大幅走低主要因為投資者調整持倉,反映的是投資者對未來全球供應過剩的預期。但近期油價的快速下跌,遠期合約不斷走軟,市場沒有“存油”動力。隨著庫存逐漸減少,市場或再現供應緊缺,從而在供需基本面上“維穩”油價。因此,長期而言,油價會逐漸自我修正,低於80美元/桶的價格不會是常態。

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