公司內部人士稱，購買資産此前一直虧損才沒能注入上市公司，直到去年盈利後，大股東才動注入上市公司的念頭

　　時隔7年，華銀電力的大股東大唐集團終於想起要履行早在2006年許下的“積極促成其在湖南地區的優質電力資産逐步注入上市公司，減少公司與大唐集團之間的同業競爭”的股改承諾。

　　對於遲到了7年之久的股改承諾，有華銀電力內部人士向《證券日報》記者解釋稱，大股東承諾注入上市公司的資産在此前一直虧損，因此未能注入上市公司，直到去年實現盈利後，才會想到要注入上市公司。

　　投資者質疑溢價收購不值

　　10月24日，華銀電力發佈重大重組預案公告稱，華銀電力擬向控股股東中國大唐集團公司(以下簡稱：大唐集團)、湖南湘投地方電力資産經營有限公司(以下簡稱：地電公司)、大唐耒陽發電廠(以下簡稱：耒陽電廠)等交易對方非公開發行股份，購買大唐集團所持大唐湘潭發電有限責任公司(以下簡稱：湘潭公司)60.93%股權、大唐華銀張家界水電有限公司(以下簡稱：張水公司)35%股權，地電公司所持湘潭公司39.07%股權以及耒陽電廠全部經營性資産(包括相關負債)。

　　經初步預估，截至2014年6月30日，擬購買資産的預估值為26億元，較其未經審計賬面凈資産價值9.01億元，預估增值16.99億元，增值率為188.57%。

　　對於上述重組預案內容，有華銀電力投資者提出異議稱，“這次注入的資産，只相當於上市公司的65%，能換取的股份，只能是4.26億股；而不是多了一倍8.52億股。”此外，該投資者還質疑，“這次注入的資産，機組已經接近報廢，所謂的盈利也是由於折舊完畢，又等待報廢而産生的。考慮到機組已經接近報廢，能注入的對價應該再打折扣，也就是2億股左右”。

　　此外，根據重組預案顯示，公司擬向不超過10名符合條件的特定對象非公開發行股份募集配套資金，配套融資總額不超過本次交易總額的25%。有投資者質疑公司為何不向所有投資者配股，覺得這種決定損害了中小股東的利益。

　　投資者質疑火電資産前景

　　對於此次重大資産重組，中投顧問能源行業研究員宛學智向《證券日報》記者分析道：“一方面，華銀電力定增收購資産的盈利能力較強，公司可持續發展狀況良好，並不存在較大的系統性風險，該資産注入上市公司後必然能夠推動公司營收狀況進一步改善；另一方面，此次收購能夠避免與控股股東同業競爭，是大股東資産注入、央企內部調整的重要舉措，電力巨頭內部的整合序幕由此拉開。”

　　重組預案顯示，從財務狀況來看，標的資産均具有良好的盈利能力。但仍有投資者不放心，鋻於對火電資産盈利水準低下的擔心，投資者認為，上述資産注入上市公司後仍有可能持續虧損。

　　事實上，上述投資者的顧慮並非空穴來風。眾所週知，在電力行業中，相比水電公司的低成本，火電公司往往因為煤價的漲跌而變動，甚至在煤價高漲之時，火電公司往往難逃虧損命運。而如果參考華銀電力的話，公司近幾年的盈利水準確實堪憂。

　　據記者採訪了解，華銀電力火電業務在公司佔比高達95%—98%，而近幾年，公司的凈利潤表現並不理想。除去2011年全年虧損外，華銀電力2012年和2013年前三季度的凈利潤皆為虧損，此後，皆在第四季度扭虧，才保證公司在2012年和2013年沒有報虧。此外，公司在2014年上半年也宣告虧損。

　　不過，對於火電行業的前景，中投顧問能源行業研究員宛學智有著不同的看法，其認為，火電行業是成熟度較高的領域，營業成本主要受到煤炭價格的影響，在煤價下挫、其他能源方式尚無法發揮中堅力量的前提下，火電行業的穩健性和投資價值仍將被業內人士所看好，未來火電公司的發展前景值得期待。

　　可是，鋻於有華銀電力投資者對於火電資産盈利水準的質疑，有投資者還是認為公司披露的26億元預估值過高，水分太多。

　　對此，華銀電力內部人士向記者表示，這個價格並非最終的評估價格。“由於評估還未完成，因此，最終的評估價格還未確定。”該人士還表示，等最終評估結果出來後，公司將再次召開董事會審議通過，此後，還將召開股東大會進行投票。

　　然而，當記者詢問何時才會評估完成並召開股東大會時，上述公司內部人士表示“還沒有具體時間表”。