好想你上半年扣非虧8368萬 剝離郝姆斯後紅棗業務能否充當頂梁柱

　　8月4日，好想你披露2020年半年報。上半年營業收入24.87億元，同比下滑12.95%；得益於出售子公司收益，凈利潤達到22.56億元，同比大增1680.02%；不過扣非後虧損8368.8萬元。

　　此次出售的郝姆斯佔公司營收超80%，雖然短暫提振了好想你凈利潤，但是長期來看，恐對公司的經營造成較大影響。

　　好想你的主營業務紅棗産品2018年營收8.32億元，2019年營收8.68億元，幾乎無增長。今年上半年營收2.77億元，同比下滑了近29%。在剝離掉郝姆斯之後，紅棗業務能否支撐起70多億市值的好想你。

　　好想你上半年業績下滑嚴重 表現不及同行業公司

　　好想你在業績預告中披露，業績下滑原因為，受新型冠狀病毒肺炎疫情的不利影響，公司及上下游企業復工延遲，公司産品的生産和銷售不能正常進行，線下門店暫停營業，線上銷售物流受阻，雖然採取了一系列積極的應對措施，但是營業收入和毛利率還是受到影響。根據此前業績預告數據，如果剔除重組的影響，上半年凈利潤同比下滑幅度4.62%-9.62%。

　　從披露出來的數據看，上半年毛利率同比下滑了4.9個百分點。下滑最嚴重的是佔比最大的堅果類産品，毛利率下滑7.18個百分點。

　　分産品來看，堅果類收入佔到47%，紅棗、果幹、肉脯佔比分別為11%、12%及13%。上半年主要産品營收均出現大幅下滑，堅果類下滑近20%、紅棗類産品下滑近29%、果幹類産品下滑13%。

　　值得注意的是紅棗類産品的下滑，好想你收購郝姆斯之前主營業務為紅棗産品，郝姆斯帶來了堅果業務。上半年紅棗業務接近30%的下滑幅度，讓人對好想你主營業務的盈利能力産生懷疑。

　　上半年鹽津舖子營收和凈利潤分別增長47.53%和96.44%。三隻松鼠未披露半年報，其一季度營收仍是增長的，扣非凈利潤也為正。好想你表現差于同行業公司。

　　出售的郝姆斯佔上市公司營收超80%

　　今年2月底，好想你發佈公告，向百事飲料出售持有的郝姆斯100%股權，交易價格7.05億美元，這筆交易對好想你來説無疑是划算的。

　　郝姆斯是百草味的運營主體，百草味是國內線上休閒零食龍頭企業之一，産品涵蓋堅果炒貨、水果幹、肉乾肉脯、糕點糖果等。2016年，好想你以9.6億元收購郝姆斯，其後百草味實現了高速增長。如今以接近50億元的對價出售，4年時間估值增長5倍左右。

　　今年上半年31.43億元的非流動資産處置損益大部分就來自這次出售在出售報告書中，好想你披露了出售郝姆斯的原因：

　　一是專注于主營業務——紅棗業務；二是佈局縣域特色農産品行業；三是償還部分銀行貸款，降低資産負債率，改善資本結構；四是回購公司股份，強化股東回報。

　　事實上，零食市場競爭日趨激烈，百草味業績增速降低，是好想你下決心脫手百草味的主要原因。2017年郝姆斯凈利潤為8668.05萬元，2018年扣非凈利潤為1.23億，2019年為1.39億元，增速由41%降低至13%。與鹽津舖子、三隻松鼠、良品舖子相比，郝姆斯的凈利率也是偏低的。

　　因為收購郝姆斯，好想你賬面産生了8.01億元的商譽，未來一旦業績出現下滑，鉅額商譽或將成為一顆雷。

　　但是不能忽視的是，出售前郝姆斯營收已經佔到了好想你營收的79%，2019年佔比更是達到了84%，出售後必然給好想你的業績帶來巨大影響。

　　事實上，好想你在出售報告書裏提到要專注的主業——紅棗業務近幾年一直增長乏力。2018年紅棗産品營收8.32億元，2019年營收8.68億元，幾乎無增長。今年上半年紅棗産品營收2.77億元，同比下滑了近29%。

　　在這樣的情況下，公司持股5%以上的股東也在頻頻減持。

　　2月4日，張五須完成減持424.76萬股，佔總股本比重為0.82%。3月16日，另一位股東杭州浩紅投資管理有限公司減持538.78萬股(佔總股本比重1.04%)。6月9日，公司再發公告，杭州浩紅擬減持1547萬股，佔總股本比例3%，而公司董事兼副總經理邱浩群也擬減持3.55萬股(佔總股本比重0.007%)。